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玉溪市(江川区、易门县、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市)
宜春市(袁州区、上高县、高安市、宜丰县、樟树市、铜鼓县、靖安县、奉新县、万载县、丰城市)
衡水市(冀州区、深州市、武强县、饶阳县、阜城县、安平县、桃城区、故城县、武邑县、景县、枣强县)
威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)
凉山彝族自治州(越西县、雷波县、冕宁县、会理市、盐源县、美姑县、木里藏族自治县、昭觉县、西昌市、普格县、德昌县、甘洛县、喜德县、宁南县、布拖县、金阳县、会东县)
莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区)
黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)
抚州市(乐安县、南丰县、南城县、崇仁县、广昌县、宜黄县、东乡区、资溪县、金溪县、黎川县、临川区)
新余市(分宜县、渝水区)
绥化市(明水县、望奎县、北林区、海伦市、庆安县、兰西县、青冈县、肇东市、安达市、绥棱县)
福州市(长乐区、台江区、马尾区、连江县、鼓楼区、闽清县、晋安区、闽侯县、平潭县、福清市、仓山区、永泰县、罗源县)
伊春市(大箐山县、金林区、汤旺县、伊美区、嘉荫县、友好区、丰林县、乌翠区、南岔县、铁力市)
呼和浩特市(赛罕区、武川县、回民区、土默特左旗、清水河县、托克托县、和林格尔县、玉泉区、新城区)
临沂市(沂南县、兰山区、费县、郯城县、兰陵县、临沭县、沂水县、蒙阴县、罗庄区、平邑县、河东区、莒南县)
银川市(金凤区、灵武市、贺兰县、永宁县、西夏区、兴庆区)
铁岭市(昌图县、铁岭县、调兵山市、银州区、开原市、西丰县、清河区)
揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)
三沙市(南沙区、西沙区)
运城市(万荣县、永济市、临猗县、垣曲县、夏县、新绛县、绛县、河津市、平陆县、芮城县、闻喜县、盐湖区、稷山县)
遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、射洪市、船山区)
汉中市(汉台区、勉县、洋县、佛坪县、城固县、西乡县、镇巴县、留坝县、略阳县、南郑区、宁强县)
来宾市(兴宾区、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)
宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县、泗县)
甘南藏族自治州(迭部县、合作市、舟曲县、卓尼县、夏河县、临潭县、玛曲县、碌曲县)
枣庄市(薛城区、市中区、峄城区、滕州市、山亭区、台儿庄区)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
沧州市(运河区、东光县、海兴县、盐山县、孟村回族自治县、河间市、吴桥县、新华区、黄骅市、肃宁县、任丘市、青县、沧县、泊头市、献县、南皮县)
泰安市(肥城市、岱岳区、泰山区、宁阳县、东平县、新泰市)
锦州市(凌河区、太和区、凌海市、北镇市、义县、古塔区、黑山县)
大连市(中山区、沙河口区、普兰店区、金州区、庄河市、旅顺口区、瓦房店市、长海县、西岗区、甘井子区)
绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、上虞区、诸暨市、柯桥区)
通化市(集安市、梅河口市、二道江区、通化县、东昌区、辉南县、柳河县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)
沈阳市(辽中区、浑南区、铁西区、苏家屯区、大东区、沈河区、法库县、新民市、于洪区、沈北新区、康平县、和平区、皇姑区)
南京市(玄武区、栖霞区、六合区、高淳区、鼓楼区、秦淮区、浦口区、江宁区、溧水区、雨花台区、建邺区)
百色市(德保县、乐业县、平果市、西林县、右江区、凌云县、靖西市、隆林各族自治县、田阳区、田林县、那坡县、田东县)
天津市(东丽区、河北区、南开区、西青区、蓟州区、河东区、宝坻区、津南区、红桥区、武清区、宁河区、滨海新区、河西区、和平区、静海区、北辰区)
武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)
舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)
巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗)
芜湖市(湾沚区、繁昌区、无为市、鸠江区、镜湖区、弋江区、南陵县)
蚌埠市(蚌山区、淮上区、禹会区、怀远县、五河县、固镇县、龙子湖区)
酒泉市(瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区)
黄冈市(黄梅县、团风县、英山县、蕲春县、浠水县、麻城市、红安县、黄州区、武穴市、罗田县)
固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、元阳县、弥勒市、石屏县、屏边苗族自治县、红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、建水县、个旧市、蒙自市)
赤峰市(宁城县、松山区、元宝山区、红山区、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、林西县、翁牛特旗)
白银市(会宁县、白银区、景泰县、靖远县、平川区)
盐城市(亭湖区、大丰区、射阳县、阜宁县、建湖县、盐都区、响水县、东台市、滨海县)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、土默特右旗、固阳县、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、东河区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
三门峡市(渑池县、卢氏县、陕州区、义马市、灵宝市、湖滨区)
宁德市(福鼎市、古田县、蕉城区、柘荣县、霞浦县、寿宁县、福安市、周宁县、屏南县)
承德市(滦平县、丰宁满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、平泉市、承德县、隆化县、宽城满族自治县)
淮南市(寿县、潘集区、大通区、谢家集区、八公山区、田家庵区、凤台县)
汕头市(澄海区、南澳县、潮南区、潮阳区、金平区、濠江区、龙湖区)
六安市(霍邱县、裕安区、叶集区、金寨县、霍山县、舒城县、金安区)
果洛藏族自治州(玛多县、久治县、甘德县、达日县、玛沁县、班玛县)
德州市(武城县、临邑县、平原县、夏津县、德城区、齐河县、庆云县、乐陵市、宁津县、陵城区、禹城市)
杭州市(萧山区、富阳区、淳安县、临平区、临安区、拱墅区、桐庐县、钱塘区、余杭区、上城区、西湖区、建德市、滨江区)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、集宁区、商都县、卓资县、凉城县、兴和县、四子王旗)
鹤壁市(山城区、浚县、淇县、鹤山区、淇滨区)
石家庄市(无极县、桥西区、长安区、辛集市、赞皇县、平山县、藁城区、裕华区、井陉县、元氏县、深泽县、行唐县、晋州市、新华区、高邑县、正定县、鹿泉区、灵寿县、赵县、新乐市、井陉矿区、栾城区)
保定市(易县、顺平县、涞水县、安新县、莲池区、竞秀区、清苑区、涿州市、安国市、博野县、定州市、徐水区、雄县、阜平县、蠡县、高阳县、满城区、唐县、曲阳县、望都县、定兴县、涞源县、容城县、高碑店市)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、雷山县、天柱县、锦屏县、镇远县、施秉县、剑河县、黄平县、凯里市、岑巩县、台江县、从江县、榕江县、黎平县、麻江县、丹寨县)
湛江市(麻章区、雷州市、霞山区、廉江市、坡头区、吴川市、徐闻县、遂溪县、赤坎区)
和田地区(于田县、策勒县、洛浦县、皮山县、民丰县、墨玉县、和田市、和田县)
淄博市(高青县、沂源县、临淄区、博山区、张店区、淄川区、周村区、桓台县)
贺州市(八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)
西安市(灞桥区、高陵区、雁塔区、长安区、蓝田县、阎良区、莲湖区、未央区、鄠邑区、周至县、新城区、临潼区、碑林区)
七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)
齐齐哈尔市(富拉尔基区、泰来县、龙沙区、龙江县、拜泉县、克山县、依安县、克东县、碾子山区、建华区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、甘南县、铁锋区、昂昂溪区、讷河市)
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4月17日,睿远基金旗下基金发布2025年一季报,傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。
傅鹏博表示,一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股;加大了恒生科技板块的个股配置;在医药板块,以“多品种多赛道”的策略,在原有个股基础上增加了部分公司,如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为,未来,房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复,工业企业利润增长或重拾向上趋势,资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。
赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股,加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为,经过一季度的估值回升后,市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长,相对其他资产类别回报,权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司,其估值已经很难用基本面评估,出现了相当的估值泡沫。
此外,几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法,傅鹏博认为,今年,新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露,将寻找基本面触底反转,以及景气度向上的公司。
赵枫认为,伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动,二季度市场表现也许会比较颠簸,但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间,中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观。
饶刚表示,外部冲击既是挑战,也是我国调整国内经济结构的重要机遇,消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国,当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间,政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。
傅鹏博:资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面
作为睿远基金的明星产品,傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值,截至一季度末,基金规模为184.3亿元。
一季度,该基金保持高仓位运行,前十大重仓股中,新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u,舜宇光学科技、新宙邦退出,此外,中国移动、巨星科技被大幅减持,腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末,该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。
“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股,公司的高阶产品量产、制造良率不断提高,对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置,有稳健的品种,也有弹性大的品种,对组合净值有不小的正贡献。在医药板块,以多品种多赛道的策略,在原有个股基础上增加了部分公司,如医疗器械龙头公司,如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司,如有特色的创新药公司。国产替代方面,如涉及芯片领域的个股,也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列,依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳,对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。
一季报中,傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看,宏观经济方面,从已公布的3月经济数据看,PMI平稳向上,暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期,春节错月是主要影响因素,且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%,隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段,有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看,居民贷款意愿不高,储蓄意愿偏高,制约了下游需求的好转。未来,房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复,工业企业利润增长或重拾向上趋势,资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。
从资本市场表现看,科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚,DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能,推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪,提升了风险偏好。此外,各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情,虽然持续性远不如科技板块,但也为春季躁动行情添上一丝亮色。
展望二季度,A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周,全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”,推动一系列改革,如提振内需,以国内消费市场带动经济增长。去年四季度,国内消费补贴政策的推出,带动了消费板块表现。今年,新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露,我们将寻找基本面触底反转,以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合,应对市场短期波动,努力控制好净值的回撤。
赵枫:中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观
赵枫管理的睿远均衡价值三年,截至一季度末,该基金合计规模为120.55亿元。
一季度,赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w,加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末,睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。
赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示,今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平,但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃,市场情绪明显好转。香港市场表现优秀,恒生指数一季度涨幅超过15%,恒生科技指数涨幅超过20%,美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨,既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心,进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低,本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。
经过一季度的估值回升后,市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长,相对其他资产类别回报,权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司,其估值已经很难用基本面评估,出现了相当的估值泡沫。
宏观经济面上,目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓,一线城市房价有所启稳,核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施,在积极的财政政策支持下,宏观经济有望在年内出现积极的变化,从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。
但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球,全球经济出现衰退的概率大幅上升,全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看,美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标,为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定,未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场,经济已有相当的内循环基础,内需仍有较大的增长空间;即使对美出口出现明显下降,中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额,减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动,二季度市场表现也许会比较颠簸,但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间,我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观。
饶刚:当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间
作为一只偏债混合型基金,睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%,权益仓位方面,前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末,该基金规模为54.30亿元。
睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置,其中,股票方面,相对均衡的配置思路依然延续,基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek,在一季度为组合做出了显著的贡献;转债方面,继续持有低估值的债性转债品种为主,例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等,并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益,整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面,考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点,从大类资产比价角度债券资产并不占优,因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆,主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。
展望后市,“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击,并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看,“对等关税”的生效并不是终点,由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势,从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价,将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响,但外部冲击既是挑战,也是我国调整国内经济结构的重要机遇,消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国,当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间,政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。
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