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吉安市(安福县、吉水县、新干县、遂川县、吉安县、吉州区、青原区、永新县、井冈山市、永丰县、万安县、泰和县、峡江县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、凤凰县、花垣县、吉首市、古丈县、龙山县、泸溪县)

吕梁市(交口县、离石区、孝义市、兴县、柳林县、中阳县、汾阳市、方山县、临县、文水县、交城县、岚县、石楼县)

宁波市(北仑区、鄞州区、余姚市、海曙区、慈溪市、宁海县、奉化区、江北区、象山县、镇海区)  荆州市(石首市、荆州区、松滋市、洪湖市、监利市、沙市区、江陵县、公安县)

六安市(金寨县、霍山县、舒城县、霍邱县、叶集区、金安区、裕安区)

雅安市(天全县、名山区、雨城区、汉源县、石棉县、荥经县、宝兴县、芦山县)

鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、淇县、鹤山区)湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、德清县、安吉县)

定西市(陇西县、安定区、临洮县、岷县、渭源县、通渭县、漳县)  天水市(清水县、秦州区、甘谷县、麦积区、武山县、秦安县、张家川回族自治县)

承德市(鹰手营子矿区、隆化县、平泉市、滦平县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、双滦区)

温州市(瑞安市、鹿城区、平阳县、苍南县、龙港市、洞头区、瓯海区、文成县、乐清市、永嘉县、龙湾区、泰顺县)

汕头市(潮阳区、南澳县、潮南区、龙湖区、金平区、澄海区、濠江区)

滨州市(阳信县、惠民县、博兴县、邹平市、沾化区、无棣县、滨城区)

石河子市(可克达拉市、北屯市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、新星市、昆玉市、五家渠市、胡杨河市、铁门关市、双河市)

菏泽市(曹县、鄄城县、郓城县、成武县、定陶区、单县、巨野县、东明县、牡丹区)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、桐乡市、平湖市、海盐县、海宁市、嘉善县)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、双峰县、涟源市)

青岛市(市南区、莱西市、黄岛区、即墨区、崂山区、李沧区、市北区、平度市、胶州市、城阳区)

泉州市(晋江市、永春县、德化县、石狮市、金门县、泉港区、安溪县、洛江区、丰泽区、南安市、惠安县、鲤城区)

淮安市(盱眙县、淮阴区、清江浦区、淮安区、金湖县、洪泽区、涟水县)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、临翔区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、尉犁县、和静县、轮台县、博湖县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、荔波县、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、惠水县、独山县、瓮安县、贵定县、福泉市、都匀市、龙里县)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)

宜宾市(高县、叙州区、兴文县、江安县、南溪区、屏山县、珙县、筠连县、长宁县、翠屏区)

广州市(黄埔区、白云区、荔湾区、海珠区、南沙区、增城区、从化区、花都区、天河区、番禺区、越秀区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

澳门特别行政区

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资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

昆明市(石林彝族自治县、官渡区、西山区、盘龙区、安宁市、东川区、宜良县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、五华区、富民县)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

眉山市(丹棱县、彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区)  呼和浩特市(武川县、回民区、清水河县、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、新城区、托克托县、玉泉区)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、覃塘区、港南区)

绥化市(望奎县、绥棱县、海伦市、明水县、青冈县、兰西县、安达市、北林区、肇东市、庆安县)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、玛曲县、迭部县、夏河县、碌曲县、合作市、卓尼县)烟台市(芝罘区、龙口市、莱州市、海阳市、莱阳市、牟平区、莱山区、招远市、栖霞市、蓬莱区、福山区)

韶关市(浈江区、新丰县、翁源县、乐昌市、武江区、南雄市、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区)  桂林市(平乐县、荔浦市、兴安县、雁山区、阳朔县、象山区、灌阳县、七星区、临桂区、灵川县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、全州县、叠彩区、永福县、资源县、秀峰区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、石屏县、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、个旧市、泸西县、绿春县、弥勒市、开远市、屏边苗族自治县、蒙自市)

上海市(闵行区、黄浦区、松江区、青浦区、徐汇区、金山区、嘉定区、浦东新区、普陀区、宝山区、虹口区、奉贤区、杨浦区、长宁区、静安区、崇明区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、临河区)宁夏回族自治区

苏州市(太仓市、吴中区、虎丘区、昆山市、常熟市、相城区、吴江区、姑苏区、张家港市)

锦州市(义县、凌海市、黑山县、北镇市、太和区、古塔区、凌河区)

庆阳市(西峰区、镇原县、庆城县、环县、合水县、宁县、华池县、正宁县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

福州市(长乐区、晋安区、闽清县、罗源县、永泰县、鼓楼区、平潭县、台江区、闽侯县、仓山区、福清市、连江县、马尾区)

北京市(朝阳区、昌平区、通州区、房山区、平谷区、密云区、石景山区、大兴区、东城区、海淀区、延庆区、西城区、顺义区、门头沟区、怀柔区、丰台区)

陇南市(礼县、武都区、西和县、宕昌县、成县、徽县、康县、两当县、文县)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

宜昌市(当阳市、点军区、兴山县、夷陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、秭归县、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、猇亭区、远安县、宜都市)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

株洲市(荷塘区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、芦淞区、攸县、石峰区、天元区、渌口区)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、大英县、射洪市)

芜湖市(弋江区、湾沚区、南陵县、无为市、繁昌区、镜湖区、鸠江区)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。