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儋州市

沧州市(南皮县、孟村回族自治县、献县、青县、吴桥县、盐山县、沧县、运河区、黄骅市、海兴县、新华区、河间市、肃宁县、东光县、泊头市、任丘市)

泰安市(泰山区、新泰市、岱岳区、东平县、肥城市、宁阳县)

嘉峪关市  韶关市(南雄市、始兴县、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、曲江区、新丰县、仁化县)

湛江市(廉江市、吴川市、赤坎区、徐闻县、遂溪县、麻章区、坡头区、雷州市、霞山区)

南充市(西充县、南部县、阆中市、顺庆区、蓬安县、营山县、仪陇县、高坪区、嘉陵区)

五指山市(陵水黎族自治县、屯昌县、临高县、定安县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、琼海市、澄迈县、万宁市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市)

兰州市(安宁区、西固区、红古区、榆中县、永登县、皋兰县、城关区、七里河区)  运城市(芮城县、万荣县、夏县、垣曲县、绛县、闻喜县、永济市、河津市、新绛县、平陆县、盐湖区、临猗县、稷山县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、尉犁县、库尔勒市、且末县、和静县、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县)

台州市(路桥区、临海市、温岭市、三门县、椒江区、仙居县、天台县、玉环市、黄岩区)

阜阳市(太和县、颍州区、阜南县、界首市、临泉县、颍东区、颍上县、颍泉区)

泰州市(泰兴市、兴化市、海陵区、姜堰区、靖江市、高港区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、弥渡县、大理市、永平县、洱源县、剑川县、宾川县、鹤庆县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

厦门市(思明区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区、同安区)

衡水市(桃城区、安平县、景县、武强县、深州市、饶阳县、阜城县、枣强县、武邑县、故城县、冀州区)

济源市

香港特别行政区

那曲市(嘉黎县、聂荣县、索县、尼玛县、比如县、安多县、色尼区、巴青县、双湖县、班戈县、申扎县)

益阳市(南县、沅江市、安化县、桃江县、赫山区、资阳区)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、恩阳区、南江县)

安阳市(龙安区、滑县、北关区、安阳县、内黄县、林州市、汤阴县、殷都区、文峰区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、易门县、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区)

长沙市(天心区、开福区、宁乡市、雨花区、望城区、岳麓区、芙蓉区、长沙县、浏阳市)

鞍山市(铁东区、千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、立山区、海城市)

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梅州市(大埔县、兴宁市、平远县、蕉岭县、丰顺县、五华县、梅县区、梅江区)

南通市(海门区、通州区、启东市、如东县、如皋市、崇川区、海安市)

南阳市(唐河县、南召县、宛城区、方城县、社旗县、内乡县、卧龙区、淅川县、桐柏县、新野县、镇平县、西峡县、邓州市)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)  石家庄市(鹿泉区、井陉矿区、晋州市、深泽县、井陉县、灵寿县、裕华区、行唐县、高邑县、新华区、藁城区、正定县、辛集市、赞皇县、长安区、新乐市、栾城区、桥西区、元氏县、赵县、平山县、无极县)

龙岩市(漳平市、长汀县、武平县、永定区、上杭县、新罗区、连城县)

福州市(马尾区、福清市、平潭县、闽清县、仓山区、鼓楼区、长乐区、连江县、台江区、罗源县、晋安区、永泰县、闽侯县)

定西市(岷县、安定区、陇西县、渭源县、通渭县、临洮县、漳县)新乡市(凤泉区、红旗区、牧野区、辉县市、卫滨区、长垣市、封丘县、卫辉市、新乡县、延津县、获嘉县、原阳县)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)  大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

日喀则市(仁布县、白朗县、谢通门县、江孜县、拉孜县、亚东县、定日县、岗巴县、南木林县、定结县、仲巴县、萨嘎县、康马县、桑珠孜区、吉隆县、聂拉木县、昂仁县、萨迦县)

桂林市(秀峰区、恭城瑶族自治县、平乐县、阳朔县、雁山区、龙胜各族自治县、兴安县、永福县、象山区、叠彩区、七星区、灌阳县、资源县、荔浦市、全州县、灵川县、临桂区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、龙山县、凤凰县、泸溪县、永顺县、古丈县、花垣县)楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、楚雄市、牟定县、大姚县、永仁县、南华县、姚安县、禄丰市、双柏县)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县、越城区)

丽水市(莲都区、青田县、云和县、松阳县、缙云县、龙泉市、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县)

百色市(平果市、田阳区、右江区、那坡县、田东县、德保县、靖西市、田林县、凌云县、西林县、隆林各族自治县、乐业县)

西藏自治区

内蒙古自治区

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县)

三明市(沙县区、明溪县、尤溪县、大田县、泰宁县、建宁县、宁化县、将乐县、三元区、清流县、永安市)

林芝市(墨脱县、察隅县、工布江达县、米林市、波密县、巴宜区、朗县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

唐山市(玉田县、丰南区、迁安市、路南区、曹妃甸区、滦州市、滦南县、乐亭县、开平区、遵化市、迁西县、路北区、古冶区、丰润区)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、富宁县、麻栗坡县、文山市、西畴县、马关县、砚山县)

固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县、原州区)

平凉市(崆峒区、崇信县、庄浪县、华亭市、静宁县、灵台县、泾川县)

洛阳市(嵩县、洛宁县、偃师区、栾川县、汝阳县、洛龙区、瀍河回族区、西工区、老城区、宜阳县、新安县、涧西区、孟津区、伊川县)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、九寨沟县、理县、小金县、金川县、壤塘县、茂县、红原县、若尔盖县、马尔康市、松潘县、汶川县、阿坝县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金