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衢州市(开化县、龙游县、柯城区、江山市、衢江区、常山县)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

桂林市(灌阳县、龙胜各族自治县、灵川县、恭城瑶族自治县、秀峰区、雁山区、平乐县、荔浦市、全州县、七星区、资源县、象山区、临桂区、永福县、阳朔县、兴安县、叠彩区)

自贡市(贡井区、荣县、大安区、沿滩区、富顺县、自流井区)  巴中市(平昌县、通江县、恩阳区、南江县、巴州区)

嘉峪关市

佛山市(三水区、禅城区、高明区、顺德区、南海区)

丹东市(元宝区、东港市、凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县)

南通市(海门区、如皋市、崇川区、海安市、通州区、启东市、如东县)  大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

宁夏回族自治区

武汉市(汉南区、江岸区、江夏区、武昌区、洪山区、江汉区、新洲区、汉阳区、东西湖区、青山区、蔡甸区、硚口区、黄陂区)

崇左市(龙州县、大新县、宁明县、扶绥县、天等县、凭祥市、江州区)

昭通市(鲁甸县、巧家县、彝良县、昭阳区、威信县、大关县、绥江县、永善县、盐津县、镇雄县、水富市)

龙岩市(永定区、连城县、漳平市、新罗区、武平县、上杭县、长汀县)

焦作市(孟州市、马村区、沁阳市、修武县、中站区、解放区、温县、博爱县、武陟县、山阳区)

湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

商洛市(洛南县、商州区、山阳县、镇安县、丹凤县、柞水县、商南县)

呼和浩特市(武川县、土默特左旗、赛罕区、托克托县、清水河县、新城区、回民区、玉泉区、和林格尔县)

马鞍山市(博望区、花山区、和县、含山县、雨山区、当涂县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、甘德县、玛沁县、久治县、班玛县)

北京市(昌平区、朝阳区、顺义区、通州区、海淀区、延庆区、房山区、东城区、石景山区、丰台区、密云区、西城区、平谷区、怀柔区、门头沟区、大兴区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

渭南市(合阳县、华阴市、华州区、大荔县、临渭区、富平县、潼关县、澄城县、白水县、韩城市、蒲城县)

昌都市(边坝县、察雅县、洛隆县、左贡县、类乌齐县、丁青县、芒康县、卡若区、八宿县、贡觉县、江达县)

曲靖市(陆良县、马龙区、会泽县、沾益区、富源县、麒麟区、罗平县、师宗县、宣威市)

宁德市(古田县、寿宁县、柘荣县、屏南县、福鼎市、蕉城区、霞浦县、周宁县、福安市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、奎屯市、巩留县、新源县、伊宁市、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、独山县、惠水县、贵定县、龙里县、三都水族自治县、荔波县、都匀市、瓮安县、罗甸县、长顺县、平塘县)

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邵阳市(城步苗族自治县、大祥区、双清区、邵东市、新邵县、洞口县、绥宁县、新宁县、隆回县、邵阳县、北塔区、武冈市)

宣城市(绩溪县、郎溪县、旌德县、广德市、泾县、宣州区、宁国市)

临汾市(翼城县、洪洞县、侯马市、蒲县、襄汾县、永和县、隰县、尧都区、乡宁县、霍州市、吉县、安泽县、古县、浮山县、汾西县、大宁县、曲沃县)

廊坊市(香河县、安次区、文安县、广阳区、大城县、三河市、大厂回族自治县、霸州市、永清县、固安县)  那曲市(班戈县、尼玛县、嘉黎县、索县、色尼区、巴青县、申扎县、双湖县、比如县、聂荣县、安多县)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

中山市

广西壮族自治区澳门特别行政区

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区)  新余市(渝水区、分宜县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

柳州市(柳南区、鹿寨县、融安县、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、柳北区、融水苗族自治县、鱼峰区、城中区)淮安市(清江浦区、盱眙县、淮阴区、金湖县、涟水县、淮安区、洪泽区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

商丘市(夏邑县、梁园区、虞城县、睢县、睢阳区、永城市、柘城县、宁陵县、民权县)

徐州市(泉山区、鼓楼区、丰县、铜山区、沛县、云龙区、邳州市、贾汪区、新沂市、睢宁县)

达州市(渠县、宣汉县、大竹县、达川区、通川区、万源市、开江县)

新乡市(卫辉市、辉县市、长垣市、卫滨区、延津县、新乡县、红旗区、凤泉区、原阳县、封丘县、获嘉县、牧野区)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

宜昌市(当阳市、兴山县、五峰土家族自治县、秭归县、远安县、枝江市、猇亭区、点军区、西陵区、夷陵区、长阳土家族自治县、伍家岗区、宜都市)

攀枝花市(米易县、西区、东区、盐边县、仁和区)

荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区)

长沙市(岳麓区、雨花区、浏阳市、芙蓉区、望城区、天心区、宁乡市、开福区、长沙县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、曲水县、林周县、当雄县、达孜区、城关区、堆龙德庆区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

南京市(高淳区、江宁区、雨花台区、玄武区、浦口区、鼓楼区、六合区、建邺区、溧水区、秦淮区、栖霞区)

黄冈市(蕲春县、武穴市、红安县、罗田县、团风县、麻城市、浠水县、英山县、黄州区、黄梅县)

唐山市(路南区、路北区、滦州市、迁安市、遵化市、丰润区、古冶区、曹妃甸区、滦南县、丰南区、乐亭县、玉田县、开平区、迁西县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。