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西安市(鄠邑区、长安区、未央区、阎良区、雁塔区、莲湖区、蓝田县、碑林区、周至县、灞桥区、高陵区、新城区、临潼区)

西藏自治区

宣城市(广德市、泾县、旌德县、绩溪县、郎溪县、宁国市、宣州区)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、新化县、冷水江市)  辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

西宁市(城东区、湟源县、城中区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区)

百色市(田阳区、靖西市、田林县、平果市、乐业县、西林县、那坡县、田东县、隆林各族自治县、德保县、凌云县、右江区)

金昌市(永昌县、金川区)

广州市(南沙区、白云区、越秀区、番禺区、海珠区、从化区、增城区、花都区、荔湾区、天河区、黄埔区)  日喀则市(仲巴县、昂仁县、南木林县、仁布县、江孜县、吉隆县、定日县、萨迦县、萨嘎县、谢通门县、拉孜县、亚东县、岗巴县、康马县、桑珠孜区、定结县、白朗县、聂拉木县)

兰州市(七里河区、安宁区、永登县、榆中县、红古区、西固区、皋兰县、城关区)

成都市(青羊区、青白江区、崇州市、简阳市、金堂县、彭州市、大邑县、温江区、邛崃市、锦江区、成华区、郫都区、双流区、都江堰市、新都区、金牛区、龙泉驿区、武侯区、蒲江县、新津区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

甘孜藏族自治州(康定市、白玉县、甘孜县、稻城县、石渠县、乡城县、得荣县、泸定县、九龙县、丹巴县、色达县、德格县、道孚县、巴塘县、理塘县、炉霍县、新龙县、雅江县)

昆明市(石林彝族自治县、官渡区、宜良县、嵩明县、五华区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、富民县、寻甸回族彝族自治县、东川区、呈贡区、安宁市、西山区)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、镇康县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、根河市、满洲里市、海拉尔区、牙克石市、额尔古纳市、扎兰屯市、阿荣旗)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、卓尼县、迭部县、合作市、临潭县、碌曲县、夏河县)

邯郸市(临漳县、邱县、复兴区、武安市、成安县、邯山区、大名县、永年区、鸡泽县、馆陶县、丛台区、磁县、魏县、峰峰矿区、曲周县、肥乡区、涉县、广平县)

益阳市(赫山区、桃江县、资阳区、南县、安化县、沅江市)

连云港市(灌云县、海州区、连云区、灌南县、东海县、赣榆区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、红原县、九寨沟县、阿坝县、松潘县、马尔康市、若尔盖县、理县、黑水县、汶川县、茂县、壤塘县、小金县)

安阳市(林州市、北关区、殷都区、汤阴县、龙安区、文峰区、安阳县、滑县、内黄县)

淄博市(桓台县、淄川区、周村区、张店区、沂源县、博山区、临淄区、高青县)

楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、牟定县、南华县、永仁县、禄丰市、楚雄市、大姚县、双柏县、元谋县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、新昌县、越城区、柯桥区、诸暨市)

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东营市(利津县、垦利区、广饶县、东营区、河口区)

淮安市(淮安区、洪泽区、涟水县、清江浦区、盱眙县、淮阴区、金湖县)

石家庄市(行唐县、新华区、灵寿县、平山县、赞皇县、新乐市、元氏县、长安区、辛集市、赵县、高邑县、栾城区、晋州市、正定县、鹿泉区、藁城区、裕华区、井陉矿区、深泽县、井陉县、桥西区、无极县)

南宁市(武鸣区、隆安县、江南区、宾阳县、邕宁区、兴宁区、上林县、横州市、青秀区、马山县、良庆区、西乡塘区)  南通市(如东县、如皋市、启东市、海安市、海门区、崇川区、通州区)

烟台市(栖霞市、莱州市、牟平区、莱山区、海阳市、芝罘区、蓬莱区、招远市、莱阳市、福山区、龙口市)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

马鞍山市(当涂县、和县、博望区、含山县、花山区、雨山区)运城市(万荣县、平陆县、闻喜县、夏县、垣曲县、临猗县、稷山县、永济市、绛县、河津市、芮城县、盐湖区、新绛县)

周口市(西华县、太康县、郸城县、沈丘县、扶沟县、川汇区、鹿邑县、商水县、淮阳区、项城市)  庆阳市(环县、华池县、西峰区、正宁县、合水县、镇原县、庆城县、宁县)

许昌市(建安区、魏都区、禹州市、襄城县、鄢陵县、长葛市)

商洛市(柞水县、镇安县、山阳县、商南县、丹凤县、商州区、洛南县)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市)聊城市(高唐县、东昌府区、茌平区、莘县、临清市、东阿县、冠县、阳谷县)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市)

云浮市(新兴县、云安区、云城区、罗定市、郁南县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县、洪雅县、彭山区)

佛山市(禅城区、南海区、三水区、顺德区、高明区)

上海市(金山区、杨浦区、徐汇区、浦东新区、闵行区、崇明区、嘉定区、青浦区、松江区、长宁区、黄浦区、虹口区、静安区、宝山区、普陀区、奉贤区)

和田地区(洛浦县、和田市、和田县、皮山县、于田县、民丰县、策勒县、墨玉县)

营口市(盖州市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市)

邢台市(柏乡县、内丘县、新河县、威县、宁晋县、广宗县、临西县、平乡县、沙河市、南宫市、信都区、隆尧县、清河县、襄都区、任泽区、临城县、巨鹿县、南和区)

太原市(娄烦县、古交市、杏花岭区、晋源区、清徐县、尖草坪区、迎泽区、小店区、阳曲县、万柏林区)

平凉市(灵台县、庄浪县、泾川县、崆峒区、华亭市、崇信县、静宁县)

汉中市(洋县、汉台区、西乡县、勉县、镇巴县、留坝县、南郑区、略阳县、宁强县、城固县、佛坪县)

荆州市(公安县、松滋市、荆州区、监利市、江陵县、洪湖市、沙市区、石首市)

沈阳市(铁西区、辽中区、新民市、康平县、于洪区、浑南区、皇姑区、苏家屯区、沈河区、法库县、和平区、沈北新区、大东区)

儋州市

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金