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衢州市(龙游县、常山县、开化县、柯城区、江山市、衢江区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县)

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

成都市(温江区、金牛区、都江堰市、崇州市、成华区、金堂县、郫都区、邛崃市、锦江区、青羊区、彭州市、武侯区、青白江区、新津区、新都区、蒲江县、龙泉驿区、双流区、大邑县、简阳市)  沈阳市(和平区、法库县、沈北新区、新民市、于洪区、苏家屯区、皇姑区、浑南区、铁西区、辽中区、康平县、沈河区、大东区)

梅州市(平远县、梅江区、丰顺县、兴宁市、五华县、蕉岭县、梅县区、大埔县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)

张掖市(高台县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)  甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、舟曲县、卓尼县、夏河县、玛曲县、合作市、碌曲县)

儋州市

通化市(集安市、二道江区、辉南县、通化县、梅河口市、东昌区、柳河县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

衡水市(枣强县、武邑县、深州市、武强县、桃城区、故城县、阜城县、冀州区、饶阳县、景县、安平县)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区)

合肥市(庐阳区、蜀山区、包河区、瑶海区、肥东县、庐江县、肥西县、长丰县、巢湖市)

河池市(环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、都安瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、南丹县、金城江区)

龙岩市(武平县、连城县、漳平市、永定区、新罗区、长汀县、上杭县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

九江市(庐山市、湖口县、彭泽县、濂溪区、瑞昌市、修水县、都昌县、共青城市、德安县、柴桑区、武宁县、浔阳区、永修县)

香港特别行政区

南充市(嘉陵区、顺庆区、蓬安县、阆中市、营山县、南部县、仪陇县、西充县、高坪区)

赤峰市(敖汉旗、元宝山区、松山区、宁城县、红山区、喀喇沁旗、林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、巴林右旗)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县)

北京市(怀柔区、朝阳区、丰台区、东城区、延庆区、平谷区、门头沟区、昌平区、顺义区、海淀区、西城区、通州区、密云区、房山区、大兴区、石景山区)

宜春市(上高县、铜鼓县、万载县、宜丰县、靖安县、高安市、樟树市、袁州区、丰城市、奉新县)

和田地区(民丰县、于田县、洛浦县、和田县、皮山县、墨玉县、策勒县、和田市)

锦州市(凌河区、凌海市、黑山县、古塔区、太和区、义县、北镇市)

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许昌市(襄城县、鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区、禹州市)

永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、道县、零陵区、新田县、宁远县、双牌县、祁阳市、东安县、蓝山县、江永县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、赛罕区、清水河县、玉泉区、武川县、回民区、土默特左旗、托克托县)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区)

承德市(承德县、丰宁满族自治县、平泉市、宽城满族自治县、双桥区、双滦区、兴隆县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、隆化县)无锡市(惠山区、锡山区、江阴市、新吴区、滨湖区、宜兴市、梁溪区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、罗甸县、龙里县、平塘县、瓮安县、都匀市、荔波县、长顺县、贵定县、福泉市、三都水族自治县、独山县)  深圳市(盐田区、南山区、宝安区、光明区、龙岗区、福田区、坪山区、罗湖区、龙华区)

忻州市(五台县、河曲县、保德县、神池县、原平市、岢岚县、静乐县、繁峙县、宁武县、五寨县、忻府区、定襄县、偏关县、代县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、靖宇县、江源区)

拉萨市(曲水县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、尼木县、当雄县、城关区)泉州市(南安市、安溪县、石狮市、晋江市、惠安县、永春县、洛江区、丰泽区、鲤城区、德化县、金门县、泉港区)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、郊区、城区)

驻马店市(西平县、平舆县、泌阳县、新蔡县、汝南县、正阳县、遂平县、确山县、驿城区、上蔡县)

梧州市(苍梧县、藤县、岑溪市、龙圩区、万秀区、长洲区、蒙山县)

银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县)

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乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、水磨沟区、天山区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

商洛市(洛南县、柞水县、商南县、丹凤县、商州区、山阳县、镇安县)

伊春市(嘉荫县、大箐山县、南岔县、友好区、伊美区、汤旺县、铁力市、金林区、丰林县、乌翠区)

扬州市(仪征市、高邮市、广陵区、邗江区、江都区、宝应县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

绍兴市(上虞区、越城区、新昌县、诸暨市、柯桥区、嵊州市)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县、萧县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、浚县、山城区)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”