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维修服务夜间维修服务，灵活应对：提供夜间维修服务，满足上班族等白天无法安排维修时间的客户需求，灵活应对各种情况。
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漳州市(龙海区、华安县、南靖县、芗城区、诏安县、平和县、东山县、龙文区、漳浦县、云霄县、长泰区)
盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)
广西壮族自治区
呼和浩特市(回民区、和林格尔县、武川县、新城区、玉泉区、清水河县、土默特左旗、赛罕区、托克托县)
肇庆市(高要区、广宁县、鼎湖区、端州区、德庆县、怀集县、封开县、四会市)
湛江市(麻章区、坡头区、赤坎区、徐闻县、雷州市、吴川市、廉江市、霞山区、遂溪县)
酒泉市(金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县)
蚌埠市(五河县、怀远县、固镇县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、禹会区)
遂宁市(大英县、安居区、船山区、蓬溪县、射洪市)
莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)
自贡市(大安区、自流井区、富顺县、荣县、沿滩区、贡井区)
泸州市(古蔺县、叙永县、泸县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、合江县)
长沙市(宁乡市、长沙县、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、开福区、望城区、雨花区、天心区)
大同市(云州区、阳高县、平城区、广灵县、浑源县、灵丘县、天镇县、左云县、新荣区、云冈区)
雅安市(芦山县、名山区、汉源县、荥经县、天全县、雨城区、石棉县、宝兴县)
黄冈市(黄州区、蕲春县、武穴市、麻城市、红安县、罗田县、英山县、浠水县、团风县、黄梅县)
湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)
茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)
济源市
佛山市(南海区、三水区、禅城区、顺德区、高明区)
阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)
武汉市(武昌区、江岸区、汉南区、硚口区、青山区、蔡甸区、江汉区、汉阳区、洪山区、新洲区、江夏区、东西湖区、黄陂区)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
黄山市(祁门县、黟县、黄山区、歙县、休宁县、屯溪区、徽州区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
鹤岗市(向阳区、南山区、东山区、工农区、萝北县、兴安区、绥滨县、兴山区)
来宾市(兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、象州县)
秦皇岛市(卢龙县、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区)
庆阳市(合水县、正宁县、华池县、庆城县、宁县、环县、西峰区、镇原县)
池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)
焦作市(马村区、武陟县、中站区、沁阳市、孟州市、温县、解放区、修武县、博爱县、山阳区)
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、泸西县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、石屏县、红河县、建水县、元阳县、弥勒市、蒙自市)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)
淮南市(寿县、凤台县、谢家集区、田家庵区、八公山区、大通区、潘集区)
南充市(南部县、仪陇县、蓬安县、阆中市、嘉陵区、高坪区、西充县、营山县、顺庆区)
临沂市(临沭县、兰陵县、莒南县、河东区、沂水县、罗庄区、平邑县、兰山区、郯城县、蒙阴县、沂南县、费县)
宜宾市(高县、珙县、兴文县、长宁县、翠屏区、屏山县、南溪区、江安县、叙州区、筠连县)
巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、南江县、平昌县)
毕节市(七星关区、金沙县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、黔西市)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、普安县、贞丰县、兴仁市、兴义市、望谟县、安龙县)
芜湖市(鸠江区、繁昌区、无为市、弋江区、南陵县、镜湖区、湾沚区)
漯河市(舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县、郾城区)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、准格尔旗、达拉特旗)
韶关市(浈江区、仁化县、乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、始兴县、曲江区、新丰县、武江区)
吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市、同心县)
广安市(邻水县、武胜县、华蓥市、广安区、前锋区、岳池县)
阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、拜城县、温宿县、乌什县、新和县、库车市、沙雅县、阿瓦提县)
福州市(平潭县、晋安区、长乐区、闽侯县、连江县、仓山区、永泰县、鼓楼区、马尾区、台江区、福清市、闽清县、罗源县)
渭南市(蒲城县、韩城市、富平县、合阳县、华阴市、临渭区、白水县、大荔县、潼关县、华州区、澄城县)
郑州市(金水区、上街区、惠济区、巩义市、新郑市、中牟县、管城回族区、荥阳市、中原区、新密市、登封市、二七区)
长治市(潞城区、武乡县、平顺县、襄垣县、潞州区、黎城县、壶关县、沁源县、上党区、屯留区、长子县、沁县)
双鸭山市(尖山区、宝清县、饶河县、集贤县、友谊县、宝山区、岭东区、四方台区)
泰安市(新泰市、泰山区、肥城市、宁阳县、岱岳区、东平县)
丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)
昆明市(晋宁区、富民县、盘龙区、五华区、呈贡区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、嵩明县、西山区)
聊城市(高唐县、东阿县、东昌府区、冠县、茌平区、莘县、阳谷县、临清市)
安康市(岚皋县、旬阳市、镇坪县、白河县、汉阴县、紫阳县、石泉县、宁陕县、汉滨区、平利县)
南平市(武夷山市、建瓯市、松溪县、浦城县、延平区、邵武市、政和县、光泽县、建阳区、顺昌县)
香港特别行政区
和田地区(洛浦县、民丰县、皮山县、于田县、和田市、策勒县、墨玉县、和田县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)
定西市(漳县、渭源县、岷县、临洮县、安定区、陇西县、通渭县)
山南市(错那市、乃东区、扎囊县、加查县、措美县、浪卡子县、琼结县、曲松县、隆子县、桑日县、贡嘎县、洛扎县)
五指山市(定安县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、澄迈县、屯昌县、临高县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、东方市)
周口市(西华县、鹿邑县、郸城县、川汇区、项城市、沈丘县、淮阳区、商水县、太康县、扶沟县)
杭州市(上城区、淳安县、西湖区、滨江区、临平区、建德市、拱墅区、萧山区、钱塘区、桐庐县、余杭区、富阳区、临安区)
通化市(二道江区、通化县、梅河口市、柳河县、集安市、辉南县、东昌区)
镇江市(丹徒区、句容市、润州区、扬中市、京口区、丹阳市)
海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、贵南县、兴海县)
咸宁市(通城县、崇阳县、赤壁市、通山县、咸安区、嘉鱼县)
乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、达坂城区)
泰州市(靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区)
玉林市(福绵区、玉州区、北流市、博白县、兴业县、容县、陆川县)
黔东南苗族侗族自治州(雷山县、天柱县、麻江县、三穗县、榕江县、黎平县、丹寨县、台江县、镇远县、剑河县、岑巩县、从江县、凯里市、锦屏县、施秉县、黄平县)
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未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
新闻结尾
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