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商丘市(睢县、民权县、睢阳区、夏邑县、虞城县、永城市、柘城县、梁园区、宁陵县)

南宁市(马山县、隆安县、兴宁区、上林县、横州市、青秀区、宾阳县、良庆区、西乡塘区、邕宁区、江南区、武鸣区)

临沂市(郯城县、蒙阴县、平邑县、临沭县、兰山区、费县、兰陵县、沂水县、河东区、沂南县、罗庄区、莒南县)

德阳市(广汉市、旌阳区、罗江区、什邡市、绵竹市、中江县)  兰州市(安宁区、榆中县、七里河区、永登县、皋兰县、西固区、城关区、红古区)

柳州市(融水苗族自治县、融安县、柳江区、城中区、柳南区、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、柳北区)

保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

榆林市(横山区、定边县、府谷县、绥德县、米脂县、神木市、吴堡县、清涧县、佳县、子洲县、榆阳区、靖边县)

安庆市(怀宁县、宿松县、望江县、宜秀区、太湖县、迎江区、大观区、潜山市、桐城市、岳西县)  郑州市(惠济区、新郑市、巩义市、金水区、登封市、中原区、新密市、二七区、荥阳市、上街区、管城回族区、中牟县)

嘉峪关市

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

忻州市(代县、五台县、保德县、岢岚县、繁峙县、神池县、宁武县、原平市、静乐县、五寨县、忻府区、偏关县、河曲县、定襄县)

镇江市(扬中市、句容市、润州区、丹阳市、京口区、丹徒区)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县、芒市)

乌兰察布市(兴和县、化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、集宁区、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼前旗)

东营市(河口区、垦利区、东营区、广饶县、利津县)

铜仁市(万山区、碧江区、江口县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县)

本溪市(平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、本溪满族自治县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区、仙游县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、淮上区)

三沙市(西沙区、南沙区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、淇滨区、浚县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、西山区、嵩明县、安宁市、东川区、盘龙区、五华区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区、石林彝族自治县、富民县、宜良县)

九江市(浔阳区、庐山市、濂溪区、都昌县、修水县、共青城市、柴桑区、湖口县、德安县、永修县、彭泽县、瑞昌市、武宁县)

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阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

广西壮族自治区

菏泽市(东明县、曹县、定陶区、郓城县、单县、巨野县、鄄城县、牡丹区、成武县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)  五指山市(陵水黎族自治县、定安县、澄迈县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、临高县、文昌市、万宁市、屯昌县、东方市)

襄阳市(南漳县、樊城区、保康县、谷城县、襄州区、宜城市、老河口市、襄城区、枣阳市)

武汉市(武昌区、汉阳区、东西湖区、江岸区、蔡甸区、洪山区、汉南区、青山区、江夏区、江汉区、新洲区、硚口区、黄陂区)

益阳市(安化县、赫山区、桃江县、南县、沅江市、资阳区)海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

昌都市(丁青县、八宿县、类乌齐县、江达县、察雅县、边坝县、芒康县、洛隆县、贡觉县、卡若区、左贡县)  黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、普安县、兴仁市、晴隆县、望谟县、册亨县、兴义市)

鸡西市(鸡东县、鸡冠区、滴道区、密山市、虎林市、梨树区、城子河区、恒山区、麻山区)

雅安市(汉源县、荥经县、天全县、雨城区、宝兴县、石棉县、芦山县、名山区)

拉萨市(当雄县、尼木县、城关区、堆龙德庆区、林周县、达孜区、墨竹工卡县、曲水县)玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

驻马店市(遂平县、驿城区、新蔡县、平舆县、泌阳县、确山县、西平县、正阳县、上蔡县、汝南县)

南京市(高淳区、六合区、建邺区、溧水区、栖霞区、江宁区、玄武区、鼓楼区、秦淮区、浦口区、雨花台区)

台州市(三门县、路桥区、天台县、仙居县、温岭市、临海市、黄岩区、玉环市、椒江区)

丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

南阳市(镇平县、内乡县、唐河县、桐柏县、新野县、邓州市、西峡县、社旗县、方城县、南召县、卧龙区、淅川县、宛城区)

石河子市(阿拉尔市、胡杨河市、铁门关市、白杨市、昆玉市、双河市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、北屯市、新星市)

济源市

马鞍山市(花山区、博望区、雨山区、当涂县、含山县、和县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

许昌市(禹州市、襄城县、魏都区、长葛市、建安区、鄢陵县)

白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)

株洲市(茶陵县、石峰区、炎陵县、荷塘区、渌口区、醴陵市、芦淞区、攸县、天元区)

六安市(舒城县、裕安区、叶集区、霍邱县、金寨县、金安区、霍山县)

德州市(临邑县、乐陵市、齐河县、禹城市、武城县、宁津县、平原县、夏津县、庆云县、德城区、陵城区)

遵义市(余庆县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、习水县、桐梓县、绥阳县、正安县、湄潭县、汇川区、红花岗区、凤冈县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、赤水市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。