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4月15日，近期全球市场“股债汇”三杀！美国不得不低头了？新浪证券连线长城证券首席经济学家汪毅为投资者解析关税对垒下的投资逻辑与机会。>>视频直播
汪毅认为，当前博弈本质是“国际秩序主导权争夺”。相较于美国的胁迫式外交，中国通过提前布局周边关系、主动提供合作方案，展现出更强的战略准备与诚意。尽管小国受制于现实压力可能摇摆，但中国在争取欧盟等大型经济体、巩固区域合作等方面已抢占先机。长期来看，产业链自主性与内部市场规模将成为破局关键。接下来的关键在于观察这两个经济体之间的多层博弈：金融市场博弈、与其他国家的谈判博弈，以及各自经济韧性的博弈。
他表示，美债的崩盘将是特朗普政府最致命的压力点。美债市场的崩盘不仅会影响到美国政府的融资能力，而且还会对全球的金融市场造成冲击。如果控制不好，衰退预期将升级为大萧条预期，容易引发信用危机。局势一旦蔓延，美元资产的信用就会崩溃。美债无人购买，借新还旧的剧本也无法继续进行。
汪毅指出，他对今年往后的内需非常有信心。外部刺激逼迫我们进行改革，如果没有外部刺激，内部改革可能还提不上日程，或者比较慢。但外部刺激之后，国家更加统一地认识到，要在内需层面下大力气，在消费层面刺激，相信后续会有一系列政策出台。当然，如果配合一定的总量政策，比如降息等，国内经济会运转得更好。未来，中国经济的韧性至关重要。只要中国经济能走出自身的循环体系，资本市场比较稳定，外部国家关系也能争取到支持，那么美国对我们的负面影响就没那么大，我们之间的差距会越来越小，应该会有一个比较好的结果。
关税战本质：现代战争的第三种形态，中国需战略蔑视、战术重视
汪毅指出，关税战是继“热战”“冷战”“金融战”后演化出的新型现代战争形式。其核心逻辑在于美国试图通过高关税政策重塑全球经贸格局，迫使制造业回流以解决自身“制造业空心化”危机。汪毅强调，美国此举并非单纯追求关税收入，而是出于国家安全考量，意图重建供应链安全并巩固其全球霸权地位。
他以企业视角类比国家竞争：美国作为全球最大消费国（客户），中国作为最大生产国（供应商），双方博弈如同大客户要求供应商降价10%的“二选一”游戏。但美国策略存在矛盾——制造业利润微薄，且人口结构、劳动力成本、产业惯性、科技替代悖论等因素制约其重建制造业的可行性。汪毅直言：“美国若想靠关税战重塑制造业竞争力，短期内几无可能，长期亦是浩大工程。”“”若未来人工智能与机器人普及，制造业回流更无必要，“美国更可能以制造业为幌子，构建排除中国的小圈子”。
汪毅强调，美国加征关税的逻辑并非单纯追求贸易收入，而是“安全性储备”——重建本土制造能力，防范供应链风险。但这一策略存在矛盾：美国服务业占经济主导地位，制造业利润微薄，且劳动力成本高昂，“人均收入达三四万美元时，有多少人愿进厂当工人？”此外，美国两党掣肘与政策反复性（如关税豁免“闹剧”）进一步削弱了其战略执行力。
汪毅指出，美国真正意图是打造“高关税联盟”，将中国孤立于全球产业链之外。但这一策略面临挑战：中国既是最大供应商，也是全球第二大消费市场，“任何国家都无法忽视与中国合作”。例如，东南亚国家在中美间“选边站”的代价巨大，越南等国的转口贸易受关税打击后，已寻求与中国深化合作。
对中国而言，关税战倒逼产业升级与内需转型。汪毅称：“中国的家电、手机、造船业已抢占日韩市场，未来需向更高附加值产业链攀升，这是结构性矛盾的必然。”
中国外贸韧性凸显：一季度出口增速5.8%，高端产品竞争力成亮点
尽管关税战阴云笼罩，中国一季度外贸数据仍显韧性。汪毅分析称，一季度出口同比增长5.8%，其中3月增速达12.4%，部分源于“抢出口”效应。从结构看，高新技术产品（+7.3%）、家电（+12.5%）及劳动密集型产品（+10.1%）出口表现亮眼，显示中国产业链升级成效显著。
不过，隐忧并存：对美出口增速放缓至4.5%，汽车出口受欧盟反补贴调查拖累增速回落，电子产品则因美国关税政策反复面临不确定性。汪毅指出，未来需重点关注四、五月出口数据，若下滑明显，需通过内需刺激对冲风险。他特别强调与欧盟的谈判重要性：“适度让利换取贸易进展，是稳住高端市场的关键。”
破局之道：内需改革与全球博弈，中国需“以时间换空间”
面对关税战长期化趋势，汪毅认为中国已前瞻布局“双循环”战略，核心在于激发内需潜力。他提出四大改革方向：
收入分配改革：提高住户部门分配比例，加大个税起征点调整及特定群体（如灵活就业者、育儿家庭）转移支付；
服务消费扩容：补齐医疗、教育、养老等民生短板，释放服务消费潜力；
债务与市场维稳：化解地方政府债务风险，稳定楼市、股市以提振居民消费信心；
产业链韧性强化：通过区域合作（如东盟、拉美）分散市场风险，避免被美国“小圈子”孤立。
汪毅总结称，中美博弈本质是经济韧性的较量。中国凭借完整的产业链、庞大的内需市场及政策执行力，有望在持久战中占据主动。“关键是以改革换时间，等待美国内部矛盾激化或政策转向，同时加速构建自主可控的经济循环体系。”
（注：本文观点Ai辅助，内容均整理自长城证券汪毅公开演讲内容）
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