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天水市(清水县、甘谷县、秦安县、麦积区、武山县、秦州区、张家川回族自治县)

甘孜藏族自治州(石渠县、白玉县、雅江县、稻城县、新龙县、得荣县、丹巴县、巴塘县、炉霍县、理塘县、九龙县、康定市、色达县、德格县、甘孜县、泸定县、道孚县、乡城县)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、老边区、大石桥市、盖州市)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县、八步区)  宜昌市(长阳土家族自治县、秭归县、宜都市、西陵区、当阳市、点军区、枝江市、远安县、伍家岗区、猇亭区、夷陵区、兴山县、五峰土家族自治县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、南乐县、范县、华龙区)

茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)

九江市(濂溪区、武宁县、共青城市、永修县、庐山市、瑞昌市、浔阳区、彭泽县、柴桑区、德安县、都昌县、湖口县、修水县)

五指山市(琼海市、屯昌县、乐东黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、昌江黎族自治县、临高县、万宁市、澄迈县、文昌市)  湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、安吉县、长兴县)

安阳市(北关区、龙安区、内黄县、安阳县、殷都区、滑县、汤阴县、文峰区、林州市)

徐州市(睢宁县、铜山区、贾汪区、丰县、泉山区、云龙区、邳州市、沛县、新沂市、鼓楼区)

抚州市(临川区、崇仁县、南丰县、黎川县、东乡区、资溪县、南城县、金溪县、宜黄县、乐安县、广昌县)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)

西藏自治区

长春市(朝阳区、九台区、南关区、公主岭市、绿园区、农安县、德惠市、宽城区、双阳区、二道区、榆树市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、凯里市、丹寨县、麻江县、天柱县、黄平县、从江县、镇远县、三穗县、剑河县、榕江县、雷山县、岑巩县、施秉县、黎平县、台江县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

宜春市(靖安县、万载县、奉新县、上高县、袁州区、高安市、樟树市、宜丰县、铜鼓县、丰城市)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市、新和县、柯坪县、库车市、拜城县、温宿县)

银川市(灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

中山市

乐山市(井研县、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、马边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、犍为县、夹江县、市中区)

包头市(土默特右旗、九原区、石拐区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、东河区、达尔罕茂明安联合旗)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

昆明市(嵩明县、盘龙区、宜良县、晋宁区、安宁市、五华区、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、东川区、寻甸回族彝族自治县)

泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市、姜堰区)

上海市(嘉定区、黄浦区、闵行区、青浦区、虹口区、浦东新区、金山区、宝山区、静安区、杨浦区、奉贤区、松江区、长宁区、普陀区、徐汇区、崇明区)

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安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县)

张家口市(涿鹿县、尚义县、张北县、宣化区、蔚县、康保县、怀安县、万全区、桥东区、崇礼区、沽源县、阳原县、怀来县、下花园区、赤城县、桥西区)

大同市(阳高县、云州区、新荣区、左云县、平城区、广灵县、灵丘县、天镇县、云冈区、浑源县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)  深圳市(坪山区、罗湖区、龙华区、光明区、盐田区、南山区、龙岗区、宝安区、福田区)

牡丹江市(东安区、阳明区、绥芬河市、海林市、穆棱市、宁安市、爱民区、东宁市、西安区、林口县)

德州市(平原县、临邑县、禹城市、陵城区、夏津县、德城区、宁津县、庆云县、武城县、乐陵市、齐河县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)枣庄市(薛城区、台儿庄区、峄城区、滕州市、市中区、山亭区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县)  临汾市(蒲县、永和县、襄汾县、安泽县、古县、乡宁县、洪洞县、汾西县、浮山县、尧都区、霍州市、吉县、大宁县、翼城县、侯马市、隰县、曲沃县)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、融安县、柳北区、柳城县、鱼峰区、柳江区、城中区、鹿寨县、融水苗族自治县)

凉山彝族自治州(美姑县、盐源县、会理市、木里藏族自治县、金阳县、布拖县、喜德县、会东县、西昌市、德昌县、普格县、甘洛县、昭觉县、越西县、宁南县、雷波县、冕宁县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、广河县、康乐县、临夏县、临夏市、和政县)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)

长沙市(天心区、宁乡市、开福区、芙蓉区、长沙县、浏阳市、岳麓区、雨花区、望城区)

东莞市

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

沈阳市(沈北新区、于洪区、大东区、康平县、和平区、皇姑区、铁西区、苏家屯区、沈河区、新民市、法库县、辽中区、浑南区)

雅安市(汉源县、雨城区、石棉县、荥经县、名山区、宝兴县、天全县、芦山县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、头屯河区、米东区、天山区、乌鲁木齐县)

昭通市(永善县、昭阳区、水富市、鲁甸县、大关县、镇雄县、盐津县、彝良县、巧家县、绥江县、威信县)

丹东市(振安区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市)

朔州市(朔城区、平鲁区、怀仁市、山阴县、右玉县、应县)

济源市

东营市(河口区、利津县、东营区、垦利区、广饶县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

漳州市(芗城区、华安县、龙文区、平和县、云霄县、龙海区、诏安县、东山县、长泰区、漳浦县、南靖县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎