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酒泉市(玉门市、敦煌市、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区)

山南市(隆子县、洛扎县、加查县、乃东区、措美县、扎囊县、曲松县、贡嘎县、浪卡子县、桑日县、错那市、琼结县)

内蒙古自治区

邢台市(南宫市、临城县、威县、内丘县、沙河市、宁晋县、信都区、平乡县、清河县、广宗县、南和区、襄都区、巨鹿县、任泽区、临西县、柏乡县、新河县、隆尧县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

成都市(成华区、大邑县、新都区、蒲江县、简阳市、青羊区、温江区、都江堰市、锦江区、金牛区、龙泉驿区、崇州市、青白江区、邛崃市、彭州市、金堂县、郫都区、新津区、双流区、武侯区)

长春市(二道区、绿园区、农安县、九台区、公主岭市、南关区、朝阳区、双阳区、德惠市、榆树市、宽城区)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、连州市、英德市)

南阳市(方城县、邓州市、镇平县、内乡县、南召县、社旗县、桐柏县、宛城区、唐河县、新野县、卧龙区、淅川县、西峡县)  宁波市(慈溪市、鄞州区、奉化区、北仑区、余姚市、象山县、镇海区、江北区、宁海县、海曙区)

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、南海区、三水区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、镇康县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区)

呼和浩特市(托克托县、清水河县、土默特左旗、武川县、新城区、回民区、和林格尔县、赛罕区、玉泉区)

林芝市(巴宜区、波密县、察隅县、工布江达县、米林市、朗县、墨脱县)

平凉市(泾川县、庄浪县、灵台县、崇信县、静宁县、崆峒区、华亭市)

安阳市(殷都区、文峰区、滑县、林州市、北关区、内黄县、汤阴县、龙安区、安阳县)

桂林市(灌阳县、全州县、资源县、秀峰区、雁山区、平乐县、临桂区、永福县、阳朔县、兴安县、叠彩区、灵川县、恭城瑶族自治县、象山区、荔浦市、龙胜各族自治县、七星区)

宜春市(丰城市、万载县、袁州区、靖安县、铜鼓县、宜丰县、高安市、奉新县、樟树市、上高县)

遵义市(播州区、习水县、仁怀市、正安县、桐梓县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、汇川区、湄潭县、余庆县、红花岗区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

运城市(万荣县、新绛县、芮城县、闻喜县、稷山县、夏县、平陆县、永济市、盐湖区、临猗县、垣曲县、绛县、河津市)

通化市(柳河县、二道江区、辉南县、梅河口市、集安市、通化县、东昌区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

定西市(临洮县、通渭县、岷县、安定区、漳县、陇西县、渭源县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区)

贵港市(覃塘区、平南县、港南区、桂平市、港北区)

澳门特别行政区

茂名市(高州市、化州市、茂南区、信宜市、电白区)

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宁德市(福鼎市、屏南县、周宁县、古田县、寿宁县、福安市、霞浦县、柘荣县、蕉城区)

石家庄市(元氏县、鹿泉区、深泽县、辛集市、新华区、新乐市、灵寿县、井陉矿区、无极县、正定县、井陉县、裕华区、行唐县、高邑县、赞皇县、平山县、晋州市、藁城区、长安区、栾城区、桥西区、赵县)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市、金凤区、兴庆区)  徐州市(丰县、云龙区、沛县、鼓楼区、睢宁县、贾汪区、铜山区、邳州市、泉山区、新沂市)

南昌市(西湖区、青山湖区、安义县、新建区、东湖区、青云谱区、进贤县、南昌县、红谷滩区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、丹寨县、施秉县、从江县、雷山县、镇远县、麻江县、天柱县、锦屏县、剑河县、榕江县、黄平县、岑巩县、台江县、三穗县、黎平县)

信阳市(浉河区、商城县、平桥区、固始县、潢川县、淮滨县、息县、新县、光山县、罗山县)广安市(华蓥市、前锋区、岳池县、广安区、武胜县、邻水县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区、思南县、德江县、石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)  常州市(武进区、溧阳市、新北区、金坛区、钟楼区、天宁区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县、双辽市)

安庆市(怀宁县、岳西县、潜山市、宿松县、大观区、太湖县、迎江区、桐城市、望江县、宜秀区)阿坝藏族羌族自治州(黑水县、马尔康市、汶川县、松潘县、小金县、理县、金川县、阿坝县、红原县、壤塘县、茂县、若尔盖县、九寨沟县)

绵阳市(北川羌族自治县、江油市、涪城区、游仙区、三台县、盐亭县、平武县、安州区、梓潼县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

鸡西市(麻山区、鸡东县、虎林市、密山市、梨树区、鸡冠区、城子河区、恒山区、滴道区)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

和田地区(皮山县、和田市、墨玉县、和田县、民丰县、于田县、洛浦县、策勒县)

株洲市(石峰区、天元区、荷塘区、炎陵县、攸县、芦淞区、醴陵市、渌口区、茶陵县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

兰州市(七里河区、城关区、永登县、西固区、皋兰县、安宁区、榆中县、红古区)

商丘市(永城市、夏邑县、睢阳区、虞城县、睢县、民权县、宁陵县、梁园区、柘城县)

衢州市(常山县、柯城区、江山市、龙游县、开化县、衢江区)

鹤岗市(兴山区、兴安区、东山区、向阳区、南山区、工农区、萝北县、绥滨县)

沧州市(孟村回族自治县、新华区、任丘市、泊头市、沧县、东光县、献县、盐山县、青县、吴桥县、运河区、南皮县、肃宁县、河间市、黄骅市、海兴县)

连云港市(连云区、灌云县、海州区、赣榆区、灌南县、东海县)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、彭阳县、隆德县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、西山区、晋宁区、东川区、官渡区、五华区、宜良县、嵩明县、安宁市、盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县)

大庆市(龙凤区、红岗区、让胡路区、大同区、肇州县、肇源县、萨尔图区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。