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固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)
驻马店市(平舆县、泌阳县、驿城区、遂平县、西平县、汝南县、上蔡县、新蔡县、正阳县、确山县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)
扬州市(高邮市、江都区、邗江区、仪征市、广陵区、宝应县)
潍坊市(诸城市、坊子区、寿光市、昌邑市、寒亭区、高密市、昌乐县、安丘市、奎文区、潍城区、青州市、临朐县)
濮阳市(濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县、范县、台前县)
南京市(雨花台区、江宁区、玄武区、溧水区、高淳区、浦口区、秦淮区、建邺区、鼓楼区、栖霞区、六合区)
金昌市(金川区、永昌县)
五指山市(琼海市、定安县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、东方市、万宁市、澄迈县)
渭南市(富平县、大荔县、潼关县、蒲城县、澄城县、华阴市、华州区、韩城市、白水县、临渭区、合阳县)
焦作市(武陟县、解放区、马村区、博爱县、温县、孟州市、修武县、中站区、沁阳市、山阳区)
遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、大英县、安居区)
云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
新余市(渝水区、分宜县)
玉溪市(华宁县、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区、易门县)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、东河区、青山区、石拐区、九原区、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区)
松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)
昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县)
上饶市(铅山县、广丰区、德兴市、横峰县、婺源县、广信区、万年县、玉山县、信州区、鄱阳县、弋阳县、余干县)
本溪市(明山区、本溪满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县)
攀枝花市(米易县、东区、盐边县、西区、仁和区)
许昌市(建安区、长葛市、鄢陵县、禹州市、襄城县、魏都区)
上海市(长宁区、黄浦区、宝山区、浦东新区、松江区、闵行区、静安区、嘉定区、青浦区、徐汇区、虹口区、崇明区、金山区、杨浦区、奉贤区、普陀区)
香港特别行政区
九江市(湖口县、瑞昌市、庐山市、修水县、武宁县、彭泽县、永修县、浔阳区、濂溪区、共青城市、柴桑区、都昌县、德安县)
临沂市(沂水县、兰山区、郯城县、河东区、莒南县、蒙阴县、平邑县、罗庄区、兰陵县、临沭县、费县、沂南县)
兰州市(永登县、红古区、榆中县、西固区、七里河区、皋兰县、安宁区、城关区)
哈尔滨市(尚志市、呼兰区、通河县、平房区、道外区、延寿县、阿城区、道里区、依兰县、香坊区、双城区、南岗区、宾县、五常市、方正县、木兰县、松北区、巴彦县)
张家口市(赤城县、下花园区、万全区、桥东区、怀安县、怀来县、康保县、张北县、沽源县、崇礼区、宣化区、阳原县、尚义县、涿鹿县、蔚县、桥西区)
朝阳市(双塔区、凌源市、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)
昆明市(盘龙区、五华区、晋宁区、西山区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、宜良县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、嵩明县、安宁市、富民县)
儋州市
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市)
抚州市(金溪县、东乡区、黎川县、崇仁县、资溪县、临川区、乐安县、南城县、宜黄县、广昌县、南丰县)
韶关市(武江区、仁化县、始兴县、新丰县、浈江区、乐昌市、翁源县、曲江区、乳源瑶族自治县、南雄市)
太原市(古交市、清徐县、娄烦县、迎泽区、晋源区、阳曲县、尖草坪区、小店区、万柏林区、杏花岭区)
安康市(平利县、汉阴县、白河县、宁陕县、紫阳县、石泉县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、汉滨区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
平顶山市(湛河区、新华区、郏县、石龙区、宝丰县、卫东区、汝州市、舞钢市、叶县、鲁山县)
张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)
朔州市(应县、右玉县、平鲁区、怀仁市、朔城区、山阴县)
龙岩市(武平县、永定区、连城县、漳平市、新罗区、长汀县、上杭县)
泉州市(德化县、永春县、安溪县、洛江区、金门县、鲤城区、泉港区、南安市、石狮市、惠安县、晋江市、丰泽区)
海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)
宣城市(绩溪县、旌德县、泾县、广德市、宁国市、郎溪县、宣州区)
舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县、绿春县、元阳县、泸西县、弥勒市、河口瑶族自治县、蒙自市、建水县)
甘孜藏族自治州(德格县、理塘县、雅江县、丹巴县、巴塘县、泸定县、乡城县、九龙县、色达县、稻城县、新龙县、道孚县、甘孜县、炉霍县、康定市、石渠县、得荣县、白玉县)
保定市(蠡县、涞水县、莲池区、阜平县、安国市、清苑区、高碑店市、涿州市、徐水区、竞秀区、易县、容城县、顺平县、定兴县、涞源县、满城区、安新县、定州市、唐县、曲阳县、雄县、博野县、望都县、高阳县)
黄冈市(麻城市、浠水县、团风县、黄州区、蕲春县、武穴市、罗田县、红安县、英山县、黄梅县)
辽阳市(文圣区、白塔区、宏伟区、灯塔市、太子河区、辽阳县、弓长岭区)
苏州市(相城区、虎丘区、张家港市、昆山市、太仓市、姑苏区、常熟市、吴江区、吴中区)
济南市(长清区、历城区、天桥区、历下区、莱芜区、平阴县、章丘区、市中区、济阳区、钢城区、槐荫区、商河县)
黄山市(祁门县、黄山区、屯溪区、歙县、徽州区、黟县、休宁县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、望谟县、兴义市、册亨县、安龙县、兴仁市、晴隆县)
襄阳市(谷城县、襄州区、襄城区、南漳县、宜城市、保康县、枣阳市、樊城区、老河口市)
江门市(开平市、台山市、鹤山市、恩平市、江海区、新会区、蓬江区)
钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)
信阳市(新县、浉河区、淮滨县、平桥区、潢川县、罗山县、光山县、商城县、息县、固始县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)
大庆市(红岗区、让胡路区、大同区、肇州县、肇源县、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)
那曲市(索县、色尼区、巴青县、班戈县、嘉黎县、双湖县、聂荣县、尼玛县、申扎县、比如县、安多县)
新疆维吾尔自治区
丹东市(东港市、凤城市、振兴区、元宝区、振安区、宽甸满族自治县)
宝鸡市(陈仓区、眉县、岐山县、渭滨区、陇县、太白县、金台区、凤县、凤翔区、麟游县、扶风县、千阳县)
萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、上栗县、湘东区)
巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗)
葫芦岛市(连山区、建昌县、龙港区、绥中县、南票区、兴城市)
大理白族自治州(永平县、弥渡县、剑川县、南涧彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、祥云县、云龙县、洱源县、漾濞彝族自治县、宾川县)
庆阳市(正宁县、庆城县、宁县、西峰区、华池县、镇原县、环县、合水县)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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