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昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、都匀市、荔波县、贵定县、龙里县、福泉市、瓮安县、长顺县、惠水县、三都水族自治县、独山县、平塘县)

平凉市(灵台县、崇信县、庄浪县、泾川县、华亭市、静宁县、崆峒区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、天柱县、锦屏县、麻江县、施秉县、镇远县、黎平县、从江县、黄平县、雷山县、榕江县、台江县、岑巩县、丹寨县、三穗县、剑河县)  海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

厦门市(海沧区、思明区、湖里区、集美区、翔安区、同安区)

南阳市(淅川县、宛城区、南召县、邓州市、社旗县、镇平县、桐柏县、唐河县、内乡县、西峡县、新野县、卧龙区、方城县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、文圣区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、轮台县、若羌县)  鄂尔多斯市(鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区)

周口市(沈丘县、川汇区、太康县、郸城县、商水县、扶沟县、项城市、淮阳区、鹿邑县、西华县)

青岛市(胶州市、城阳区、莱西市、黄岛区、即墨区、市北区、崂山区、李沧区、市南区、平度市)

柳州市(三江侗族自治县、融安县、鱼峰区、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、鹿寨县、城中区、柳江区、柳城县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、吉木乃县、福海县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

上饶市(弋阳县、铅山县、婺源县、广信区、德兴市、玉山县、广丰区、鄱阳县、余干县、横峰县、万年县、信州区)

许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、禹州市、鄢陵县、建安区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

新乡市(长垣市、原阳县、新乡县、牧野区、辉县市、延津县、卫辉市、获嘉县、凤泉区、封丘县、红旗区、卫滨区)

曲靖市(沾益区、罗平县、会泽县、马龙区、师宗县、麒麟区、富源县、宣威市、陆良县)

天水市(秦州区、麦积区、武山县、秦安县、清水县、张家川回族自治县、甘谷县)

济宁市(泗水县、兖州区、微山县、邹城市、汶上县、嘉祥县、任城区、金乡县、鱼台县、梁山县、曲阜市)

宁夏回族自治区

哈尔滨市(五常市、延寿县、松北区、宾县、道外区、道里区、方正县、阿城区、通河县、呼兰区、巴彦县、南岗区、尚志市、依兰县、香坊区、平房区、木兰县、双城区)

淄博市(临淄区、周村区、淄川区、桓台县、张店区、高青县、博山区、沂源县)

九江市(武宁县、共青城市、濂溪区、修水县、庐山市、彭泽县、浔阳区、湖口县、永修县、都昌县、德安县、柴桑区、瑞昌市)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

郑州市(二七区、管城回族区、中牟县、巩义市、金水区、登封市、荥阳市、上街区、新郑市、惠济区、新密市、中原区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

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沧州市(南皮县、泊头市、东光县、海兴县、运河区、肃宁县、沧县、青县、献县、黄骅市、任丘市、新华区、孟村回族自治县、河间市、盐山县、吴桥县)

通化市(梅河口市、二道江区、柳河县、集安市、辉南县、东昌区、通化县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)  汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗)

南京市(溧水区、栖霞区、雨花台区、玄武区、六合区、江宁区、秦淮区、浦口区、高淳区、建邺区、鼓楼区)河池市(大化瑶族自治县、东兰县、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、宜州区、金城江区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)

聊城市(高唐县、临清市、东昌府区、东阿县、茌平区、阳谷县、冠县、莘县)  福州市(晋安区、永泰县、福清市、马尾区、台江区、罗源县、鼓楼区、闽清县、连江县、闽侯县、平潭县、仓山区、长乐区)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区)

崇左市(扶绥县、宁明县、天等县、大新县、江州区、凭祥市、龙州县)

晋城市(阳城县、高平市、陵川县、泽州县、城区、沁水县)广州市(增城区、南沙区、从化区、黄埔区、花都区、番禺区、白云区、越秀区、海珠区、荔湾区、天河区)

昌都市(类乌齐县、丁青县、八宿县、江达县、边坝县、察雅县、芒康县、贡觉县、卡若区、左贡县、洛隆县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市、玉门市、金塔县)

营口市(站前区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、西市区)

孝感市(大悟县、孝南区、孝昌县、应城市、安陆市、汉川市、云梦县)

广元市(苍溪县、旺苍县、利州区、剑阁县、青川县、昭化区、朝天区)

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

济源市

邯郸市(涉县、肥乡区、馆陶县、复兴区、曲周县、鸡泽县、邯山区、丛台区、成安县、魏县、磁县、永年区、大名县、峰峰矿区、武安市、临漳县、广平县、邱县)

雅安市(石棉县、汉源县、宝兴县、名山区、芦山县、荥经县、雨城区、天全县)

长沙市(天心区、岳麓区、长沙县、浏阳市、宁乡市、芙蓉区、雨花区、望城区、开福区)

乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

三门峡市(义马市、渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市、卢氏县)

黄山市(祁门县、黟县、黄山区、屯溪区、歙县、徽州区、休宁县)

北京市(顺义区、门头沟区、密云区、石景山区、朝阳区、丰台区、怀柔区、通州区、海淀区、房山区、大兴区、延庆区、西城区、昌平区、东城区、平谷区)

南昌市(西湖区、红谷滩区、东湖区、安义县、青云谱区、青山湖区、新建区、南昌县、进贤县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。