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辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

金华市(磐安县、浦江县、武义县、义乌市、金东区、婺城区、东阳市、兰溪市、永康市)

邯郸市(馆陶县、曲周县、肥乡区、永年区、复兴区、邯山区、鸡泽县、峰峰矿区、大名县、广平县、涉县、丛台区、魏县、磁县、武安市、邱县、成安县、临漳县)

平凉市(华亭市、崆峒区、静宁县、泾川县、庄浪县、灵台县、崇信县)  鹤岗市(萝北县、绥滨县、兴山区、南山区、向阳区、工农区、兴安区、东山区)

楚雄彝族自治州(元谋县、双柏县、永仁县、禄丰市、大姚县、楚雄市、姚安县、牟定县、武定县、南华县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、兴和县、集宁区)

抚州市(资溪县、黎川县、广昌县、乐安县、金溪县、南城县、宜黄县、南丰县、崇仁县、东乡区、临川区)西宁市(城西区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城东区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)  呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎右旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、根河市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、牙克石市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

广西壮族自治区

韶关市(始兴县、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、南雄市、仁化县、新丰县、曲江区、浈江区、武江区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、云县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

阜阳市(颍上县、颍州区、界首市、阜南县、太和县、颍东区、临泉县、颍泉区)

东营市(利津县、广饶县、垦利区、河口区、东营区)

渭南市(韩城市、华州区、澄城县、华阴市、蒲城县、临渭区、潼关县、富平县、合阳县、白水县、大荔县)

南通市(通州区、海门区、如东县、崇川区、海安市、如皋市、启东市)

邵阳市(城步苗族自治县、隆回县、邵阳县、绥宁县、新宁县、邵东市、武冈市、双清区、洞口县、北塔区、大祥区、新邵县)

宁德市(柘荣县、霞浦县、蕉城区、古田县、寿宁县、屏南县、周宁县、福鼎市、福安市)

镇江市(句容市、丹阳市、丹徒区、润州区、京口区、扬中市)

丹东市(振安区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、东港市)

白山市(靖宇县、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)

商丘市(民权县、柘城县、梁园区、睢阳区、睢县、夏邑县、宁陵县、虞城县、永城市)

合肥市(庐江县、肥西县、肥东县、巢湖市、庐阳区、包河区、长丰县、瑶海区、蜀山区)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、青河县)

广州市(白云区、天河区、花都区、增城区、荔湾区、南沙区、从化区、番禺区、越秀区、海珠区、黄埔区)

盐城市(东台市、大丰区、建湖县、阜宁县、响水县、射阳县、滨海县、亭湖区、盐都区)

遵义市(仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、赤水市、余庆县、汇川区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、播州区、红花岗区、绥阳县、凤冈县、湄潭县)

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南昌市(青云谱区、青山湖区、红谷滩区、新建区、安义县、西湖区、进贤县、东湖区、南昌县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

咸阳市(泾阳县、礼泉县、杨陵区、永寿县、乾县、彬州市、秦都区、兴平市、渭城区、长武县、淳化县、旬邑县、武功县、三原县)

怀化市(通道侗族自治县、辰溪县、会同县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、洪江市、中方县、溆浦县、沅陵县)  龙岩市(长汀县、漳平市、上杭县、永定区、武平县、新罗区、连城县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县、钟山县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、龙山县、凤凰县、永顺县、吉首市、保靖县、古丈县)

洛阳市(瀍河回族区、栾川县、洛龙区、伊川县、宜阳县、嵩县、洛宁县、新安县、孟津区、偃师区、汝阳县、西工区、老城区、涧西区)孝感市(汉川市、安陆市、孝南区、孝昌县、云梦县、大悟县、应城市)

中山市  七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

许昌市(长葛市、禹州市、鄢陵县、襄城县、建安区、魏都区)

福州市(闽侯县、平潭县、永泰县、鼓楼区、连江县、晋安区、长乐区、闽清县、福清市、仓山区、台江区、马尾区、罗源县)

眉山市(仁寿县、彭山区、洪雅县、丹棱县、东坡区、青神县)延安市(富县、黄龙县、宝塔区、志丹县、甘泉县、洛川县、延川县、安塞区、子长市、延长县、吴起县、宜川县、黄陵县)

平顶山市(舞钢市、新华区、石龙区、汝州市、叶县、郏县、宝丰县、鲁山县、湛河区、卫东区)

河源市(龙川县、紫金县、源城区、东源县、连平县、和平县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、且末县、库尔勒市、和静县、尉犁县、轮台县)

鸡西市(恒山区、密山市、梨树区、鸡东县、滴道区、虎林市、麻山区、城子河区、鸡冠区)

阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、乌什县、库车市、新和县、沙雅县)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

拉萨市(林周县、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、当雄县、尼木县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、富拉尔基区、建华区、铁锋区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、克东县、拜泉县、龙江县、讷河市、甘南县、克山县、碾子山区、泰来县、依安县)

新疆维吾尔自治区

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

广元市(旺苍县、剑阁县、苍溪县、昭化区、青川县、利州区、朝天区)

衢州市(开化县、江山市、衢江区、柯城区、常山县、龙游县)

铜仁市(万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区、思南县、德江县、松桃苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

上饶市(广信区、万年县、余干县、婺源县、德兴市、信州区、玉山县、横峰县、铅山县、鄱阳县、广丰区、弋阳县)

赤峰市(翁牛特旗、松山区、巴林右旗、敖汉旗、宁城县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、林西县、巴林左旗、克什克腾旗、红山区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金