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更新时间：2025-04-25 23:31:55　浏览次数： 252

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风水世家255|探索最新影视资源，随心所欲享受高清娱乐生活！售后观看电话观看服务中心成立于2009年，

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3、提供优质服务的同时，将会向您详细讲解产品工原理过！

4、服务最后会主动向您讲解产品使用常识，指导您的使用！

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全国服务区域：

广西壮族自治区

石河子市(铁门关市、五家渠市、阿拉尔市、白杨市、图木舒克市、胡杨河市、北屯市、昆玉市、双河市、新星市、可克达拉市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、永顺县、古丈县、吉首市、保靖县、泸溪县、龙山县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

佳木斯市(前进区、桦川县、桦南县、抚远市、向阳区、富锦市、东风区、汤原县、郊区、同江市)

榆林市(靖边县、府谷县、榆阳区、清涧县、米脂县、吴堡县、绥德县、神木市、子洲县、佳县、定边县、横山区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗)

中山市

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

包头市(昆都仑区、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)

南宁市(邕宁区、横州市、宾阳县、西乡塘区、隆安县、上林县、良庆区、马山县、兴宁区、武鸣区、青秀区、江南区)

昭通市(彝良县、昭阳区、镇雄县、盐津县、威信县、大关县、永善县、水富市、绥江县、巧家县、鲁甸县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、个旧市、建水县、元阳县、蒙自市、石屏县、绿春县、开远市、弥勒市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县)

大连市(中山区、长海县、西岗区、甘井子区、瓦房店市、普兰店区、旅顺口区、金州区、沙河口区、庄河市)

阜新市(彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、细河区、新邱区)

眉山市(东坡区、青神县、彭山区、丹棱县、仁寿县、洪雅县)

渭南市(韩城市、华阴市、潼关县、澄城县、合阳县、白水县、华州区、富平县、蒲城县、临渭区、大荔县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

凉山彝族自治州(德昌县、越西县、金阳县、西昌市、冕宁县、普格县、会理市、盐源县、甘洛县、喜德县、美姑县、昭觉县、木里藏族自治县、会东县、布拖县、雷波县、宁南县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)

澳门特别行政区

玉林市(容县、福绵区、北流市、玉州区、兴业县、博白县、陆川县)

铜仁市(沿河土家族自治县、碧江区、江口县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、德江县、万山区、松桃苗族自治县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市)

芜湖市(南陵县、无为市、弋江区、鸠江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区)

白山市(浑江区、抚松县、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

六安市(霍邱县、舒城县、金安区、叶集区、金寨县、霍山县、裕安区)

白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)

武汉市(硚口区、江汉区、江夏区、汉南区、黄陂区、青山区、洪山区、江岸区、蔡甸区、武昌区、东西湖区、新洲区、汉阳区)

宿州市(萧县、泗县、砀山县、埇桥区、灵璧县)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、鹤山区、淇滨区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

镇江市(丹徒区、扬中市、京口区、丹阳市、润州区、句容市)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

常德市(汉寿县、临澧县、津市市、安乡县、澧县、武陵区、鼎城区、石门县、桃源县)

广安市(岳池县、前锋区、广安区、邻水县、武胜县、华蓥市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

宁德市(周宁县、蕉城区、福安市、福鼎市、寿宁县、屏南县、柘荣县、霞浦县、古田县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、化州市、茂南区)

通化市(通化县、梅河口市、东昌区、集安市、柳河县、辉南县、二道江区)

塔城地区(塔城市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、沙湾市)

扬州市(高邮市、邗江区、宝应县、仪征市、广陵区、江都区)

黄石市(下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区、铁山区、大冶市)

福州市(台江区、永泰县、马尾区、平潭县、长乐区、鼓楼区、罗源县、福清市、闽侯县、连江县、闽清县、仓山区、晋安区)

连云港市(海州区、赣榆区、东海县、灌云县、连云区、灌南县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

齐齐哈尔市(克山县、龙沙区、讷河市、富裕县、依安县、泰来县、克东县、铁锋区、建华区、碾子山区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、昂昂溪区、富拉尔基区、甘南县)

台州市(玉环市、温岭市、天台县、仙居县、路桥区、椒江区、三门县、临海市、黄岩区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

保定市(定兴县、涿州市、阜平县、唐县、安国市、定州市、蠡县、雄县、顺平县、博野县、高阳县、莲池区、易县、涞水县、清苑区、曲阳县、竞秀区、涞源县、望都县、容城县、满城区、徐水区、安新县、高碑店市)

林芝市(工布江达县、波密县、米林市、察隅县、墨脱县、朗县、巴宜区)

广元市(朝天区、青川县、昭化区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、利州区)

和田地区(于田县、洛浦县、民丰县、和田市、墨玉县、策勒县、和田县、皮山县)

揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭东区、揭西县)

德州市(夏津县、陵城区、乐陵市、临邑县、平原县、禹城市、庆云县、宁津县、武城县、齐河县、德城区)

沈阳市(铁西区、新民市、法库县、沈北新区、大东区、于洪区、浑南区、和平区、苏家屯区、康平县、皇姑区、沈河区、辽中区)

邯郸市(成安县、峰峰矿区、魏县、鸡泽县、临漳县、涉县、广平县、永年区、肥乡区、复兴区、馆陶县、武安市、丛台区、磁县、大名县、曲周县、邯山区、邱县)

合肥市(瑶海区、庐江县、肥西县、庐阳区、包河区、蜀山区、长丰县、肥东县、巢湖市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、青河县)

开封市(兰考县、顺河回族区、尉氏县、通许县、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、杞县、祥符区)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

安庆市(宜秀区、宿松县、望江县、潜山市、迎江区、桐城市、岳西县、太湖县、怀宁县、大观区)

那曲市(尼玛县、索县、双湖县、色尼区、申扎县、安多县、班戈县、聂荣县、嘉黎县、巴青县、比如县)

韶关市(曲江区、武江区、翁源县、乐昌市、新丰县、南雄市、浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县)

巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、南江县、巴州区)

大同市(云州区、左云县、云冈区、广灵县、灵丘县、浑源县、平城区、新荣区、天镇县、阳高县)

淮安市(淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、淮安区、涟水县、金湖县)

甘孜藏族自治州(康定市、稻城县、丹巴县、炉霍县、新龙县、巴塘县、雅江县、泸定县、得荣县、德格县、乡城县、九龙县、理塘县、白玉县、石渠县、甘孜县、色达县、道孚县)

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桂林市(资源县、全州县、平乐县、灵川县、临桂区、恭城瑶族自治县、秀峰区、阳朔县、象山区、雁山区、兴安县、龙胜各族自治县、叠彩区、永福县、荔浦市、七星区、灌阳县)

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张家口市(万全区、康保县、怀来县、宣化区、怀安县、张北县、涿鹿县、崇礼区、赤城县、下花园区、蔚县、尚义县、阳原县、桥西区、沽源县、桥东区)

陇南市(成县、康县、西和县、文县、武都区、两当县、礼县、徽县、宕昌县)

平顶山市(鲁山县、郏县、湛河区、卫东区、舞钢市、石龙区、汝州市、新华区、宝丰县、叶县)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

银川市(西夏区、永宁县、兴庆区、金凤区、灵武市、贺兰县)

滁州市(全椒县、定远县、明光市、琅琊区、凤阳县、来安县、南谯区、天长市)

　　4月24日盘后，和辉光电发布公告称，公司已于4月23日向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请材料。

　　招股书显示，此次公司全球发售所得款项净额将用于第6代AMOLED生产线的技术升级、新型AMOLED显示面板产品的研发、偿还部分有息银行借款及其他借款，以及用于营运资金等。

　　2021年登陆科创板

　　资料显示，和辉光电主要专注于高解析度的AMOLED半导体显示面板的研发、生产和销售。公司AMOLED半导体显示面板产品主要应用于智能手机、智能穿戴以及平板、笔记本电脑等消费类终端电子产品。同时公司也在积极研发生产适用于车载显示、航空机载显示、桌面显示、智能家居显示、工控显示、医疗显示等专业显示领域的AMOLED半导体显示面板产品。

　　2021年5月，和辉光电登陆科创板。今年2月，公司发布公告称，为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，提升公司高端AMOLED面板产品的产能比例，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市。

　　客户方面，招股书显示，和辉光电AMOLED半导体显示面板已服务荣耀及传音等领先的消费电子品牌以及中国五大车企中的两家。此外，公司产品还被一家总部位于欧洲的世界领先的飞机制造商采纳和使用。

　　专利技术方面，截至2024年底，和辉光电在中国、美国、日本、韩国以及欧洲等国家和地区专利局共获得授权专利1243项，其中发明专利883项。

　　和辉光电表示，经过多年的投入与积累，公司积累了大量与AMOLED显示技术相关的专利，这些专利涵盖了从材料、工艺到产品结构设计等多个方面，为企业的技术创新提供了坚实的专利保护，能够有效阻止竞争对手的模仿，确保技术上的领先地位。

　　“增收不增利”困境

　　从财务情况上看，和辉光电近年来陷入“增收不增利”困境。数据显示，2019年—2024年，公司营业收入整体维持增长态势，但归母净利润、扣非净利润均处于亏损状态。

　　公司近年来业绩情况来源：中证智能财讯

　　对于亏损原因，和辉光电表示，主要因为AMOLED半导体显示面板行业具有技术密集性和资本密集性的特点，行业对研发技术和生产工艺等要求较高，需要持续投入新技术及新产品的研发，同时生产运营的固定资产投入也较大，且从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要一定的时间周期。在投产前期，由于固定成本分摊较大，行业厂商通常因单位成本较高而产生亏损，甚至可能存在产品毛利率在一定时期内为负的情形。

　　2024年，和辉光电实现营业总收入49.58亿元，同比增长63.19%；归母净利润亏损25.18亿元，上年同期为亏损32.44亿元，亏损有所收窄；扣非净利润亏损25.86亿元，上年同期为亏损33.32亿元。

　　和辉光电表示，如未来受宏观经济波动、贸易摩擦、消费电子市场前景不及预期等影响，导致公司主要产品的市场需求、产品价格改善缓慢，公司将面临经营业绩恢复缓慢且持续亏损的风险。

　　前五大客户收入占比约八成

　　值得注意的是，近年来，和辉光电的财务费用快速增长。公司财务费用从2019年的0.66亿元增至2024年的6.65亿元，其中利息费用从2019年的1.6亿元增至2024年的6.47亿元。

　　招股书显示，截至2025年2月28日，和辉光电有息银行借款及其他借款金额达163.63亿元，借款主要用于支持公司的业务运营及产品生产。这些借款的利率为每年不超过3.8%，借款到期日范围从2年到10年。

　　此外，和辉光电在招股书中提示了客户集中风险。2022年—2024年，公司来自前五大客户的收入分别为31.03亿元、23.88亿元及40.42亿元，分别占总收入的74%、78.6%及81.5%；其中，来自最大客户的收入分别为16.23亿元、10.95亿元及21.44亿元，分别占总收入的38.7%、36%及43.2%。

　　4月24日，和辉光电股价报2.1元/股，总市值超290亿元。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。

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