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阿坝藏族羌族自治州(金川县、若尔盖县、马尔康市、小金县、汶川县、黑水县、壤塘县、茂县、阿坝县、理县、红原县、九寨沟县、松潘县)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

乌兰察布市(凉城县、四子王旗、兴和县、集宁区、察哈尔右翼中旗、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、察哈尔右翼后旗)

儋州市  嘉兴市(海盐县、南湖区、海宁市、嘉善县、桐乡市、平湖市、秀洲区)

天津市(滨海新区、北辰区、宝坻区、宁河区、武清区、南开区、河北区、河东区、红桥区、和平区、静海区、东丽区、津南区、西青区、河西区、蓟州区)

鸡西市(滴道区、密山市、麻山区、城子河区、鸡东县、恒山区、虎林市、梨树区、鸡冠区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)徐州市(丰县、睢宁县、邳州市、铜山区、鼓楼区、泉山区、新沂市、云龙区、沛县、贾汪区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县)  齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、拜泉县、克山县、碾子山区、建华区、甘南县、铁锋区、克东县、昂昂溪区、富裕县、富拉尔基区、泰来县、依安县、龙江县、讷河市、龙沙区)

漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县、郾城区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

西安市(长安区、高陵区、蓝田县、阎良区、周至县、临潼区、雁塔区、未央区、鄠邑区、莲湖区、新城区、灞桥区、碑林区)

安阳市(内黄县、文峰区、滑县、林州市、殷都区、安阳县、龙安区、汤阴县、北关区)

呼和浩特市(新城区、赛罕区、清水河县、和林格尔县、武川县、土默特左旗、回民区、托克托县、玉泉区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

遵义市(汇川区、仁怀市、播州区、桐梓县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、红花岗区、赤水市、绥阳县、凤冈县、湄潭县)

宝鸡市(扶风县、凤县、千阳县、陈仓区、麟游县、陇县、眉县、渭滨区、凤翔区、金台区、岐山县、太白县)

伊春市(南岔县、大箐山县、嘉荫县、乌翠区、伊美区、金林区、丰林县、铁力市、友好区、汤旺县)

青岛市(莱西市、李沧区、即墨区、胶州市、市北区、平度市、市南区、城阳区、黄岛区、崂山区)

泸州市(叙永县、江阳区、泸县、龙马潭区、合江县、纳溪区、古蔺县)

连云港市(赣榆区、灌南县、连云区、灌云县、东海县、海州区)

石家庄市(深泽县、高邑县、晋州市、新华区、正定县、鹿泉区、桥西区、裕华区、赵县、辛集市、平山县、灵寿县、藁城区、井陉矿区、栾城区、元氏县、长安区、行唐县、无极县、赞皇县、新乐市、井陉县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

滨州市(博兴县、阳信县、惠民县、沾化区、滨城区、无棣县、邹平市)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

成都市(新津区、简阳市、锦江区、郫都区、金堂县、青白江区、邛崃市、崇州市、大邑县、温江区、新都区、成华区、都江堰市、龙泉驿区、蒲江县、青羊区、武侯区、彭州市、双流区、金牛区)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)

三门峡市(义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区)

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阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、布尔津县)

南昌市(进贤县、新建区、南昌县、红谷滩区、西湖区、东湖区、安义县、青云谱区、青山湖区)

抚州市(南丰县、资溪县、黎川县、临川区、崇仁县、南城县、宜黄县、金溪县、乐安县、广昌县、东乡区)

淮安市(涟水县、淮安区、洪泽区、金湖县、清江浦区、盱眙县、淮阴区)  恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、恩施市、咸丰县、来凤县、建始县、利川市、鹤峰县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市、上虞区、越城区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

长沙市(长沙县、雨花区、浏阳市、岳麓区、开福区、天心区、宁乡市、望城区、芙蓉区)黄山市(徽州区、屯溪区、黟县、黄山区、休宁县、祁门县、歙县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、建安区、禹州市、长葛市)  济宁市(邹城市、曲阜市、泗水县、微山县、兖州区、金乡县、汶上县、嘉祥县、鱼台县、梁山县、任城区)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、双峰县、娄星区)

南宁市(上林县、邕宁区、青秀区、江南区、西乡塘区、横州市、良庆区、隆安县、宾阳县、马山县、兴宁区、武鸣区)

玉林市(容县、北流市、陆川县、兴业县、福绵区、博白县、玉州区)昆明市(晋宁区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、富民县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、嵩明县、石林彝族自治县、东川区、西山区、呈贡区、官渡区、安宁市)

内蒙古自治区

宜宾市(筠连县、屏山县、叙州区、翠屏区、珙县、南溪区、长宁县、高县、江安县、兴文县)

黄石市(大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县、西塞山区、铁山区)

阿克苏地区(温宿县、新和县、拜城县、乌什县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、沙雅县、阿克苏市)

六安市(叶集区、舒城县、裕安区、霍邱县、金寨县、金安区、霍山县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

福州市(闽侯县、平潭县、长乐区、仓山区、罗源县、福清市、马尾区、连江县、台江区、鼓楼区、永泰县、闽清县、晋安区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、天柱县、黎平县、榕江县、锦屏县、镇远县、剑河县、三穗县、岑巩县、台江县、从江县、丹寨县、凯里市、黄平县、麻江县、施秉县)

绥化市(青冈县、兰西县、安达市、北林区、海伦市、明水县、肇东市、庆安县、望奎县、绥棱县)

滁州市(全椒县、明光市、来安县、天长市、琅琊区、定远县、南谯区、凤阳县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、晴隆县、册亨县、安龙县、望谟县、贞丰县、兴仁市)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

株洲市(茶陵县、渌口区、醴陵市、攸县、天元区、荷塘区、石峰区、芦淞区、炎陵县)

漳州市(龙海区、诏安县、平和县、漳浦县、长泰区、华安县、南靖县、东山县、云霄县、芗城区、龙文区)

无锡市(宜兴市、锡山区、滨湖区、惠山区、江阴市、新吴区、梁溪区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金