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邯郸市(曲周县、峰峰矿区、临漳县、武安市、魏县、磁县、鸡泽县、复兴区、永年区、邯山区、丛台区、涉县、馆陶县、成安县、邱县、广平县、肥乡区、大名县)

儋州市

徐州市(邳州市、沛县、铜山区、鼓楼区、贾汪区、睢宁县、新沂市、泉山区、丰县、云龙区)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县)  黔南布依族苗族自治州(瓮安县、龙里县、贵定县、都匀市、平塘县、独山县、罗甸县、福泉市、惠水县、长顺县、荔波县、三都水族自治县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

白城市(洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县、大安市)

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

枣庄市(滕州市、市中区、峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区)  南充市(蓬安县、顺庆区、仪陇县、南部县、高坪区、西充县、营山县、嘉陵区、阆中市)

厦门市(海沧区、思明区、集美区、湖里区、翔安区、同安区)

六安市(霍邱县、舒城县、金安区、叶集区、霍山县、金寨县、裕安区)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区)

嘉兴市(南湖区、海宁市、嘉善县、海盐县、平湖市、桐乡市、秀洲区)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

邵阳市(洞口县、新邵县、北塔区、绥宁县、新宁县、武冈市、城步苗族自治县、邵东市、大祥区、隆回县、邵阳县、双清区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、奎屯市、巩留县、伊宁县、霍城县、尼勒克县、昭苏县、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、特克斯县)

东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)

百色市(田林县、平果市、右江区、田东县、那坡县、田阳区、西林县、德保县、隆林各族自治县、凌云县、靖西市、乐业县)

黄石市(大冶市、阳新县、铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、甘洛县、昭觉县、金阳县、德昌县、会理市、美姑县、普格县、雷波县、越西县、喜德县、会东县、西昌市、宁南县、盐源县、布拖县、冕宁县)

锦州市(凌河区、北镇市、义县、凌海市、古塔区、黑山县、太和区)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

平凉市(崆峒区、庄浪县、华亭市、灵台县、泾川县、崇信县、静宁县)

成都市(简阳市、青白江区、崇州市、成华区、温江区、蒲江县、金堂县、武侯区、郫都区、金牛区、都江堰市、新都区、新津区、大邑县、龙泉驿区、双流区、邛崃市、锦江区、彭州市、青羊区)

安庆市(大观区、望江县、岳西县、潜山市、太湖县、桐城市、宜秀区、宿松县、怀宁县、迎江区)

长春市(二道区、宽城区、公主岭市、德惠市、朝阳区、榆树市、九台区、绿园区、南关区、农安县、双阳区)

宁德市(寿宁县、周宁县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、古田县、蕉城区、福安市、屏南县)

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宝鸡市(凤翔区、凤县、陇县、眉县、扶风县、太白县、岐山县、麟游县、陈仓区、千阳县、金台区、渭滨区)

中山市

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、称多县)  黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴义市、安龙县、望谟县、兴仁市、普安县、晴隆县)

保定市(定州市、易县、容城县、曲阳县、高碑店市、定兴县、博野县、高阳县、竞秀区、涞水县、满城区、涞源县、清苑区、蠡县、唐县、徐水区、阜平县、安国市、涿州市、顺平县、望都县、雄县、安新县、莲池区)

聊城市(莘县、东阿县、阳谷县、东昌府区、高唐县、临清市、冠县、茌平区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)芜湖市(湾沚区、镜湖区、繁昌区、弋江区、南陵县、无为市、鸠江区)

晋城市(陵川县、泽州县、沁水县、阳城县、城区、高平市)  南通市(海门区、如皋市、通州区、崇川区、如东县、启东市、海安市)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

抚顺市(抚顺县、望花区、新抚区、顺城区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

沈阳市(沈河区、于洪区、沈北新区、康平县、法库县、大东区、铁西区、新民市、皇姑区、和平区、苏家屯区、辽中区、浑南区)宣城市(宁国市、旌德县、泾县、郎溪县、绩溪县、宣州区、广德市)

濮阳市(范县、清丰县、华龙区、台前县、濮阳县、南乐县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

五指山市(文昌市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、东方市、琼海市、万宁市、屯昌县、陵水黎族自治县、定安县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、恩施市、巴东县、宣恩县、利川市、建始县、来凤县)

杭州市(余杭区、拱墅区、临安区、桐庐县、钱塘区、西湖区、富阳区、淳安县、临平区、滨江区、建德市、萧山区、上城区)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、太平区、清河门区、彰武县)

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、西畴县、富宁县、广南县、文山市、砚山县、丘北县)

济南市(济阳区、莱芜区、钢城区、天桥区、槐荫区、市中区、历下区、历城区、平阴县、长清区、章丘区、商河县)

昭通市(昭阳区、彝良县、威信县、镇雄县、鲁甸县、水富市、大关县、巧家县、永善县、绥江县、盐津县)

龙岩市(永定区、上杭县、长汀县、漳平市、连城县、武平县、新罗区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

重庆市(云阳县、武隆区、潼南区、南川区、铜梁区、长寿区、万州区、江津区、南岸区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、大足区、大渡口区、江北区、梁平区、奉节县、綦江区、九龙坡区、巫山县、开州区、黔江区、永川区、荣昌区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、璧山区、忠县、合川区、渝中区、石柱土家族自治县、涪陵区、丰都县、巴南区、城口县、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、渝北区)

河池市(东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、金城江区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、南丹县)

周口市(商水县、沈丘县、淮阳区、扶沟县、西华县、太康县、郸城县、川汇区、鹿邑县、项城市)

内蒙古自治区

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金