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鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、千山区、立山区、铁东区、铁西区、台安县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、若羌县、博湖县)

济南市(商河县、天桥区、长清区、莱芜区、历城区、济阳区、市中区、历下区、槐荫区、章丘区、钢城区、平阴县)  五指山市(保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、东方市、定安县、文昌市、琼海市、澄迈县、白沙黎族自治县、万宁市、屯昌县、昌江黎族自治县)

沈阳市(铁西区、苏家屯区、于洪区、沈河区、沈北新区、辽中区、法库县、浑南区、新民市、大东区、皇姑区、和平区、康平县)

黄冈市(麻城市、英山县、浠水县、红安县、蕲春县、罗田县、团风县、黄梅县、武穴市、黄州区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、海港区、北戴河区)广州市(天河区、黄埔区、海珠区、越秀区、白云区、番禺区、花都区、增城区、荔湾区、从化区、南沙区)

延安市(黄陵县、黄龙县、延川县、富县、宜川县、甘泉县、洛川县、吴起县、延长县、子长市、宝塔区、安塞区、志丹县)  徐州市(铜山区、丰县、鼓楼区、云龙区、新沂市、沛县、邳州市、泉山区、睢宁县、贾汪区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、站前区、老边区、大石桥市、盖州市)

铁岭市(银州区、清河区、昌图县、调兵山市、铁岭县、开原市、西丰县)

十堰市(郧阳区、竹山县、竹溪县、张湾区、房县、郧西县、丹江口市、茅箭区)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、惠来县、揭东区)

河源市(紫金县、和平县、东源县、源城区、龙川县、连平县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

忻州市(繁峙县、岢岚县、静乐县、原平市、忻府区、五台县、保德县、神池县、偏关县、宁武县、五寨县、定襄县、河曲县、代县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、青河县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县)

宜春市(丰城市、奉新县、高安市、樟树市、靖安县、万载县、上高县、铜鼓县、袁州区、宜丰县)

杭州市(萧山区、西湖区、滨江区、临平区、上城区、钱塘区、建德市、拱墅区、富阳区、临安区、桐庐县、淳安县、余杭区)

南昌市(进贤县、西湖区、青山湖区、南昌县、新建区、青云谱区、红谷滩区、安义县、东湖区)

平顶山市(湛河区、鲁山县、卫东区、郏县、舞钢市、叶县、石龙区、宝丰县、汝州市、新华区)

运城市(临猗县、芮城县、稷山县、新绛县、绛县、夏县、垣曲县、平陆县、河津市、盐湖区、永济市、闻喜县、万荣县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、万山区、石阡县、印江土家族苗族自治县、思南县)

廊坊市(永清县、大城县、三河市、香河县、广阳区、文安县、大厂回族自治县、固安县、安次区、霸州市)

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银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市、贺兰县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

淄博市(临淄区、桓台县、周村区、沂源县、博山区、张店区、淄川区、高青县)

晋城市(泽州县、阳城县、城区、沁水县、高平市、陵川县)  鸡西市(密山市、滴道区、恒山区、鸡冠区、鸡东县、城子河区、麻山区、虎林市、梨树区)

西藏自治区

宣城市(宣州区、旌德县、广德市、郎溪县、宁国市、绩溪县、泾县)

驻马店市(泌阳县、平舆县、汝南县、西平县、上蔡县、驿城区、新蔡县、正阳县、确山县、遂平县)嘉峪关市

玉林市(陆川县、玉州区、兴业县、福绵区、博白县、容县、北流市)  阜阳市(太和县、阜南县、颍东区、颍州区、颍泉区、颍上县、界首市、临泉县)

衢州市(常山县、柯城区、开化县、龙游县、衢江区、江山市)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、埇桥区、砀山县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)衡阳市(祁东县、衡阳县、衡南县、南岳区、雁峰区、珠晖区、蒸湘区、耒阳市、衡东县、衡山县、常宁市、石鼓区)

唐山市(玉田县、丰润区、古冶区、遵化市、丰南区、曹妃甸区、开平区、滦南县、路南区、迁安市、路北区、迁西县、乐亭县、滦州市)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

林芝市(波密县、米林市、察隅县、墨脱县、巴宜区、朗县、工布江达县)

宜宾市(南溪区、叙州区、筠连县、长宁县、江安县、兴文县、高县、屏山县、翠屏区、珙县)

上海市(虹口区、松江区、青浦区、杨浦区、奉贤区、徐汇区、金山区、嘉定区、闵行区、长宁区、崇明区、静安区、普陀区、黄浦区、浦东新区、宝山区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

安阳市(滑县、北关区、殷都区、龙安区、文峰区、汤阴县、林州市、安阳县、内黄县)

日喀则市(萨嘎县、拉孜县、谢通门县、吉隆县、聂拉木县、桑珠孜区、南木林县、江孜县、康马县、仁布县、昂仁县、定日县、白朗县、亚东县、仲巴县、萨迦县、定结县、岗巴县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

张掖市(高台县、甘州区、山丹县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县)

无锡市(梁溪区、锡山区、江阴市、宜兴市、新吴区、惠山区、滨湖区)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、夏河县、迭部县、碌曲县、舟曲县、玛曲县、临潭县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、上栗县、莲花县)

桂林市(叠彩区、灌阳县、雁山区、阳朔县、全州县、临桂区、兴安县、七星区、荔浦市、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、资源县、平乐县、象山区、灵川县、秀峰区、永福县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

百色市(西林县、凌云县、田东县、乐业县、田林县、那坡县、田阳区、靖西市、平果市、德保县、隆林各族自治县、右江区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎