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榆林市(佳县、横山区、榆阳区、绥德县、米脂县、靖边县、吴堡县、神木市、定边县、清涧县、子洲县、府谷县)

延安市(志丹县、黄龙县、延川县、宜川县、吴起县、甘泉县、宝塔区、子长市、富县、安塞区、洛川县、黄陵县、延长县)

襄阳市(襄州区、老河口市、南漳县、枣阳市、谷城县、襄城区、樊城区、宜城市、保康县)

吉林市(磐石市、龙潭区、蛟河市、丰满区、船营区、昌邑区、永吉县、舒兰市、桦甸市)  海南藏族自治州(贵德县、同德县、共和县、兴海县、贵南县)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、靖远县、平川区)

银川市(灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区、兴庆区、西夏区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、乌兰县、茫崖市、德令哈市)

渭南市(潼关县、白水县、蒲城县、合阳县、临渭区、澄城县、富平县、华州区、韩城市、华阴市、大荔县)  黔东南苗族侗族自治州(雷山县、镇远县、黎平县、丹寨县、锦屏县、天柱县、三穗县、榕江县、凯里市、剑河县、麻江县、台江县、岑巩县、施秉县、黄平县、从江县)

曲靖市(富源县、陆良县、师宗县、宣威市、马龙区、沾益区、罗平县、麒麟区、会泽县)

甘孜藏族自治州(石渠县、雅江县、稻城县、九龙县、道孚县、新龙县、康定市、丹巴县、德格县、白玉县、炉霍县、乡城县、巴塘县、理塘县、得荣县、泸定县、色达县、甘孜县)

泉州市(安溪县、金门县、石狮市、晋江市、德化县、南安市、洛江区、泉港区、惠安县、鲤城区、永春县、丰泽区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

深圳市(福田区、龙华区、盐田区、宝安区、罗湖区、坪山区、龙岗区、南山区、光明区)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县、大安市)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市)

成都市(温江区、蒲江县、郫都区、都江堰市、武侯区、锦江区、青羊区、简阳市、新津区、彭州市、金牛区、金堂县、邛崃市、大邑县、龙泉驿区、青白江区、成华区、双流区、崇州市、新都区)

大同市(云冈区、灵丘县、平城区、新荣区、浑源县、天镇县、云州区、阳高县、左云县、广灵县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、敦化市、安图县、龙井市、图们市、珲春市、和龙市、延吉市)

石家庄市(平山县、赞皇县、正定县、桥西区、深泽县、井陉县、赵县、裕华区、高邑县、灵寿县、鹿泉区、栾城区、无极县、藁城区、新华区、行唐县、新乐市、晋州市、元氏县、辛集市、长安区、井陉矿区)

邢台市(巨鹿县、隆尧县、沙河市、任泽区、广宗县、平乡县、信都区、威县、清河县、临西县、临城县、内丘县、襄都区、新河县、南和区、宁晋县、柏乡县、南宫市)

抚州市(南城县、崇仁县、临川区、金溪县、乐安县、黎川县、广昌县、南丰县、东乡区、资溪县、宜黄县)

安康市(宁陕县、白河县、镇坪县、平利县、旬阳市、石泉县、紫阳县、汉滨区、岚皋县、汉阴县)

和田地区(洛浦县、民丰县、和田市、和田县、皮山县、策勒县、墨玉县、于田县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区)

许昌市(禹州市、鄢陵县、魏都区、建安区、长葛市、襄城县)

南充市(西充县、高坪区、嘉陵区、南部县、蓬安县、顺庆区、营山县、仪陇县、阆中市)

大连市(甘井子区、旅顺口区、西岗区、庄河市、沙河口区、金州区、长海县、普兰店区、瓦房店市、中山区)

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张掖市(临泽县、民乐县、山丹县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、杂多县、称多县、囊谦县)

汉中市(汉台区、略阳县、宁强县、西乡县、留坝县、勉县、南郑区、洋县、佛坪县、镇巴县、城固县)

阳泉市(盂县、平定县、郊区、城区、矿区)  果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛多县、达日县、玛沁县、甘德县)

滨州市(惠民县、博兴县、沾化区、阳信县、无棣县、邹平市、滨城区)

南京市(秦淮区、六合区、玄武区、溧水区、浦口区、鼓楼区、建邺区、雨花台区、高淳区、江宁区、栖霞区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)衡水市(故城县、桃城区、武邑县、安平县、景县、饶阳县、枣强县、武强县、阜城县、深州市、冀州区)

宁德市(周宁县、柘荣县、蕉城区、寿宁县、古田县、福安市、霞浦县、屏南县、福鼎市)  驻马店市(正阳县、新蔡县、汝南县、遂平县、西平县、确山县、驿城区、上蔡县、平舆县、泌阳县)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、平南县、港北区)

济宁市(汶上县、微山县、嘉祥县、鱼台县、兖州区、梁山县、泗水县、曲阜市、任城区、邹城市、金乡县)

淮安市(清江浦区、金湖县、洪泽区、淮阴区、淮安区、涟水县、盱眙县)临沂市(河东区、临沭县、罗庄区、沂南县、兰陵县、费县、郯城县、平邑县、蒙阴县、兰山区、莒南县、沂水县)

厦门市(思明区、集美区、同安区、海沧区、翔安区、湖里区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县)

商丘市(虞城县、永城市、夏邑县、民权县、梁园区、睢阳区、睢县、宁陵县、柘城县)

金华市(义乌市、金东区、浦江县、武义县、永康市、婺城区、东阳市、兰溪市、磐安县)

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、都匀市、龙里县、贵定县、瓮安县、独山县、三都水族自治县、荔波县、惠水县、福泉市、罗甸县、平塘县)

大庆市(肇州县、林甸县、让胡路区、龙凤区、萨尔图区、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

梧州市(龙圩区、蒙山县、藤县、万秀区、苍梧县、长洲区、岑溪市)

广元市(旺苍县、剑阁县、苍溪县、朝天区、昭化区、青川县、利州区)

香港特别行政区

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、赛罕区、新城区、清水河县、和林格尔县、武川县、玉泉区、托克托县)

白山市(江源区、临江市、抚松县、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

齐齐哈尔市(建华区、富裕县、铁锋区、昂昂溪区、泰来县、甘南县、富拉尔基区、克山县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、拜泉县、克东县、龙沙区、龙江县、依安县、讷河市)

佳木斯市(汤原县、东风区、桦川县、前进区、抚远市、向阳区、桦南县、富锦市、同江市、郊区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

　　北京时间4月17日晚，霸王茶姬正式敲钟纳斯达克，成为新茶饮行业第5家上市公司，也是首家在美股上市的新茶饮公司。

　　作为快速成长的新茶饮新贵，霸王茶姬受到美股投资者的热情追捧。上市当天，公司股价高开20.54%至33.75美元，盘中最高涨超48%。截至当日收盘，霸王茶姬涨15.86%，报32.44美元，总市值近60亿美元。

　　与同行业其他上市公司相比，霸王茶姬此次上市进程推进颇快。从3月26日公开递交招股书到4月17日上市，历时不足1个月。

　　赚钱能力最强的新茶饮企业

　　2017年，霸王茶姬第一家门店在云南开设。此后数年，这家主打原叶鲜奶茶、走国风路线的新茶饮品牌在西南地区深耕不辍，但在全国范围内，影响力尚未打开。

　　转折发生于2021年。当年，霸王茶姬接受了复星、XVC和琮碧秋实等投资方超3亿元的融资，在明确了战略和打法后，开启了全国化新征程。

　　在2022年、2023年和2024年底，霸王茶姬门店总数分别为1087家、3511家、6440家，呈倍增之势。作为后发者，其终以“黑马”之姿闯进新茶饮头部阵营。

　　伴随着门店规模的快速扩大和品牌势能的强势崛起，霸王茶姬的业绩也迎来爆发。2022年至2024年，霸王茶姬营收分别为4.92亿元、46.40亿元、124.06亿元；净利润分别为-9070万元、8.03亿元、25.15亿元。

　　横向对比来看，2024年霸王茶姬的净利润仅次于蜜雪冰城，显著高于古茗、茶百道，而后二者的门店数量远高于霸王茶姬。

　　取得这样的成绩，离不开其高超的赚钱能力。2024年，霸王茶姬的毛利率为51.5%，净利率达20.3%，领跑整个新茶饮行业，这也使其成为加盟商眼中的“香饽饽”。招股书显示，截至2024年年底，共有3195位加盟商加入霸王茶姬。2023年和2024年，霸王茶姬闭店率仅为0.5%和1.5%，低于其他上市茶饮企业。

　　事实上，霸王茶姬的赚钱奥秘并不复杂，可简单概括为在产品和供应链上做“减法”，在数字化技术和自动化设备上做“加法”。

　　通过实施大单品策略，2022年、2023年和2024年，霸王茶姬在中国产生的订单金额中，分别有约79%、87%和91%来自招牌茶拿铁产品（即原叶鲜奶茶），其中约44%、57%和61%来自前三款最畅销的茶拿铁产品。以明星单品“伯牙绝弦”为例，其过去3年累计售出超6亿杯。

　　霸王茶姬表示，专注于简单的核心菜单使其能够通过更集中、简化和高效的供应链管理以及高度自动化生产设备，来确保产品质量、一致性和便利性。这最终导致其庞大的门店网络运营效率和服务质量的提高。

　　将现代东方茶推向世界

　　“中国是茶叶的发源地，但至今未诞生一个世界级的茶品牌，这是一个非常令人心痛和值得深思的现象。”在2024年5月举行的“2024年国际茶日·现代东方茶创新论坛”上，霸王茶姬创始人、董事会主席、首席执行官张俊杰这样感慨。

　　也正是在这场活动上，张俊杰透露了霸王茶姬的雄心和未来愿景：未来在100个国家有霸王茶姬的身影、一年为茶友提供150亿杯茶，有30万个伙伴遍布全球，通过一杯茶链接消费者的每一天。

　　如何达成这一愿景？霸王茶姬的答案是，把喝茶这件事做成现代咖啡那样，通过“三杯茶”场景，重建喝茶的共识。

　　所谓“三杯茶”场景，第一个是指对标星巴克，让喝茶这件事变得生活化。“霸王茶姬要像素级对标星巴克。”张俊杰曾说。第二个是指对标雀巢，即未来在家庭和办公室等场景出现一台小小的自动化萃茶机。第三个是指对标可口可乐，希望通过打造一款兼具美味健康，同时又带有能量性和功能性的预制茶饮料，将东方茶推向全球每个角落。

　　显然，对于成立尚不足8年的霸王茶姬来说，对标星巴克，仍是当下的重点任务。

　　据了解，霸王茶姬自研萃茶工艺和设备，将其用于新产品线的开拓。2025年，霸王茶姬推出称为“CHAGEENOW”的现萃系列产品，已率先在上海地区测试。整体来看，霸王茶姬的Tealatte、Teaspresso、Teapuccino产品线分别对应咖啡领域的拿铁、美式和卡布奇诺。

　　除了开拓新产品线，霸王茶姬也在加速海外扩张。招股书显示，截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家门店，覆盖地区包括马来西亚、新加坡、泰国。近期，霸王茶姬将在美国洛杉矶落地北美市场的第一家门店。

　　一个有趣的细节是，此次上市，霸王茶姬的股票代码定为“CHA”，即“茶”的拼音，这显示了其全球化布局的战略定力。在业内人士看来，通过将“茶”这一极具中国特色的元素融入股票代码，霸王茶姬不仅向全球投资者传递了其核心业务和文化底蕴，且有助于提升品牌的辨识度和影响力。

　　从规模扩张到内功修炼

　　尽管多家调研机构的研究报告显示，新茶饮行业在未来仍会保持低速增长，但不可否认的是随着供给快速扩大及产品同质化，行业竞争已进入红海。

　　从行业上市公司的2024年年报来看，同店GMV等核心经营指标均有所下滑。霸王茶姬也未能幸免。招股书显示，从2024年第三季度开始，霸王茶姬的同店GMV增速已经趋缓，到了第四季度，同店GMV相较上一年同比出现了18.4%的负增长。

　　面向未来，霸王茶姬如何继续高质量、可持续发展？答案或许藏在内功修炼和组织效率的提升上。

　　招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。较为克制的计划开店数量意味着公司在2025年不再过度追求门店规模扩张，而是转向门店精细化运营。

　　从此次上市的募资用途看，增强核心竞争力成为关键。霸王茶姬表示，此次预计募资净额约为3.96亿美元，主要用于科技投入、新品研发、品牌建设、构建海外供应链网络等。

　　在近期的一次分享中，张俊杰还特别提到了组织构建问题。他表示，霸王茶姬的组织有两个特点，第一是具有多元性，第二是具有一元性。所谓多元性是指在招聘的时候，没有任何偏好性，不设各种限制，员工的行业跨度、年龄跨度、地域跨度、背景差异都很大，不戴帽子不设限。所谓一元性，是指员工“都是具有同一种味道的人，不装不端，只做正确的事，不做别人想看到的事”。

　　“我用50%以上的时间找人，发现好的人，再充分地激发信任和授权。最终整个组织逐渐变成了一个‘人人都是founder（创始人）’的状态。”张俊杰表示，霸王茶姬坚定走的一条路（做一品牌、多品类、全渠道的全球化）是一群人共同选择的路，跪着也要把它走完。

　　作者：郑俊婷

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　来源：独角兽早知道

　　据港交所近日披露，集换式卡牌龙头卡游有限公司向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司、摩根大通为联席保荐人。

　　综合|招股书 编辑|Arti

　　本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　据招股书，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。

　　根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在中国的行业排名如下：泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%；泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；及泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具及其他消费品等。玩具，尤其是集换式卡牌，是卡游的核心产品。

　　集换式卡牌指具有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或畅玩。根据灼识咨询，卡游是中国集换式卡牌业务的先行者。

　　公司在巩固集换式卡牌领域市场地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，推出人偶、徽章、立牌、集换式卡牌收藏册及贴纸等其他产品类别。公司还将产品矩阵进一步拓展至文具，推出笔和本册等产品。

　　招股书显示，卡游受益于基于三大核心竞争力的一体化商业模式：产品体验、趣味互动运营和生产能力。凭借该等核心竞争力为公司商业模式的主要利益相关方提供了极具吸引力的价值主张。公司的业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面发挥重要作用。

　　卡游在玩法设计方面不断创新，持续为消费者带来惊喜、新奇和有趣的体验，以维持公司产品的市场欢迎度。特别是，公司自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾5,100场活动。

　　截至2024年12月31日，卡游构建了一个由70个IP组成的多元化IP矩阵，包括69个授权IP及一个自有IP，其中有奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　于2022年、2023年及2024年，按收入贡献计，卡游于往绩记录期间各年度来自五大IP主题产品的收入分别为人民币40.64亿元、人民币23.94亿元及人民币86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司的全国销售网络。

　　公司战略性地扩展在线线下多渠道布局，构建了覆盖全国的销售网络，包括经销渠道，主要包括经销商、KA合作伙伴及卡游中心；及直营渠道。

　　就经销渠道而言，公司专注于与经销商维持稳定关系，以确保公司在区域市场的广泛地域覆盖及深度渗透，截至2024年12月31日，公司拥有217个经销商，覆盖中国31个省；通过加盟商经营的卡游中心实现销售渠道多元化，截至2024年12月31日，公司拥有351个卡游中心。

　　就直营渠道而言，公司主要经营线下卡游旗舰店以直接与消费者进行互动并提升公司的品牌知名度，公司亦设有线下自动贩卖机以提供便利的购买体验。此外，公司还通过电商平台的在线自营店及其他在线销售渠道扩大公司的在线布局，从而紧抓新零售机会。

　　截至2024年12月31日，公司拥有覆盖中国19个省的32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

　　财务数据方面，公司的收入由2022年的人民币41.31亿元减少35.6%至2023年的人民币26.62亿元，主要是由于集换式卡牌销售额下降，与其销量下跌相对应。公司的收入于2024年大幅增加至人民币100.57亿元，主要是由于集换式卡牌的销售额增加，与其销量增加相对应。

　　公司于2022年录得净亏损人民币2.96亿元，2023年的净利润为人民币4.50亿元及2024年的净亏损为人民币12.42亿元。公司于截至2023年及2024年9月30日止九个月分别录得净利润人民币2.60亿元及人民币2.89亿元。

　　公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）由2022年的人民币16.20亿元减少至2023年的人民币9.34亿元，后大幅增加至2024年的人民币44.66亿元。

　　行业方面，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的规模在2024年达到人民币1,741亿元，2019年至2024年的复合年增长率为13.6%，并预期在2029年达到人民币3,358亿元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

　　按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的30.5%。内容上能引起共鸣而且拥有精湛工艺的优质产品可提供愉快的消费者体验，在吸引消费者方面亦有更好的机会。

　　于2022年，卡游获得来自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

　　本次卡游香港IPO募资金额约45%预计将用于公司对于生产设施的扩建和升级；约15%预计将用于丰富IP矩阵，加强IP运营；约10%预计将用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；约8%预计将用于优化公司的仓储及物流能力；约7%预计将用于业务运营数字化；约5%预计将用于公司的品牌推广；及约10%或预计将用于运营资金及一般公司用途。