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更新时间：2025-04-25 12:28:34　浏览次数： 362

晃晃悠悠在线阅读:玩家们纷纷热议她的遭遇与反击！各观看《今日汇总》

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4、服务最后会主动向您讲解产品使用常识，指导您的使用！

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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。

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邯郸市(复兴区、丛台区、曲周县、成安县、肥乡区、临漳县、武安市、广平县、魏县、永年区、邱县、鸡泽县、大名县、峰峰矿区、邯山区、磁县、涉县、馆陶县)

漯河市(舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县、召陵区)

徐州市(鼓楼区、新沂市、贾汪区、沛县、泉山区、睢宁县、铜山区、丰县、云龙区、邳州市)

福州市(长乐区、鼓楼区、闽侯县、马尾区、罗源县、平潭县、晋安区、台江区、福清市、闽清县、连江县、永泰县、仓山区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、卢氏县、义马市、湖滨区、陕州区)

铜仁市(松桃苗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、德江县、碧江区、万山区、江口县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市)

天津市(红桥区、河西区、静海区、和平区、武清区、西青区、滨海新区、宁河区、河东区、河北区、南开区、北辰区、宝坻区、津南区、东丽区、蓟州区)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、资中县、东兴区)

云浮市(云城区、罗定市、新兴县、郁南县、云安区)

黄山市(徽州区、黟县、黄山区、歙县、祁门县、屯溪区、休宁县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、壤塘县、九寨沟县、小金县、理县、红原县、若尔盖县、黑水县、汶川县、阿坝县、马尔康市、金川县、茂县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

永州市(道县、祁阳市、零陵区、新田县、江永县、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区、宁远县、蓝山县、东安县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县、和静县、轮台县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)

深圳市(福田区、龙华区、罗湖区、宝安区、光明区、坪山区、龙岗区、盐田区、南山区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

北京市(石景山区、顺义区、怀柔区、房山区、通州区、昌平区、西城区、丰台区、大兴区、延庆区、东城区、平谷区、朝阳区、门头沟区、密云区、海淀区)

长治市(武乡县、沁源县、襄垣县、黎城县、上党区、壶关县、潞城区、屯留区、平顺县、沁县、长子县、潞州区)

无锡市(滨湖区、锡山区、惠山区、宜兴市、新吴区、江阴市、梁溪区)

和田地区(洛浦县、和田市、皮山县、墨玉县、策勒县、和田县、民丰县、于田县)

巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、通江县、巴州区)

天水市(秦州区、清水县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、麦积区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、花垣县、龙山县、凤凰县、古丈县、永顺县、吉首市)

河池市(金城江区、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、凤山县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、南丹县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县)

喀什地区(莎车县、泽普县、英吉沙县、伽师县、叶城县、岳普湖县、疏勒县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、巴楚县、喀什市)

汕头市(龙湖区、金平区、南澳县、濠江区、澄海区、潮阳区、潮南区)

梅州市(梅县区、蕉岭县、梅江区、平远县、兴宁市、五华县、大埔县、丰顺县)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、青河县、富蕴县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市)

宜宾市(翠屏区、长宁县、屏山县、兴文县、叙州区、珙县、江安县、筠连县、南溪区、高县)

东莞市

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

许昌市(长葛市、襄城县、禹州市、建安区、魏都区、鄢陵县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

银川市(贺兰县、灵武市、西夏区、金凤区、永宁县、兴庆区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、永平县、巍山彝族回族自治县、大理市、剑川县、鹤庆县、祥云县、弥渡县、洱源县、云龙县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

绵阳市(涪城区、安州区、盐亭县、三台县、梓潼县、平武县、北川羌族自治县、江油市、游仙区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县、囊谦县、称多县)

昌都市(类乌齐县、左贡县、洛隆县、芒康县、江达县、丁青县、八宿县、边坝县、贡觉县、察雅县、卡若区)

南昌市(青云谱区、南昌县、东湖区、青山湖区、西湖区、新建区、红谷滩区、进贤县、安义县)

渭南市(富平县、潼关县、大荔县、临渭区、华阴市、白水县、澄城县、合阳县、韩城市、华州区、蒲城县)

汉中市(略阳县、城固县、宁强县、佛坪县、南郑区、汉台区、洋县、镇巴县、勉县、西乡县、留坝县)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、揭西县、榕城区)

济源市

黑河市(爱辉区、五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市、孙吴县)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区)

贵阳市(开阳县、观山湖区、花溪区、乌当区、白云区、修文县、云岩区、清镇市、南明区、息烽县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

中山市

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、卓尼县、碌曲县、临潭县、舟曲县、玛曲县、夏河县)

宁夏回族自治区

朔州市(右玉县、应县、朔城区、怀仁市、山阴县、平鲁区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、阿荣旗、根河市、扎赉诺尔区)

眉山市(丹棱县、彭山区、青神县、东坡区、仁寿县、洪雅县)

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儋州市

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城北区、城中区、湟中区)

运城市(平陆县、稷山县、永济市、闻喜县、临猗县、夏县、新绛县、垣曲县、盐湖区、万荣县、绛县、河津市、芮城县)

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香港特别行政区

玉林市(兴业县、陆川县、玉州区、北流市、博白县、福绵区、容县)

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化