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洛阳市(嵩县、洛宁县、栾川县、洛龙区、老城区、瀍河回族区、涧西区、孟津区、宜阳县、西工区、偃师区、新安县、伊川县、汝阳县)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)
南宁市(宾阳县、江南区、邕宁区、武鸣区、青秀区、马山县、隆安县、横州市、兴宁区、西乡塘区、良庆区、上林县)
郑州市(中原区、新密市、惠济区、登封市、金水区、上街区、荥阳市、新郑市、巩义市、管城回族区、二七区、中牟县)
汉中市(汉台区、城固县、宁强县、佛坪县、南郑区、镇巴县、勉县、西乡县、略阳县、留坝县、洋县)
贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港北区、港南区)
揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、惠来县、普宁市)
哈尔滨市(松北区、五常市、巴彦县、道里区、依兰县、阿城区、通河县、木兰县、宾县、南岗区、呼兰区、道外区、尚志市、香坊区、延寿县、平房区、方正县、双城区)
梧州市(苍梧县、藤县、万秀区、长洲区、岑溪市、龙圩区、蒙山县)
漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)
濮阳市(台前县、范县、清丰县、濮阳县、南乐县、华龙区)
廊坊市(固安县、香河县、大厂回族自治县、永清县、大城县、三河市、文安县、霸州市、安次区、广阳区)
拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区、林周县、墨竹工卡县、城关区、曲水县)
乐山市(马边彝族自治县、金口河区、井研县、沐川县、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、市中区、峨眉山市、五通桥区、夹江县)
西藏自治区
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、易门县、江川区、红塔区、通海县)
沧州市(新华区、盐山县、南皮县、东光县、献县、任丘市、肃宁县、青县、运河区、河间市、孟村回族自治县、泊头市、海兴县、沧县、吴桥县、黄骅市)
铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)
吉安市(安福县、泰和县、万安县、井冈山市、青原区、吉安县、遂川县、峡江县、新干县、吉州区、永丰县、吉水县、永新县)
六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)
通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗)
陇南市(康县、两当县、文县、宕昌县、徽县、西和县、武都区、成县、礼县)
甘孜藏族自治州(乡城县、德格县、色达县、巴塘县、理塘县、石渠县、新龙县、炉霍县、泸定县、得荣县、九龙县、稻城县、雅江县、甘孜县、白玉县、道孚县、康定市、丹巴县)
吕梁市(岚县、兴县、交口县、方山县、临县、汾阳市、孝义市、柳林县、离石区、交城县、文水县、石楼县、中阳县)
锦州市(黑山县、太和区、义县、古塔区、凌海市、凌河区、北镇市)
许昌市(禹州市、长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区)
吴忠市(利通区、同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市)
福州市(台江区、马尾区、闽清县、罗源县、仓山区、鼓楼区、长乐区、晋安区、平潭县、永泰县、福清市、闽侯县、连江县)
自贡市(自流井区、贡井区、大安区、富顺县、荣县、沿滩区)
承德市(兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、平泉市、双桥区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、隆化县)
桂林市(七星区、龙胜各族自治县、雁山区、灵川县、灌阳县、秀峰区、恭城瑶族自治县、永福县、资源县、叠彩区、平乐县、全州县、临桂区、荔浦市、象山区、阳朔县、兴安县)
儋州市
肇庆市(高要区、端州区、广宁县、四会市、怀集县、德庆县、鼎湖区、封开县)
衢州市(常山县、柯城区、龙游县、江山市、衢江区、开化县)
大理白族自治州(南涧彝族自治县、永平县、大理市、鹤庆县、云龙县、巍山彝族回族自治县、洱源县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、弥渡县)
孝感市(云梦县、孝昌县、应城市、大悟县、孝南区、汉川市、安陆市)
广安市(邻水县、前锋区、武胜县、广安区、岳池县、华蓥市)
晋中市(榆社县、昔阳县、寿阳县、介休市、灵石县、榆次区、祁县、太谷区、和顺县、平遥县、左权县)
南平市(武夷山市、邵武市、建阳区、建瓯市、延平区、松溪县、政和县、光泽县、浦城县、顺昌县)
宣城市(宣州区、宁国市、广德市、泾县、绩溪县、郎溪县、旌德县)
焦作市(解放区、博爱县、武陟县、温县、孟州市、马村区、修武县、山阳区、沁阳市、中站区)
南通市(如东县、崇川区、如皋市、通州区、海安市、海门区、启东市)
盐城市(射阳县、亭湖区、建湖县、阜宁县、盐都区、东台市、滨海县、响水县、大丰区)
东莞市
本溪市(明山区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)
杭州市(富阳区、滨江区、拱墅区、桐庐县、淳安县、建德市、钱塘区、上城区、西湖区、临安区、余杭区、萧山区、临平区)
柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、柳城县、柳南区、三江侗族自治县、柳北区、融安县、柳江区、城中区)
来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、兴宾区、合山市)
大同市(天镇县、云州区、阳高县、广灵县、云冈区、平城区、浑源县、灵丘县、左云县、新荣区)
运城市(临猗县、盐湖区、绛县、新绛县、垣曲县、平陆县、稷山县、芮城县、永济市、夏县、闻喜县、河津市、万荣县)
鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、鹤山区、淇县)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
内江市(市中区、资中县、威远县、隆昌市、东兴区)
梅州市(大埔县、五华县、梅县区、兴宁市、梅江区、丰顺县、平远县、蕉岭县)
吉林市(桦甸市、舒兰市、磐石市、船营区、蛟河市、永吉县、昌邑区、龙潭区、丰满区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
香港特别行政区
广州市(南沙区、海珠区、白云区、番禺区、越秀区、从化区、花都区、荔湾区、黄埔区、增城区、天河区)
韶关市(乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、翁源县、浈江区、始兴县、仁化县、新丰县、曲江区、乐昌市)
那曲市(巴青县、嘉黎县、安多县、班戈县、双湖县、尼玛县、聂荣县、索县、比如县、色尼区、申扎县)
衡水市(安平县、桃城区、枣强县、武邑县、故城县、冀州区、阜城县、深州市、饶阳县、武强县、景县)
渭南市(白水县、富平县、澄城县、华州区、大荔县、蒲城县、韩城市、华阴市、潼关县、临渭区、合阳县)
定西市(漳县、通渭县、岷县、渭源县、安定区、陇西县、临洮县)
安阳市(林州市、滑县、文峰区、龙安区、内黄县、殷都区、汤阴县、安阳县、北关区)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇州县、萨尔图区、肇源县、龙凤区、让胡路区、红岗区、大同区)
忻州市(五台县、原平市、代县、保德县、神池县、宁武县、忻府区、偏关县、五寨县、定襄县、河曲县、岢岚县、繁峙县、静乐县)
攀枝花市(东区、仁和区、西区、米易县、盐边县)
天水市(张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、清水县、秦州区、秦安县、武山县)
金昌市(永昌县、金川区)
蚌埠市(怀远县、龙子湖区、蚌山区、禹会区、五河县、固镇县、淮上区)
庆阳市(庆城县、西峰区、镇原县、华池县、环县、合水县、正宁县、宁县)
榆林市(靖边县、定边县、府谷县、米脂县、榆阳区、神木市、清涧县、佳县、横山区、子洲县、绥德县、吴堡县)
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泰州市(兴化市、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市、高港区)
文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季,易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点,张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报,他在季报中明确表示,站在当前时点,市场对2025年的经济仍有较大分歧,他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为,地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示,截至2025年3月31日,或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准,张坤在管基金重新突破600亿元大关,达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看,其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例,具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列,仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言,真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股,其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中,张坤旗帜鲜明亮出观点:“投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看,其中两只为偏股混合型基金,另外的两只则为QDII基金。先看前者,张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合,最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的规模出现了小幅回撤,从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤,最新的股票仓位依然达到了94.14%,相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化,发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致,其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是,虽然前两大重仓未变,不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调:“本基金在四季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,调整了科技和周期等行业的结构。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1:易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合,该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下,基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%,这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股,仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看,该基金组合中最新的前五大重仓股,它们的占比都超过了9%,它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看,白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是,从任职回报这一指标来看,该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品,最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中,张坤特别强调,对于很多优质公司,目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中,投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓,市场先生不是指导投资者的,而是服务投资者的。我们认为,目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind)
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金,其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票,张坤在该基金管理时间超过了11年,在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看,该基金在季末的仓位约为93.90%,同时从张坤投资的国家和地区来看,排在第一位的是中国香港的46.48%,排在第二位的是美国的34.07%,排在第三位的是韩国的12.43%,紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股,能够清晰地发现张坤的选择依然未变,比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电,只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看,除去对美国有所加仓外,他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中,张坤做出了明确表示:“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,我们持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3:易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII,他管理该基金的时间已经超过了12年半,张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看,
在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家(地区)证券市场的股票及存托凭证投资分布来看,其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%,其中在前者的配比约为48.95%,在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股,发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路,比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等,相对较有新意的是携程和顺丰,特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调:“如果自下而上观察,我们看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景?
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中,但作为张坤投资的老面孔,海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示,4月19日,通过视频会议的形式,张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视,这也是继去年10月底后,张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源,2021年三季报时,易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视,而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看,该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史,易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中,此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中,却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看,张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中,公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示:“海康威视深耕安防市场,对于云的业务非常谨慎,ToC和对小微企的业务主要是萤石在做,萤石提供云服务,主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台,在萤石云上构建云眸PAAS平台,最初主要服务于大型连锁企业,帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展,客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进,云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求,还将拓展到更多领域,如设备设施的监测、管理及维护等。未来,公司将把云眸平台打造成一个生态系统,为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
(文中提及个股仅作举例分析,不作投资建议)
新闻结尾
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