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海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)
莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)
孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、孝昌县、应城市、汉川市、大悟县)
三明市(建宁县、泰宁县、永安市、尤溪县、明溪县、沙县区、宁化县、三元区、将乐县、大田县、清流县)
济源市
楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、武定县、永仁县、姚安县、大姚县、楚雄市、南华县、元谋县、禄丰市)
郴州市(桂阳县、资兴市、永兴县、安仁县、桂东县、苏仙区、汝城县、嘉禾县、宜章县、北湖区、临武县)
廊坊市(三河市、大城县、广阳区、永清县、大厂回族自治县、固安县、霸州市、安次区、文安县、香河县)
天水市(武山县、甘谷县、秦州区、清水县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县)
衡水市(武强县、阜城县、安平县、冀州区、武邑县、故城县、桃城区、深州市、饶阳县、景县、枣强县)
四平市(双辽市、铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)
沈阳市(沈北新区、苏家屯区、辽中区、于洪区、法库县、浑南区、和平区、大东区、康平县、铁西区、沈河区、皇姑区、新民市)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
镇江市(丹徒区、句容市、京口区、扬中市、润州区、丹阳市)
唐山市(滦南县、丰南区、迁西县、曹妃甸区、迁安市、乐亭县、开平区、滦州市、古冶区、丰润区、玉田县、路北区、遵化市、路南区)
淮安市(洪泽区、涟水县、金湖县、淮安区、清江浦区、盱眙县、淮阴区)
福州市(闽侯县、晋安区、鼓楼区、仓山区、台江区、福清市、平潭县、长乐区、马尾区、闽清县、连江县、永泰县、罗源县)
儋州市
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
林芝市(墨脱县、波密县、朗县、巴宜区、工布江达县、米林市、察隅县)
内蒙古自治区
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、天峻县、茫崖市)
内江市(市中区、资中县、东兴区、隆昌市、威远县)
宜宾市(江安县、屏山县、高县、南溪区、兴文县、叙州区、筠连县、翠屏区、长宁县、珙县)
香港特别行政区
白银市(会宁县、景泰县、白银区、靖远县、平川区)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
泰安市(宁阳县、泰山区、东平县、新泰市、肥城市、岱岳区)
台州市(仙居县、天台县、临海市、黄岩区、温岭市、玉环市、路桥区、三门县、椒江区)
百色市(凌云县、德保县、乐业县、右江区、平果市、靖西市、西林县、那坡县、隆林各族自治县、田阳区、田东县、田林县)
河池市(巴马瑶族自治县、金城江区、东兰县、南丹县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、宜州区、天峨县、环江毛南族自治县)
阜新市(新邱区、彰武县、清河门区、太平区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县)
淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)
淮南市(大通区、凤台县、寿县、潘集区、田家庵区、谢家集区、八公山区)
六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)
长春市(榆树市、宽城区、双阳区、九台区、公主岭市、朝阳区、二道区、农安县、南关区、绿园区、德惠市)
白山市(抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区)
杭州市(滨江区、临平区、上城区、建德市、拱墅区、萧山区、临安区、西湖区、淳安县、富阳区、钱塘区、桐庐县、余杭区)
朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、北票市、龙城区、凌源市)
柳州市(三江侗族自治县、柳城县、城中区、柳北区、鱼峰区、柳江区、柳南区、融水苗族自治县、融安县、鹿寨县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
赣州市(全南县、寻乌县、安远县、赣县区、信丰县、定南县、大余县、章贡区、会昌县、南康区、宁都县、兴国县、龙南市、上犹县、于都县、瑞金市、崇义县、石城县)
石家庄市(行唐县、深泽县、无极县、栾城区、长安区、晋州市、桥西区、灵寿县、新乐市、裕华区、赵县、辛集市、井陉县、平山县、高邑县、赞皇县、元氏县、藁城区、井陉矿区、正定县、新华区、鹿泉区)
临沂市(沂南县、莒南县、兰山区、蒙阴县、沂水县、平邑县、罗庄区、费县、郯城县、河东区、兰陵县、临沭县)
十堰市(房县、丹江口市、郧西县、张湾区、郧阳区、茅箭区、竹山县、竹溪县)
商洛市(洛南县、商州区、丹凤县、山阳县、镇安县、商南县、柞水县)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
驻马店市(正阳县、驿城区、新蔡县、上蔡县、平舆县、汝南县、西平县、确山县、泌阳县、遂平县)
常州市(溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、新北区、天宁区)
泸州市(叙永县、泸县、龙马潭区、古蔺县、江阳区、合江县、纳溪区)
滨州市(阳信县、滨城区、邹平市、无棣县、沾化区、惠民县、博兴县)
三沙市(南沙区、西沙区)
清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区、连州市、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区)
临沧市(沧源佤族自治县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、云县)
遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)
延安市(黄龙县、子长市、延川县、宜川县、甘泉县、宝塔区、吴起县、黄陵县、延长县、志丹县、富县、洛川县、安塞区)
南宁市(横州市、上林县、马山县、宾阳县、兴宁区、隆安县、西乡塘区、邕宁区、武鸣区、青秀区、良庆区、江南区)
七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)
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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)
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阜阳市(颍上县、颍泉区、太和县、阜南县、颍东区、界首市、临泉县、颍州区)
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晋城市(城区、泽州县、阳城县、高平市、陵川县、沁水县)
上饶市(广信区、婺源县、德兴市、余干县、弋阳县、横峰县、鄱阳县、玉山县、铅山县、信州区、广丰区、万年县)
长沙市(岳麓区、开福区、芙蓉区、雨花区、长沙县、浏阳市、宁乡市、天心区、望城区)
岳阳市(君山区、临湘市、云溪区、汨罗市、岳阳县、平江县、岳阳楼区、华容县、湘阴县)
宁波市(象山县、宁海县、海曙区、镇海区、北仑区、余姚市、鄞州区、奉化区、慈溪市、江北区)
绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、新昌县、越城区、柯桥区)
晋中市(榆次区、祁县、昔阳县、榆社县、寿阳县、平遥县、太谷区、介休市、左权县、灵石县、和顺县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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