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楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、楚雄市、牟定县、元谋县、永仁县、大姚县、禄丰市、武定县、姚安县)

常德市(武陵区、澧县、鼎城区、石门县、桃源县、汉寿县、津市市、临澧县、安乡县)

济宁市(邹城市、微山县、鱼台县、金乡县、泗水县、嘉祥县、梁山县、任城区、兖州区、曲阜市、汶上县)  绍兴市(越城区、诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区、上虞区)

韶关市(曲江区、武江区、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、新丰县、翁源县、始兴县、仁化县)

昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、东川区、嵩明县、官渡区、呈贡区、安宁市、宜良县、西山区、盘龙区、五华区、富民县、禄劝彝族苗族自治县)

赤峰市(巴林左旗、克什克腾旗、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、宁城县、林西县、阿鲁科尔沁旗、松山区、元宝山区、红山区、喀喇沁旗)

内江市(威远县、市中区、东兴区、资中县、隆昌市)  柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳北区、融安县、柳城县、柳江区、鱼峰区、柳南区、城中区)

秦皇岛市(卢龙县、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、抚宁区)

延安市(子长市、延长县、黄龙县、富县、志丹县、黄陵县、宝塔区、安塞区、洛川县、吴起县、宜川县、甘泉县、延川县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

泉州市(石狮市、丰泽区、南安市、惠安县、金门县、安溪县、泉港区、晋江市、永春县、鲤城区、洛江区、德化县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

无锡市(锡山区、新吴区、江阴市、滨湖区、梁溪区、惠山区、宜兴市)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、兴海县、共和县)

凉山彝族自治州(德昌县、会东县、昭觉县、金阳县、盐源县、西昌市、美姑县、越西县、宁南县、冕宁县、会理市、木里藏族自治县、甘洛县、布拖县、喜德县、普格县、雷波县)

绥化市(兰西县、庆安县、绥棱县、北林区、望奎县、海伦市、青冈县、安达市、明水县、肇东市)

哈尔滨市(依兰县、方正县、道外区、道里区、巴彦县、五常市、宾县、阿城区、松北区、南岗区、双城区、木兰县、通河县、香坊区、尚志市、呼兰区、延寿县、平房区)

常州市(天宁区、溧阳市、金坛区、新北区、武进区、钟楼区)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

六安市(叶集区、舒城县、裕安区、霍邱县、金安区、金寨县、霍山县)

广元市(利州区、剑阁县、旺苍县、青川县、朝天区、昭化区、苍溪县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、船山区、射洪市)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁市、巩留县、尼勒克县、伊宁县、霍尔果斯市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、奎屯市、新源县)

广州市(南沙区、越秀区、番禺区、天河区、白云区、增城区、花都区、黄埔区、荔湾区、海珠区、从化区)

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大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

牡丹江市(西安区、东安区、林口县、宁安市、海林市、东宁市、绥芬河市、爱民区、穆棱市、阳明区)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

上饶市(广信区、婺源县、横峰县、余干县、信州区、万年县、鄱阳县、玉山县、德兴市、弋阳县、广丰区、铅山县)  安康市(石泉县、白河县、宁陕县、旬阳市、镇坪县、紫阳县、平利县、汉阴县、岚皋县、汉滨区)

咸阳市(彬州市、兴平市、杨陵区、三原县、礼泉县、渭城区、淳化县、旬邑县、乾县、泾阳县、长武县、秦都区、武功县、永寿县)

苏州市(吴中区、姑苏区、太仓市、虎丘区、张家港市、常熟市、相城区、吴江区、昆山市)

杭州市(西湖区、富阳区、淳安县、钱塘区、上城区、桐庐县、萧山区、临安区、余杭区、临平区、滨江区、建德市、拱墅区)资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

青岛市(崂山区、城阳区、即墨区、市南区、莱西市、黄岛区、李沧区、平度市、胶州市、市北区)  湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

伊春市(南岔县、乌翠区、铁力市、嘉荫县、大箐山县、伊美区、丰林县、友好区、汤旺县、金林区)

郑州市(新郑市、中原区、荥阳市、中牟县、登封市、二七区、管城回族区、上街区、新密市、巩义市、惠济区、金水区)榆林市(定边县、神木市、子洲县、米脂县、府谷县、靖边县、横山区、吴堡县、绥德县、榆阳区、清涧县、佳县)

西藏自治区

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

儋州市

沧州市(孟村回族自治县、南皮县、海兴县、吴桥县、沧县、盐山县、河间市、泊头市、肃宁县、运河区、任丘市、青县、献县、黄骅市、新华区、东光县)

吕梁市(石楼县、离石区、文水县、柳林县、中阳县、临县、方山县、交城县、交口县、岚县、孝义市、汾阳市、兴县)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

德州市(临邑县、乐陵市、武城县、宁津县、禹城市、平原县、庆云县、陵城区、齐河县、夏津县、德城区)

曲靖市(沾益区、宣威市、会泽县、师宗县、陆良县、罗平县、马龙区、富源县、麒麟区)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、向阳区、南山区、东山区、工农区、兴山区、兴安区)

沈阳市(和平区、皇姑区、铁西区、辽中区、浑南区、大东区、沈北新区、康平县、沈河区、法库县、苏家屯区、于洪区、新民市)

安庆市(潜山市、太湖县、宿松县、迎江区、宜秀区、望江县、大观区、岳西县、桐城市、怀宁县)

眉山市(丹棱县、青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区、彭山区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

邵阳市(绥宁县、隆回县、武冈市、城步苗族自治县、大祥区、新邵县、洞口县、北塔区、邵东市、邵阳县、新宁县、双清区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

吉安市(吉安县、新干县、吉州区、峡江县、安福县、青原区、永丰县、吉水县、万安县、永新县、泰和县、井冈山市、遂川县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。