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吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县)

济源市

长春市(绿园区、公主岭市、农安县、二道区、南关区、榆树市、朝阳区、双阳区、德惠市、宽城区、九台区)

临沂市(费县、兰山区、兰陵县、蒙阴县、沂水县、莒南县、沂南县、郯城县、河东区、罗庄区、临沭县、平邑县)  济南市(历下区、市中区、章丘区、济阳区、莱芜区、历城区、商河县、天桥区、槐荫区、钢城区、平阴县、长清区)

信阳市(息县、平桥区、商城县、新县、淮滨县、潢川县、浉河区、罗山县、固始县、光山县)

聊城市(东阿县、莘县、临清市、阳谷县、冠县、高唐县、茌平区、东昌府区)

乐山市(市中区、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、金口河区、沐川县、井研县、沙湾区、五通桥区、犍为县、马边彝族自治县)金华市(永康市、婺城区、磐安县、东阳市、浦江县、兰溪市、武义县、金东区、义乌市)

三沙市(西沙区、南沙区)  鞍山市(立山区、铁东区、铁西区、千山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县)

咸宁市(通城县、崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市)

新乡市(红旗区、延津县、原阳县、卫辉市、卫滨区、长垣市、获嘉县、新乡县、牧野区、辉县市、封丘县、凤泉区)

新余市(分宜县、渝水区)

商丘市(永城市、梁园区、夏邑县、宁陵县、虞城县、民权县、睢阳区、睢县、柘城县)

保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

柳州市(柳南区、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳江区、柳北区、鹿寨县)

汕头市(潮南区、金平区、潮阳区、濠江区、澄海区、龙湖区、南澳县)

玉林市(博白县、福绵区、北流市、玉州区、容县、陆川县、兴业县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、剑河县、黎平县、镇远县、凯里市、锦屏县、榕江县、天柱县、黄平县、雷山县、丹寨县、岑巩县、三穗县、施秉县、麻江县、从江县)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、蚌山区、禹会区、固镇县、淮上区、怀远县)

宁波市(宁海县、镇海区、奉化区、象山县、鄞州区、余姚市、慈溪市、海曙区、江北区、北仑区)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、太子河区、白塔区、弓长岭区、辽阳县、文圣区)

庆阳市(正宁县、西峰区、环县、宁县、华池县、镇原县、合水县、庆城县)

宝鸡市(陇县、金台区、太白县、凤翔区、凤县、眉县、千阳县、渭滨区、岐山县、扶风县、麟游县、陈仓区)

崇左市(龙州县、凭祥市、宁明县、天等县、大新县、扶绥县、江州区)

龙岩市(长汀县、上杭县、漳平市、新罗区、武平县、连城县、永定区)

内江市(东兴区、资中县、隆昌市、市中区、威远县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)

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遵义市(仁怀市、红花岗区、正安县、绥阳县、播州区、凤冈县、湄潭县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市)

邢台市(柏乡县、南宫市、隆尧县、巨鹿县、襄都区、临城县、内丘县、新河县、平乡县、威县、临西县、广宗县、任泽区、信都区、清河县、沙河市、宁晋县、南和区)

承德市(承德县、鹰手营子矿区、平泉市、隆化县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双桥区、兴隆县、双滦区、丰宁满族自治县)

淮安市(洪泽区、清江浦区、淮阴区、盱眙县、涟水县、淮安区、金湖县)  绥化市(安达市、望奎县、庆安县、北林区、青冈县、肇东市、绥棱县、明水县、兰西县、海伦市)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、武宣县、合山市、象州县)

北京市(海淀区、密云区、顺义区、朝阳区、昌平区、东城区、平谷区、门头沟区、延庆区、房山区、通州区、怀柔区、西城区、石景山区、丰台区、大兴区)

沈阳市(苏家屯区、辽中区、新民市、法库县、铁西区、沈河区、和平区、皇姑区、康平县、浑南区、于洪区、沈北新区、大东区)黑河市(爱辉区、嫩江市、五大连池市、孙吴县、逊克县、北安市)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区)  铜仁市(德江县、碧江区、万山区、石阡县、思南县、松桃苗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县)

南宁市(隆安县、良庆区、宾阳县、横州市、江南区、武鸣区、青秀区、马山县、西乡塘区、兴宁区、邕宁区、上林县)

昆明市(官渡区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、晋宁区、呈贡区、嵩明县、西山区、五华区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、宜良县、富民县、石林彝族自治县)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、覃塘区、港北区)亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

河源市(连平县、源城区、和平县、龙川县、紫金县、东源县)

张家口市(康保县、张北县、崇礼区、沽源县、赤城县、蔚县、涿鹿县、尚义县、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、怀安县、怀来县、桥东区、阳原县)

锦州市(太和区、黑山县、凌海市、北镇市、古塔区、义县、凌河区)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、同德县、兴海县、贵南县)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

西安市(临潼区、蓝田县、高陵区、鄠邑区、阎良区、莲湖区、未央区、长安区、碑林区、新城区、雁塔区、周至县、灞桥区)

朝阳市(北票市、双塔区、建平县、龙城区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

渭南市(白水县、华阴市、潼关县、华州区、临渭区、合阳县、大荔县、富平县、澄城县、蒲城县、韩城市)

天津市(和平区、河西区、东丽区、武清区、宁河区、津南区、红桥区、河东区、西青区、蓟州区、滨海新区、河北区、宝坻区、南开区、静海区、北辰区)

雅安市(雨城区、汉源县、芦山县、石棉县、宝兴县、名山区、荥经县、天全县)

延安市(黄陵县、洛川县、子长市、安塞区、志丹县、甘泉县、宜川县、吴起县、富县、延长县、宝塔区、黄龙县、延川县)

长治市(沁源县、上党区、潞城区、黎城县、壶关县、沁县、平顺县、潞州区、襄垣县、屯留区、长子县、武乡县)

成都市(武侯区、锦江区、邛崃市、青白江区、彭州市、简阳市、金堂县、都江堰市、双流区、金牛区、龙泉驿区、郫都区、青羊区、新都区、温江区、蒲江县、成华区、新津区、大邑县、崇州市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。