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丽水市(青田县、松阳县、庆元县、龙泉市、莲都区、遂昌县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县)

新乡市(卫滨区、红旗区、牧野区、辉县市、长垣市、凤泉区、获嘉县、延津县、卫辉市、原阳县、封丘县、新乡县)

石家庄市(辛集市、无极县、长安区、鹿泉区、深泽县、新乐市、灵寿县、行唐县、栾城区、高邑县、晋州市、井陉县、平山县、新华区、井陉矿区、正定县、元氏县、赵县、裕华区、桥西区、赞皇县、藁城区)

承德市(滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、兴隆县、承德县、宽城满族自治县、双桥区)  金华市(武义县、磐安县、永康市、婺城区、东阳市、金东区、兰溪市、浦江县、义乌市)

宜宾市(屏山县、高县、筠连县、叙州区、南溪区、翠屏区、兴文县、江安县、长宁县、珙县)

许昌市(襄城县、魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区、禹州市)

丹东市(东港市、凤城市、振安区、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)蚌埠市(固镇县、五河县、龙子湖区、怀远县、蚌山区、淮上区、禹会区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)  海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市)

杭州市(滨江区、临安区、上城区、临平区、富阳区、桐庐县、钱塘区、西湖区、萧山区、建德市、余杭区、拱墅区、淳安县)

忻州市(宁武县、神池县、繁峙县、岢岚县、五寨县、代县、偏关县、原平市、河曲县、忻府区、保德县、定襄县、静乐县、五台县)

淮南市(潘集区、大通区、八公山区、凤台县、田家庵区、寿县、谢家集区)

连云港市(赣榆区、海州区、灌云县、东海县、灌南县、连云区)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、港南区、覃塘区)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

镇江市(扬中市、丹徒区、丹阳市、润州区、句容市、京口区)

济宁市(嘉祥县、金乡县、鱼台县、泗水县、任城区、兖州区、微山县、曲阜市、梁山县、邹城市、汶上县)

邵阳市(北塔区、邵东市、武冈市、邵阳县、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、隆回县、洞口县、新邵县、大祥区、双清区)

龙岩市(连城县、武平县、长汀县、新罗区、漳平市、永定区、上杭县)

百色市(西林县、田东县、乐业县、凌云县、隆林各族自治县、那坡县、田林县、靖西市、田阳区、德保县、平果市、右江区)

郑州市(管城回族区、中原区、荥阳市、巩义市、金水区、上街区、登封市、新郑市、新密市、中牟县、惠济区、二七区)

大庆市(肇州县、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、萨尔图区、肇源县、大同区)

林芝市(墨脱县、察隅县、工布江达县、波密县、巴宜区、米林市、朗县)

金昌市(金川区、永昌县)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

阜新市(海州区、太平区、新邱区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、山城区、鹤山区)

新疆维吾尔自治区

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莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区)

贵阳市(乌当区、观山湖区、花溪区、南明区、开阳县、白云区、修文县、清镇市、息烽县、云岩区)

南通市(如东县、启东市、海安市、崇川区、如皋市、海门区、通州区)

太原市(娄烦县、小店区、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、晋源区、万柏林区、迎泽区、古交市、清徐县)  洛阳市(老城区、新安县、涧西区、嵩县、汝阳县、栾川县、伊川县、瀍河回族区、宜阳县、西工区、洛龙区、偃师区、洛宁县、孟津区)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、玛曲县、临潭县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、迭部县)

宣城市(绩溪县、泾县、旌德县、宣州区、宁国市、广德市、郎溪县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市)  遂宁市(安居区、射洪市、船山区、大英县、蓬溪县)

山南市(洛扎县、扎囊县、隆子县、措美县、桑日县、琼结县、曲松县、错那市、贡嘎县、乃东区、浪卡子县、加查县)

平顶山市(湛河区、卫东区、宝丰县、郏县、舞钢市、汝州市、新华区、鲁山县、叶县、石龙区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)长春市(朝阳区、德惠市、二道区、双阳区、南关区、公主岭市、榆树市、农安县、九台区、宽城区、绿园区)

上海市(徐汇区、青浦区、奉贤区、杨浦区、普陀区、金山区、虹口区、闵行区、嘉定区、浦东新区、黄浦区、宝山区、松江区、长宁区、崇明区、静安区)

大连市(瓦房店市、西岗区、普兰店区、金州区、庄河市、旅顺口区、长海县、中山区、沙河口区、甘井子区)

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、什邡市、绵竹市、旌阳区)

铁岭市(昌图县、铁岭县、银州区、开原市、西丰县、清河区、调兵山市)

三门峡市(灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市、卢氏县、陕州区)

咸宁市(咸安区、崇阳县、赤壁市、通山县、通城县、嘉鱼县)

安阳市(文峰区、滑县、汤阴县、内黄县、林州市、安阳县、殷都区、北关区、龙安区)

长治市(长子县、沁县、屯留区、平顺县、沁源县、黎城县、潞州区、武乡县、上党区、潞城区、襄垣县、壶关县)

绥化市(安达市、青冈县、兰西县、望奎县、庆安县、北林区、绥棱县、肇东市、海伦市、明水县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、罗甸县、三都水族自治县、贵定县、瓮安县、福泉市、龙里县、都匀市、长顺县、荔波县、独山县、惠水县)

江门市(开平市、新会区、鹤山市、台山市、蓬江区、江海区、恩平市)

鸡西市(鸡冠区、滴道区、密山市、麻山区、虎林市、恒山区、城子河区、鸡东县、梨树区)

上饶市(鄱阳县、玉山县、德兴市、广丰区、信州区、弋阳县、广信区、横峰县、万年县、婺源县、余干县、铅山县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。