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铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

河池市(大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、天峨县、金城江区、宜州区、都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县)

焦作市(山阳区、沁阳市、修武县、孟州市、解放区、中站区、武陟县、温县、马村区、博爱县)

信阳市(罗山县、新县、固始县、商城县、光山县、息县、平桥区、淮滨县、浉河区、潢川县)  泸州市(古蔺县、纳溪区、泸县、叙永县、龙马潭区、江阳区、合江县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、清河门区、新邱区、彰武县)

南平市(武夷山市、顺昌县、建瓯市、松溪县、延平区、政和县、浦城县、邵武市、光泽县、建阳区)临汾市(洪洞县、蒲县、吉县、大宁县、安泽县、浮山县、侯马市、襄汾县、曲沃县、汾西县、隰县、翼城县、霍州市、乡宁县、尧都区、永和县、古县)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)  吉林市(桦甸市、蛟河市、昌邑区、丰满区、磐石市、船营区、龙潭区、永吉县、舒兰市)

扬州市(高邮市、仪征市、江都区、广陵区、宝应县、邗江区)

桂林市(全州县、七星区、荔浦市、阳朔县、秀峰区、象山区、资源县、灵川县、永福县、叠彩区、龙胜各族自治县、平乐县、临桂区、兴安县、雁山区、灌阳县、恭城瑶族自治县)

宁德市(蕉城区、寿宁县、古田县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、福安市、屏南县、周宁县)

贵阳市(修文县、观山湖区、乌当区、云岩区、开阳县、清镇市、南明区、花溪区、息烽县、白云区)

邯郸市(大名县、邱县、峰峰矿区、磁县、涉县、肥乡区、邯山区、广平县、永年区、曲周县、临漳县、复兴区、成安县、武安市、馆陶县、魏县、鸡泽县、丛台区)

济源市

玉溪市(通海县、易门县、红塔区、江川区、澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

金昌市(金川区、永昌县)

忻州市(静乐县、偏关县、五寨县、五台县、河曲县、宁武县、原平市、神池县、繁峙县、岢岚县、忻府区、代县、定襄县、保德县)

石河子市(图木舒克市、白杨市、五家渠市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、昆玉市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、新星市)

德阳市(旌阳区、罗江区、广汉市、中江县、绵竹市、什邡市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

咸阳市(旬邑县、秦都区、淳化县、三原县、彬州市、兴平市、杨陵区、泾阳县、礼泉县、长武县、乾县、武功县、永寿县、渭城区)

商洛市(柞水县、洛南县、商州区、丹凤县、山阳县、镇安县、商南县)

广西壮族自治区

太原市(晋源区、小店区、尖草坪区、阳曲县、清徐县、杏花岭区、迎泽区、古交市、娄烦县、万柏林区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

东莞市

衢州市(龙游县、常山县、开化县、衢江区、江山市、柯城区)

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普洱市(西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

呼和浩特市(清水河县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、新城区、和林格尔县、武川县、托克托县、回民区)

曲靖市(师宗县、罗平县、陆良县、富源县、宣威市、会泽县、马龙区、麒麟区、沾益区)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县)  平顶山市(宝丰县、叶县、新华区、湛河区、郏县、鲁山县、石龙区、汝州市、卫东区、舞钢市)

泰州市(姜堰区、靖江市、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市)

塔城地区(额敏县、乌苏市、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市)

南京市(江宁区、栖霞区、六合区、高淳区、秦淮区、溧水区、浦口区、建邺区、玄武区、雨花台区、鼓楼区)汕头市(澄海区、南澳县、潮南区、濠江区、金平区、龙湖区、潮阳区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍城县、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县、伊宁县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁市)  榆林市(榆阳区、绥德县、子洲县、府谷县、米脂县、神木市、定边县、佳县、靖边县、清涧县、吴堡县、横山区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

安阳市(龙安区、殷都区、文峰区、林州市、北关区、滑县、内黄县、安阳县、汤阴县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、正阳县、泌阳县、汝南县、上蔡县、西平县、确山县、驿城区、遂平县)福州市(长乐区、闽侯县、马尾区、仓山区、鼓楼区、连江县、平潭县、罗源县、台江区、福清市、闽清县、晋安区、永泰县)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

张家口市(桥东区、康保县、蔚县、阳原县、涿鹿县、赤城县、万全区、沽源县、尚义县、下花园区、桥西区、怀安县、怀来县、崇礼区、宣化区、张北县)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县)

徐州市(铜山区、沛县、新沂市、邳州市、鼓楼区、丰县、贾汪区、睢宁县、云龙区、泉山区)

江门市(恩平市、台山市、江海区、蓬江区、鹤山市、新会区、开平市)

济南市(历下区、章丘区、历城区、平阴县、市中区、天桥区、槐荫区、莱芜区、钢城区、长清区、商河县、济阳区)

南昌市(安义县、东湖区、西湖区、红谷滩区、新建区、南昌县、青山湖区、青云谱区、进贤县)

香港特别行政区

澳门特别行政区

喀什地区(麦盖提县、伽师县、叶城县、喀什市、疏附县、疏勒县、泽普县、英吉沙县、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县)

新余市(渝水区、分宜县)

宣城市(宁国市、宣州区、广德市、郎溪县、绩溪县、旌德县、泾县)

孝感市(大悟县、孝南区、孝昌县、云梦县、安陆市、汉川市、应城市)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、荔城区、城厢区)

马鞍山市(花山区、当涂县、和县、雨山区、含山县、博望区)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、麻栗坡县、西畴县、富宁县、丘北县、砚山县、广南县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。