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广西壮族自治区

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)

吉林市(丰满区、桦甸市、船营区、磐石市、舒兰市、龙潭区、蛟河市、昌邑区、永吉县)

百色市(右江区、乐业县、平果市、靖西市、田林县、德保县、隆林各族自治县、西林县、田阳区、田东县、凌云县、那坡县)  延安市(安塞区、富县、宝塔区、黄陵县、甘泉县、洛川县、黄龙县、子长市、宜川县、吴起县、志丹县、延川县、延长县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

临沂市(平邑县、沂南县、兰山区、罗庄区、临沭县、兰陵县、蒙阴县、河东区、费县、沂水县、莒南县、郯城县)

泉州市(晋江市、安溪县、德化县、南安市、永春县、泉港区、丰泽区、石狮市、惠安县、洛江区、鲤城区、金门县)  池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)

日喀则市(定日县、桑珠孜区、昂仁县、仲巴县、谢通门县、定结县、仁布县、萨迦县、岗巴县、萨嘎县、聂拉木县、南木林县、亚东县、康马县、拉孜县、白朗县、江孜县、吉隆县)

徐州市(贾汪区、鼓楼区、泉山区、丰县、邳州市、云龙区、铜山区、沛县、新沂市、睢宁县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

阿克苏地区(乌什县、拜城县、温宿县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、库车市、阿瓦提县、新和县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、鹤山区、浚县)

许昌市(襄城县、鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区、禹州市)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

河池市(凤山县、金城江区、南丹县、宜州区、东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)

大同市(灵丘县、阳高县、天镇县、云州区、左云县、平城区、浑源县、新荣区、广灵县、云冈区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

常州市(溧阳市、金坛区、武进区、新北区、钟楼区、天宁区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

清远市(清新区、清城区、英德市、佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、桐乡市、南湖区、平湖市、海盐县、嘉善县)

甘孜藏族自治州(稻城县、新龙县、石渠县、色达县、雅江县、巴塘县、炉霍县、泸定县、理塘县、德格县、甘孜县、丹巴县、得荣县、白玉县、九龙县、康定市、乡城县、道孚县)

临沧市(镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

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黑河市(孙吴县、逊克县、爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市)

郑州市(中原区、新密市、管城回族区、新郑市、荥阳市、中牟县、惠济区、二七区、巩义市、登封市、金水区、上街区)

玉林市(兴业县、玉州区、陆川县、博白县、福绵区、北流市、容县)

鞍山市(立山区、千山区、海城市、铁西区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县)  莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区)

金昌市(金川区、永昌县)

肇庆市(广宁县、封开县、怀集县、端州区、四会市、鼎湖区、高要区、德庆县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)安庆市(宜秀区、大观区、太湖县、岳西县、桐城市、宿松县、怀宁县、迎江区、潜山市、望江县)

东莞市  镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、京口区、润州区、丹阳市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、汪清县、图们市、敦化市、延吉市、珲春市、安图县)

绍兴市(越城区、新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)济源市

忻州市(五寨县、原平市、代县、岢岚县、河曲县、定襄县、繁峙县、神池县、忻府区、五台县、宁武县、偏关县、静乐县、保德县)

佳木斯市(抚远市、东风区、桦南县、向阳区、郊区、富锦市、桦川县、同江市、汤原县、前进区)

六安市(舒城县、霍山县、金安区、叶集区、金寨县、霍邱县、裕安区)

乐山市(沐川县、马边彝族自治县、夹江县、峨边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、金口河区、市中区、井研县、五通桥区、沙湾区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、尼木县、当雄县、城关区、曲水县、达孜区、堆龙德庆区)

连云港市(灌云县、赣榆区、海州区、东海县、连云区、灌南县)

沧州市(海兴县、任丘市、新华区、黄骅市、沧县、河间市、肃宁县、泊头市、运河区、东光县、吴桥县、南皮县、献县、孟村回族自治县、青县、盐山县)

达州市(通川区、宣汉县、达川区、大竹县、万源市、渠县、开江县)

临汾市(蒲县、大宁县、安泽县、曲沃县、翼城县、汾西县、霍州市、侯马市、浮山县、洪洞县、尧都区、襄汾县、永和县、隰县、吉县、古县、乡宁县)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

朔州市(应县、右玉县、平鲁区、朔城区、山阴县、怀仁市)

五指山市(定安县、文昌市、万宁市、屯昌县、陵水黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、临高县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、马尔康市、阿坝县、壤塘县、小金县、理县、黑水县、金川县、汶川县、松潘县、若尔盖县、九寨沟县、茂县)

商洛市(洛南县、商州区、山阳县、丹凤县、柞水县、镇安县、商南县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。