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衢州市(开化县、柯城区、江山市、常山县、衢江区、龙游县)

梧州市(龙圩区、蒙山县、苍梧县、藤县、长洲区、岑溪市、万秀区)

桂林市(恭城瑶族自治县、平乐县、永福县、全州县、秀峰区、龙胜各族自治县、临桂区、兴安县、灵川县、雁山区、灌阳县、荔浦市、象山区、叠彩区、七星区、资源县、阳朔县)

烟台市(招远市、牟平区、芝罘区、龙口市、栖霞市、莱阳市、莱州市、福山区、海阳市、莱山区、蓬莱区)  玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

青岛市(李沧区、胶州市、城阳区、莱西市、市北区、崂山区、即墨区、平度市、市南区、黄岛区)

廊坊市(永清县、大城县、大厂回族自治县、安次区、广阳区、文安县、香河县、三河市、固安县、霸州市)

东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)

嘉峪关市  伊春市(丰林县、铁力市、伊美区、金林区、汤旺县、乌翠区、大箐山县、南岔县、嘉荫县、友好区)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、林西县、松山区、红山区、喀喇沁旗)

徐州市(贾汪区、云龙区、睢宁县、新沂市、沛县、泉山区、丰县、铜山区、鼓楼区、邳州市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、敦化市、安图县、图们市、延吉市、和龙市、汪清县)

文山壮族苗族自治州(文山市、砚山县、丘北县、西畴县、麻栗坡县、富宁县、广南县、马关县)

淮南市(潘集区、凤台县、大通区、谢家集区、寿县、八公山区、田家庵区)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、细河区、海州区、彰武县、新邱区)

成都市(金堂县、郫都区、双流区、邛崃市、大邑县、蒲江县、温江区、彭州市、锦江区、成华区、简阳市、青羊区、新都区、崇州市、金牛区、青白江区、武侯区、新津区、龙泉驿区、都江堰市)

安阳市(北关区、林州市、文峰区、安阳县、内黄县、殷都区、滑县、龙安区、汤阴县)

包头市(青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、东河区、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区)

宣城市(旌德县、泾县、绩溪县、宣州区、广德市、宁国市、郎溪县)

阳泉市(平定县、郊区、城区、矿区、盂县)

石河子市(五家渠市、昆玉市、双河市、白杨市、新星市、胡杨河市、阿拉尔市、铁门关市、可克达拉市、图木舒克市、北屯市)

吕梁市(临县、交城县、离石区、中阳县、方山县、孝义市、汾阳市、交口县、岚县、石楼县、柳林县、兴县、文水县)

焦作市(孟州市、沁阳市、修武县、中站区、温县、解放区、山阳区、武陟县、博爱县、马村区)

濮阳市(濮阳县、范县、华龙区、南乐县、清丰县、台前县)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

楚雄彝族自治州(双柏县、牟定县、禄丰市、姚安县、南华县、元谋县、大姚县、永仁县、楚雄市、武定县)

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聊城市(莘县、东昌府区、茌平区、阳谷县、冠县、高唐县、临清市、东阿县)

遵义市(赤水市、湄潭县、绥阳县、汇川区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、凤冈县、正安县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、桐梓县)

上海市(长宁区、宝山区、虹口区、金山区、崇明区、嘉定区、普陀区、静安区、闵行区、浦东新区、青浦区、松江区、徐汇区、黄浦区、杨浦区、奉贤区)

广州市(花都区、天河区、番禺区、白云区、海珠区、荔湾区、南沙区、从化区、增城区、越秀区、黄埔区)  三明市(清流县、泰宁县、尤溪县、明溪县、三元区、宁化县、建宁县、永安市、大田县、将乐县、沙县区)

毕节市(纳雍县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、大方县、黔西市)

马鞍山市(和县、博望区、当涂县、雨山区、含山县、花山区)

六安市(裕安区、霍山县、金安区、叶集区、霍邱县、金寨县、舒城县)贺州市(钟山县、平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

赣州市(会昌县、南康区、全南县、上犹县、赣县区、石城县、寻乌县、瑞金市、崇义县、龙南市、定南县、安远县、章贡区、信丰县、宁都县、大余县、兴国县、于都县)  四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

那曲市(班戈县、比如县、安多县、申扎县、聂荣县、索县、双湖县、巴青县、尼玛县、嘉黎县、色尼区)

内江市(东兴区、隆昌市、资中县、威远县、市中区)广元市(苍溪县、利州区、旺苍县、昭化区、青川县、剑阁县、朝天区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、梁河县、芒市)

河源市(东源县、和平县、龙川县、紫金县、连平县、源城区)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、普宁市、惠来县)

曲靖市(马龙区、宣威市、陆良县、师宗县、富源县、会泽县、沾益区、罗平县、麒麟区)

来宾市(象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、武宣县)

济宁市(兖州区、任城区、梁山县、曲阜市、邹城市、嘉祥县、汶上县、泗水县、鱼台县、金乡县、微山县)

芜湖市(鸠江区、无为市、弋江区、镜湖区、南陵县、湾沚区、繁昌区)

盐城市(亭湖区、建湖县、盐都区、阜宁县、大丰区、响水县、滨海县、射阳县、东台市)

无锡市(锡山区、滨湖区、新吴区、江阴市、梁溪区、惠山区、宜兴市)

连云港市(赣榆区、灌云县、灌南县、连云区、海州区、东海县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区)

眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县、丹棱县)

广安市(岳池县、前锋区、武胜县、邻水县、广安区、华蓥市)

武汉市(江岸区、汉南区、江汉区、汉阳区、黄陂区、江夏区、洪山区、武昌区、东西湖区、青山区、新洲区、蔡甸区、硚口区)

昆明市(晋宁区、宜良县、呈贡区、五华区、寻甸回族彝族自治县、富民县、盘龙区、嵩明县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、石林彝族自治县、西山区、东川区)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。