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白银市(会宁县、景泰县、平川区、靖远县、白银区)

广西壮族自治区

定西市(陇西县、通渭县、漳县、临洮县、安定区、岷县、渭源县)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港南区、港北区)  商丘市(虞城县、睢阳区、宁陵县、梁园区、柘城县、夏邑县、睢县、永城市、民权县)

淮安市(清江浦区、淮安区、淮阴区、盱眙县、涟水县、洪泽区、金湖县)

泸州市(合江县、龙马潭区、古蔺县、泸县、江阳区、纳溪区、叙永县)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、化州市、电白区)

太原市(娄烦县、阳曲县、晋源区、清徐县、古交市、小店区、万柏林区、杏花岭区、迎泽区、尖草坪区)  张家口市(下花园区、桥东区、尚义县、阳原县、桥西区、怀安县、宣化区、康保县、赤城县、崇礼区、蔚县、张北县、涿鹿县、沽源县、怀来县、万全区)

永州市(冷水滩区、宁远县、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、道县、祁阳市、东安县、零陵区、双牌县、江永县)

桂林市(灌阳县、临桂区、龙胜各族自治县、七星区、叠彩区、永福县、灵川县、雁山区、荔浦市、兴安县、资源县、全州县、恭城瑶族自治县、平乐县、阳朔县、象山区、秀峰区)

林芝市(朗县、米林市、察隅县、波密县、巴宜区、工布江达县、墨脱县)

丽水市(松阳县、龙泉市、青田县、莲都区、庆元县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县)

合肥市(瑶海区、庐阳区、长丰县、包河区、肥东县、肥西县、庐江县、蜀山区、巢湖市)

焦作市(温县、武陟县、孟州市、解放区、马村区、中站区、山阳区、修武县、沁阳市、博爱县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

大连市(金州区、沙河口区、普兰店区、长海县、旅顺口区、西岗区、庄河市、甘井子区、中山区、瓦房店市)

杭州市(西湖区、桐庐县、萧山区、富阳区、滨江区、临安区、拱墅区、上城区、临平区、余杭区、建德市、淳安县、钱塘区)

郴州市(宜章县、北湖区、汝城县、资兴市、桂东县、苏仙区、临武县、嘉禾县、永兴县、桂阳县、安仁县)

楚雄彝族自治州(大姚县、姚安县、楚雄市、禄丰市、南华县、牟定县、武定县、永仁县、双柏县、元谋县)

榆林市(神木市、横山区、清涧县、佳县、定边县、米脂县、榆阳区、绥德县、吴堡县、靖边县、府谷县、子洲县)

宜春市(丰城市、高安市、铜鼓县、宜丰县、樟树市、奉新县、万载县、上高县、靖安县、袁州区)

葫芦岛市(绥中县、连山区、南票区、建昌县、龙港区、兴城市)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、贵南县、共和县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

延安市(甘泉县、黄陵县、志丹县、子长市、宜川县、延长县、宝塔区、吴起县、延川县、安塞区、富县、洛川县、黄龙县)

三沙市(西沙区、南沙区)

大庆市(肇源县、林甸县、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区)

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芜湖市(繁昌区、湾沚区、镜湖区、南陵县、弋江区、无为市、鸠江区)

南充市(仪陇县、南部县、营山县、阆中市、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、西充县)

济源市

安阳市(文峰区、殷都区、内黄县、林州市、汤阴县、安阳县、龙安区、滑县、北关区)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

襄阳市(枣阳市、老河口市、襄城区、保康县、宜城市、襄州区、樊城区、谷城县、南漳县)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

菏泽市(郓城县、定陶区、牡丹区、成武县、东明县、单县、巨野县、鄄城县、曹县)荆州市(荆州区、松滋市、江陵县、沙市区、公安县、监利市、石首市、洪湖市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)  齐齐哈尔市(拜泉县、建华区、依安县、克山县、克东县、甘南县、富拉尔基区、昂昂溪区、龙江县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、富裕县、龙沙区、碾子山区、泰来县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、松山区、敖汉旗、元宝山区、巴林左旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林右旗、红山区、克什克腾旗、林西县、宁城县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、福海县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、石拐区、九原区、青山区、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区)

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铁岭市(银州区、清河区、铁岭县、昌图县、西丰县、开原市、调兵山市)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

泰安市(岱岳区、新泰市、东平县、肥城市、宁阳县、泰山区)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、萝北县、南山区、东山区、兴安区、兴山区、工农区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、兴义市、望谟县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、安龙县)

抚州市(黎川县、崇仁县、宜黄县、临川区、金溪县、乐安县、资溪县、东乡区、南城县、南丰县、广昌县)

衡阳市(珠晖区、常宁市、蒸湘区、衡南县、衡阳县、石鼓区、耒阳市、衡东县、南岳区、衡山县、祁东县、雁峰区)

双鸭山市(集贤县、四方台区、尖山区、友谊县、饶河县、宝山区、宝清县、岭东区)

昆明市(官渡区、宜良县、安宁市、呈贡区、五华区、嵩明县、石林彝族自治县、富民县、东川区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区、盘龙区)

黄冈市(红安县、黄梅县、浠水县、麻城市、罗田县、团风县、黄州区、武穴市、蕲春县、英山县)

孝感市(云梦县、安陆市、汉川市、应城市、孝昌县、大悟县、孝南区)

东莞市

海东市(乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。