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郴州市(资兴市、北湖区、汝城县、嘉禾县、安仁县、临武县、永兴县、桂阳县、苏仙区、桂东县、宜章县)

宜昌市(当阳市、伍家岗区、西陵区、兴山县、猇亭区、长阳土家族自治县、远安县、宜都市、五峰土家族自治县、点军区、秭归县、夷陵区、枝江市)

邢台市(南宫市、临城县、平乡县、内丘县、威县、南和区、广宗县、任泽区、宁晋县、柏乡县、襄都区、临西县、沙河市、隆尧县、信都区、清河县、新河县、巨鹿县)

临夏回族自治州(和政县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、临夏县、永靖县)  白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区、临江市、抚松县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

长治市(平顺县、潞州区、沁县、沁源县、武乡县、上党区、屯留区、潞城区、襄垣县、长子县、黎城县、壶关县)

邵阳市(邵阳县、绥宁县、隆回县、双清区、城步苗族自治县、武冈市、新宁县、邵东市、大祥区、洞口县、北塔区、新邵县)鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、浚县、淇滨区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)  驻马店市(西平县、上蔡县、确山县、泌阳县、正阳县、驿城区、汝南县、平舆县、遂平县、新蔡县)

菏泽市(定陶区、东明县、牡丹区、曹县、巨野县、郓城县、鄄城县、成武县、单县)

江门市(蓬江区、江海区、新会区、鹤山市、台山市、恩平市、开平市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

宝鸡市(扶风县、陈仓区、千阳县、金台区、凤县、渭滨区、眉县、岐山县、凤翔区、太白县、陇县、麟游县)

桂林市(龙胜各族自治县、灌阳县、临桂区、灵川县、平乐县、恭城瑶族自治县、秀峰区、叠彩区、象山区、资源县、雁山区、永福县、阳朔县、七星区、荔浦市、全州县、兴安县)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、称多县、杂多县、玉树市、囊谦县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、开远市、蒙自市、绿春县、河口瑶族自治县、建水县、弥勒市、红河县、泸西县、元阳县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市)

绍兴市(新昌县、上虞区、诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

宣城市(旌德县、宣州区、绩溪县、郎溪县、宁国市、广德市、泾县)

五指山市(临高县、琼海市、定安县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、文昌市、昌江黎族自治县、东方市、万宁市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

南充市(阆中市、蓬安县、顺庆区、营山县、高坪区、仪陇县、南部县、西充县、嘉陵区)

焦作市(沁阳市、山阳区、解放区、博爱县、中站区、武陟县、孟州市、修武县、温县、马村区)

安庆市(迎江区、桐城市、宿松县、太湖县、大观区、怀宁县、潜山市、岳西县、望江县、宜秀区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、山海关区、海港区、青龙满族自治县)

锦州市(义县、太和区、黑山县、古塔区、凌河区、凌海市、北镇市)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

达州市(大竹县、达川区、开江县、渠县、万源市、通川区、宣汉县)

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黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

潍坊市(昌邑市、青州市、高密市、潍城区、奎文区、安丘市、坊子区、寿光市、诸城市、昌乐县、寒亭区、临朐县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

湛江市(麻章区、赤坎区、廉江市、徐闻县、坡头区、遂溪县、雷州市、吴川市、霞山区)  广安市(岳池县、武胜县、广安区、邻水县、华蓥市、前锋区)

泰安市(肥城市、泰山区、岱岳区、宁阳县、东平县、新泰市)

济南市(莱芜区、平阴县、长清区、天桥区、钢城区、济阳区、市中区、商河县、章丘区、槐荫区、历下区、历城区)

昭通市(鲁甸县、镇雄县、永善县、巧家县、水富市、彝良县、昭阳区、威信县、盐津县、大关县、绥江县)徐州市(新沂市、贾汪区、邳州市、铜山区、鼓楼区、沛县、睢宁县、泉山区、云龙区、丰县)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)  唐山市(玉田县、路北区、滦州市、迁西县、丰润区、古冶区、开平区、丰南区、路南区、乐亭县、迁安市、遵化市、滦南县、曹妃甸区)

北京市(顺义区、东城区、密云区、门头沟区、西城区、房山区、通州区、昌平区、海淀区、平谷区、丰台区、延庆区、石景山区、怀柔区、大兴区、朝阳区)

沧州市(献县、沧县、泊头市、黄骅市、吴桥县、南皮县、东光县、新华区、河间市、孟村回族自治县、肃宁县、海兴县、青县、任丘市、运河区、盐山县)

衡阳市(蒸湘区、衡南县、耒阳市、雁峰区、衡山县、常宁市、衡阳县、石鼓区、南岳区、珠晖区、祁东县、衡东县)贵阳市(修文县、乌当区、息烽县、观山湖区、清镇市、南明区、开阳县、白云区、花溪区、云岩区)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、湘阴县、君山区、平江县、汨罗市、岳阳县、华容县、云溪区)

韶关市(武江区、始兴县、曲江区、乐昌市、翁源县、南雄市、浈江区、仁化县、乳源瑶族自治县、新丰县)

新余市(分宜县、渝水区)

荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、阿克苏市、沙雅县、温宿县、柯坪县、乌什县、库车市、拜城县)

河源市(源城区、龙川县、紫金县、和平县、东源县、连平县)

济源市

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、甘德县、达日县、玛沁县、班玛县)

山南市(扎囊县、曲松县、洛扎县、加查县、措美县、错那市、乃东区、琼结县、隆子县、浪卡子县、桑日县、贡嘎县)

芜湖市(繁昌区、弋江区、南陵县、鸠江区、湾沚区、无为市、镜湖区)

商洛市(丹凤县、镇安县、柞水县、商州区、洛南县、山阳县、商南县)

贺州市(钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、永平县、宾川县、祥云县、巍山彝族回族自治县、大理市、洱源县、剑川县、鹤庆县、弥渡县)

日喀则市(萨嘎县、聂拉木县、昂仁县、谢通门县、亚东县、南木林县、岗巴县、康马县、白朗县、仁布县、江孜县、定结县、定日县、吉隆县、萨迦县、桑珠孜区、仲巴县、拉孜县)

陇南市(康县、徽县、文县、两当县、武都区、礼县、成县、西和县、宕昌县)

衡水市(桃城区、阜城县、饶阳县、武强县、冀州区、景县、故城县、枣强县、深州市、安平县、武邑县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。