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莆田市(城厢区、涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区)

淄博市(博山区、高青县、周村区、临淄区、沂源县、桓台县、张店区、淄川区)

喀什地区(疏勒县、泽普县、喀什市、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、伽师县、疏附县、巴楚县、英吉沙县、叶城县、岳普湖县)

平凉市(灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市、泾川县、静宁县、崇信县)  上海市(杨浦区、浦东新区、金山区、闵行区、松江区、崇明区、嘉定区、普陀区、静安区、虹口区、长宁区、宝山区、青浦区、奉贤区、黄浦区、徐汇区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、达拉特旗)

济源市

商丘市(睢阳区、民权县、永城市、宁陵县、夏邑县、虞城县、睢县、梁园区、柘城县)

白城市(通榆县、洮南市、洮北区、大安市、镇赉县)  庆阳市(宁县、镇原县、环县、华池县、合水县、西峰区、庆城县、正宁县)

白山市(临江市、浑江区、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县)

吕梁市(方山县、汾阳市、孝义市、离石区、中阳县、交口县、石楼县、交城县、临县、文水县、兴县、柳林县、岚县)

包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、东河区、青山区、白云鄂博矿区、土默特右旗、石拐区)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、泰来县、龙沙区、克山县、克东县、讷河市、拜泉县、建华区、富裕县、甘南县、铁锋区、碾子山区、昂昂溪区)

萍乡市(莲花县、上栗县、安源区、芦溪县、湘东区)

武汉市(汉阳区、江汉区、东西湖区、汉南区、硚口区、江夏区、洪山区、青山区、黄陂区、江岸区、蔡甸区、武昌区、新洲区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)

内蒙古自治区

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、伊宁县、霍尔果斯市、特克斯县、霍城县、新源县、昭苏县、奎屯市、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、永靖县、临夏市、和政县、临夏县、广河县)

大庆市(林甸县、龙凤区、大同区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县、萨尔图区、让胡路区)

许昌市(建安区、魏都区、襄城县、鄢陵县、长葛市、禹州市)

厦门市(思明区、海沧区、同安区、湖里区、翔安区、集美区)

平顶山市(卫东区、石龙区、叶县、舞钢市、宝丰县、郏县、湛河区、新华区、鲁山县、汝州市)

宣城市(宣州区、泾县、广德市、宁国市、绩溪县、旌德县、郎溪县)

淮安市(淮安区、淮阴区、清江浦区、涟水县、金湖县、洪泽区、盱眙县)

福州市(闽侯县、平潭县、仓山区、连江县、福清市、闽清县、长乐区、永泰县、晋安区、马尾区、台江区、罗源县、鼓楼区)

周口市(鹿邑县、淮阳区、扶沟县、项城市、川汇区、西华县、太康县、沈丘县、郸城县、商水县)

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肇庆市(怀集县、广宁县、端州区、高要区、德庆县、四会市、封开县、鼎湖区)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

昌都市(八宿县、洛隆县、丁青县、贡觉县、芒康县、察雅县、左贡县、卡若区、江达县、边坝县、类乌齐县)  黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、兴义市、望谟县、贞丰县、晴隆县、册亨县、普安县)

呼伦贝尔市(满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、根河市、海拉尔区、陈巴尔虎旗)

安庆市(潜山市、怀宁县、迎江区、大观区、望江县、桐城市、宿松县、宜秀区、太湖县、岳西县)

镇江市(丹阳市、润州区、扬中市、句容市、京口区、丹徒区)大理白族自治州(洱源县、巍山彝族回族自治县、宾川县、祥云县、云龙县、剑川县、弥渡县、永平县、大理市、南涧彝族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县)

泉州市(洛江区、南安市、惠安县、永春县、石狮市、金门县、丰泽区、泉港区、德化县、鲤城区、安溪县、晋江市)  防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

呼和浩特市(回民区、赛罕区、土默特左旗、清水河县、和林格尔县、武川县、托克托县、玉泉区、新城区)

朝阳市(北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、建平县、龙城区)湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

邵阳市(武冈市、城步苗族自治县、邵东市、洞口县、双清区、新邵县、大祥区、新宁县、绥宁县、北塔区、隆回县、邵阳县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

泰州市(姜堰区、泰兴市、兴化市、高港区、靖江市、海陵区)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通城县、通山县、赤壁市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、贵南县、同德县)

中山市

绥化市(青冈县、明水县、兰西县、庆安县、北林区、安达市、望奎县、绥棱县、肇东市、海伦市)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

百色市(凌云县、平果市、德保县、靖西市、田阳区、田东县、那坡县、田林县、右江区、西林县、隆林各族自治县、乐业县)

南阳市(镇平县、方城县、淅川县、西峡县、桐柏县、宛城区、卧龙区、新野县、社旗县、邓州市、南召县、内乡县、唐河县)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、茂南区、化州市)

那曲市(申扎县、比如县、索县、尼玛县、嘉黎县、安多县、巴青县、班戈县、色尼区、聂荣县、双湖县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。