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自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、富顺县、荣县、自流井区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、小金县、阿坝县、九寨沟县、茂县、松潘县、壤塘县、汶川县、若尔盖县、黑水县、金川县、马尔康市、红原县)

襄阳市(南漳县、宜城市、襄州区、襄城区、樊城区、老河口市、谷城县、保康县、枣阳市)

张掖市(甘州区、临泽县、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县)  吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

上海市(嘉定区、宝山区、静安区、崇明区、浦东新区、闵行区、虹口区、奉贤区、松江区、徐汇区、金山区、杨浦区、青浦区、黄浦区、普陀区、长宁区)

辽阳市(太子河区、白塔区、文圣区、弓长岭区、宏伟区、灯塔市、辽阳县)

铜仁市(万山区、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、松桃苗族自治县、思南县、碧江区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、兴宾区、忻城县)  锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、正蓝旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、二连浩特市)

新疆维吾尔自治区

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

菏泽市(曹县、定陶区、东明县、巨野县、郓城县、成武县、单县、牡丹区、鄄城县)

忻州市(五寨县、岢岚县、保德县、偏关县、河曲县、原平市、宁武县、代县、繁峙县、静乐县、忻府区、神池县、五台县、定襄县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、和硕县、且末县、库尔勒市、和静县、若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县)

绍兴市(越城区、诸暨市、新昌县、柯桥区、上虞区、嵊州市)

枣庄市(滕州市、市中区、山亭区、峄城区、台儿庄区、薛城区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

德阳市(罗江区、广汉市、什邡市、中江县、旌阳区、绵竹市)

那曲市(尼玛县、巴青县、申扎县、索县、比如县、嘉黎县、色尼区、双湖县、聂荣县、安多县、班戈县)

绥化市(肇东市、明水县、望奎县、绥棱县、兰西县、海伦市、安达市、北林区、庆安县、青冈县)

南通市(启东市、通州区、如皋市、崇川区、海门区、海安市、如东县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、凯里市、天柱县、施秉县、榕江县、麻江县、剑河县、黄平县、丹寨县、岑巩县、锦屏县、雷山县、三穗县、黎平县、从江县、镇远县)

齐齐哈尔市(克山县、富裕县、铁锋区、克东县、昂昂溪区、龙江县、甘南县、龙沙区、讷河市、泰来县、依安县、建华区、富拉尔基区、拜泉县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、茫崖市、都兰县、德令哈市、乌兰县)

喀什地区(伽师县、泽普县、莎车县、麦盖提县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、岳普湖县、英吉沙县、疏附县、疏勒县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

邯郸市(曲周县、丛台区、肥乡区、复兴区、馆陶县、成安县、大名县、峰峰矿区、涉县、磁县、邯山区、鸡泽县、邱县、永年区、广平县、武安市、魏县、临漳县)

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赤峰市(巴林右旗、喀喇沁旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、松山区、林西县、红山区、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、克什克腾旗、翁牛特旗)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、临河区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)  雅安市(名山区、石棉县、荥经县、雨城区、天全县、芦山县、宝兴县、汉源县)

泸州市(叙永县、古蔺县、泸县、龙马潭区、合江县、江阳区、纳溪区)

新乡市(卫辉市、原阳县、牧野区、卫滨区、新乡县、长垣市、辉县市、凤泉区、红旗区、获嘉县、封丘县、延津县)

白银市(景泰县、平川区、会宁县、白银区、靖远县)安庆市(潜山市、宿松县、桐城市、迎江区、宜秀区、望江县、太湖县、岳西县、大观区、怀宁县)

抚州市(乐安县、东乡区、金溪县、南城县、黎川县、临川区、资溪县、南丰县、崇仁县、宜黄县、广昌县)  宁夏回族自治区

拉萨市(曲水县、当雄县、尼木县、城关区、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区)

德州市(宁津县、庆云县、武城县、临邑县、平原县、齐河县、乐陵市、夏津县、禹城市、德城区、陵城区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、根河市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、海拉尔区、额尔古纳市、满洲里市)徐州市(新沂市、睢宁县、泉山区、云龙区、沛县、铜山区、鼓楼区、丰县、邳州市、贾汪区)

南宁市(青秀区、良庆区、宾阳县、邕宁区、隆安县、马山县、西乡塘区、武鸣区、兴宁区、上林县、横州市、江南区)

南阳市(南召县、内乡县、社旗县、唐河县、西峡县、方城县、卧龙区、镇平县、桐柏县、宛城区、淅川县、新野县、邓州市)

陇南市(礼县、康县、西和县、文县、宕昌县、徽县、成县、武都区、两当县)

黄石市(大冶市、铁山区、下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区)

呼和浩特市(回民区、玉泉区、清水河县、土默特左旗、新城区、和林格尔县、赛罕区、托克托县、武川县)

邢台市(新河县、临西县、南宫市、平乡县、沙河市、广宗县、巨鹿县、清河县、威县、隆尧县、内丘县、南和区、信都区、任泽区、临城县、宁晋县、襄都区、柏乡县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

永州市(江华瑶族自治县、道县、新田县、祁阳市、冷水滩区、双牌县、江永县、蓝山县、零陵区、东安县、宁远县)

漳州市(诏安县、华安县、长泰区、龙文区、南靖县、云霄县、漳浦县、芗城区、平和县、东山县、龙海区)

淮南市(八公山区、寿县、凤台县、潘集区、谢家集区、田家庵区、大通区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、泸溪县、保靖县、永顺县、古丈县、吉首市、龙山县)

泰安市(东平县、肥城市、泰山区、宁阳县、岱岳区、新泰市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

廊坊市(固安县、文安县、霸州市、广阳区、安次区、大城县、大厂回族自治县、三河市、香河县、永清县)

乌兰察布市(化德县、凉城县、集宁区、卓资县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、兴和县、商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗)

荆州市(荆州区、监利市、沙市区、石首市、公安县、松滋市、江陵县、洪湖市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。