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烟台市(招远市、海阳市、福山区、龙口市、莱阳市、蓬莱区、莱山区、莱州市、栖霞市、芝罘区、牟平区)

马鞍山市(博望区、雨山区、含山县、当涂县、花山区、和县)

普洱市(景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

岳阳市(云溪区、君山区、华容县、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、临湘市、平江县)  秦皇岛市(海港区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、山海关区、卢龙县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

镇江市(京口区、句容市、润州区、丹徒区、丹阳市、扬中市)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)渭南市(富平县、白水县、华阴市、潼关县、韩城市、大荔县、澄城县、临渭区、蒲城县、华州区、合阳县)

淮南市(田家庵区、八公山区、寿县、大通区、凤台县、谢家集区、潘集区)  丽水市(云和县、龙泉市、缙云县、景宁畲族自治县、松阳县、庆元县、莲都区、青田县、遂昌县)

澳门特别行政区

绵阳市(江油市、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、盐亭县、平武县、涪城区、游仙区、三台县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

郑州市(新密市、新郑市、惠济区、管城回族区、荥阳市、上街区、金水区、二七区、巩义市、中牟县、登封市、中原区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、东胜区、达拉特旗)

葫芦岛市(建昌县、连山区、龙港区、南票区、绥中县、兴城市)

六安市(金安区、霍山县、霍邱县、裕安区、舒城县、叶集区、金寨县)

阜阳市(太和县、颍州区、颍东区、界首市、阜南县、颍泉区、临泉县、颍上县)

石河子市(可克达拉市、五家渠市、北屯市、昆玉市、铁门关市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、白杨市、新星市)

襄阳市(谷城县、樊城区、襄州区、宜城市、老河口市、南漳县、枣阳市、襄城区、保康县)

濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、濮阳县、范县、华龙区)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、新市区)

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区、阳新县)

潍坊市(坊子区、潍城区、临朐县、昌乐县、昌邑市、青州市、寿光市、奎文区、寒亭区、高密市、诸城市、安丘市)

宁德市(周宁县、霞浦县、蕉城区、古田县、福安市、屏南县、福鼎市、柘荣县、寿宁县)

遵义市(正安县、汇川区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、桐梓县、习水县、播州区、凤冈县、湄潭县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

天水市(秦安县、秦州区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、清水县)

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鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、铁西区、立山区、海城市)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、牙克石市、额尔古纳市、根河市、满洲里市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗)

湛江市(雷州市、坡头区、遂溪县、吴川市、霞山区、麻章区、徐闻县、廉江市、赤坎区)  张掖市(民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区)

山南市(措美县、曲松县、洛扎县、加查县、乃东区、琼结县、贡嘎县、桑日县、错那市、扎囊县、隆子县、浪卡子县)

三门峡市(陕州区、卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)武汉市(武昌区、蔡甸区、汉南区、汉阳区、黄陂区、新洲区、江夏区、江汉区、洪山区、硚口区、东西湖区、青山区、江岸区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、古丈县、龙山县、花垣县、泸溪县、吉首市、凤凰县)  长春市(德惠市、榆树市、公主岭市、农安县、朝阳区、九台区、宽城区、绿园区、双阳区、南关区、二道区)

哈尔滨市(道外区、五常市、香坊区、阿城区、平房区、延寿县、双城区、松北区、南岗区、依兰县、尚志市、宾县、道里区、方正县、木兰县、呼兰区、巴彦县、通河县)

塔城地区(额敏县、塔城市、托里县、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

长治市(上党区、长子县、武乡县、壶关县、襄垣县、沁源县、潞州区、沁县、潞城区、屯留区、平顺县、黎城县)安康市(平利县、汉滨区、宁陕县、汉阴县、紫阳县、旬阳市、岚皋县、石泉县、镇坪县、白河县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、同德县、兴海县)

大庆市(萨尔图区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、林甸县、肇州县、让胡路区、肇源县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区、乾安县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

永州市(道县、零陵区、蓝山县、宁远县、祁阳市、江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区、双牌县、新田县、东安县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

临汾市(翼城县、尧都区、古县、永和县、乡宁县、隰县、蒲县、大宁县、吉县、霍州市、汾西县、浮山县、曲沃县、襄汾县、侯马市、安泽县、洪洞县)

张家口市(怀安县、桥东区、沽源县、阳原县、下花园区、宣化区、万全区、康保县、崇礼区、涿鹿县、怀来县、赤城县、张北县、尚义县、桥西区、蔚县)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

常州市(天宁区、金坛区、溧阳市、新北区、钟楼区、武进区)

银川市(兴庆区、西夏区、灵武市、金凤区、贺兰县、永宁县)

平顶山市(舞钢市、宝丰县、叶县、新华区、卫东区、汝州市、石龙区、郏县、湛河区、鲁山县)

庆阳市(合水县、华池县、西峰区、环县、正宁县、宁县、镇原县、庆城县)

巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、南江县、平昌县)

保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

宁波市(慈溪市、象山县、奉化区、余姚市、镇海区、江北区、鄞州区、海曙区、北仑区、宁海县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎