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黔南布依族苗族自治州(惠水县、独山县、贵定县、瓮安县、荔波县、罗甸县、长顺县、龙里县、都匀市、福泉市、三都水族自治县、平塘县)

延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、龙井市、延吉市、敦化市、汪清县、安图县、和龙市)

三明市(三元区、尤溪县、大田县、明溪县、沙县区、将乐县、泰宁县、宁化县、永安市、建宁县、清流县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、开远市、绿春县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、河口瑶族自治县、泸西县、元阳县、石屏县、蒙自市、个旧市、屏边苗族自治县)  阜阳市(颍上县、颍泉区、界首市、阜南县、颍州区、临泉县、太和县、颍东区)

镇江市(扬中市、京口区、润州区、句容市、丹阳市、丹徒区)

鸡西市(虎林市、密山市、梨树区、鸡冠区、恒山区、滴道区、城子河区、鸡东县、麻山区)

信阳市(商城县、淮滨县、潢川县、罗山县、息县、光山县、固始县、新县、浉河区、平桥区)汉中市(城固县、略阳县、佛坪县、勉县、宁强县、洋县、南郑区、汉台区、留坝县、镇巴县、西乡县)

南通市(通州区、如皋市、崇川区、如东县、海安市、海门区、启东市)  开封市(龙亭区、鼓楼区、杞县、祥符区、兰考县、禹王台区、顺河回族区、通许县、尉氏县)

南宁市(兴宁区、西乡塘区、横州市、隆安县、青秀区、邕宁区、良庆区、上林县、江南区、宾阳县、武鸣区、马山县)

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)

百色市(田阳区、靖西市、右江区、田东县、那坡县、乐业县、德保县、平果市、田林县、凌云县、隆林各族自治县、西林县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、兴仁市、兴义市、贞丰县、晴隆县、普安县、安龙县)

商洛市(镇安县、丹凤县、商州区、山阳县、商南县、洛南县、柞水县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、抚宁区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、山海关区)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、顺德区、南海区)

六安市(舒城县、金安区、霍山县、叶集区、金寨县、霍邱县、裕安区)

太原市(古交市、阳曲县、娄烦县、迎泽区、尖草坪区、小店区、清徐县、万柏林区、晋源区、杏花岭区)

日喀则市(白朗县、谢通门县、亚东县、仁布县、岗巴县、桑珠孜区、仲巴县、康马县、吉隆县、聂拉木县、拉孜县、萨迦县、定日县、昂仁县、江孜县、萨嘎县、南木林县、定结县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、得荣县、雅江县、理塘县、德格县、泸定县、康定市、乡城县、稻城县、九龙县、石渠县、甘孜县、道孚县、色达县、丹巴县、新龙县、炉霍县、白玉县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

天水市(武山县、秦安县、张家川回族自治县、麦积区、清水县、甘谷县、秦州区)

佳木斯市(抚远市、东风区、前进区、富锦市、郊区、桦南县、向阳区、同江市、桦川县、汤原县)

合肥市(长丰县、巢湖市、肥东县、肥西县、蜀山区、庐阳区、庐江县、包河区、瑶海区)

宁德市(古田县、周宁县、霞浦县、福鼎市、寿宁县、福安市、屏南县、蕉城区、柘荣县)

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贵阳市(花溪区、修文县、南明区、息烽县、白云区、清镇市、云岩区、观山湖区、开阳县、乌当区)

玉溪市(峨山彝族自治县、通海县、澄江市、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县)

许昌市(襄城县、长葛市、鄢陵县、禹州市、魏都区、建安区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)  鹤岗市(绥滨县、东山区、南山区、工农区、兴安区、萝北县、兴山区、向阳区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市、宁江区)

石家庄市(长安区、元氏县、裕华区、正定县、新华区、赞皇县、高邑县、井陉矿区、栾城区、平山县、桥西区、井陉县、鹿泉区、赵县、辛集市、藁城区、无极县、晋州市、灵寿县、行唐县、新乐市、深泽县)

临沧市(凤庆县、镇康县、沧源佤族自治县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)南平市(建阳区、延平区、光泽县、建瓯市、武夷山市、松溪县、政和县、浦城县、顺昌县、邵武市)

儋州市  商丘市(睢县、民权县、夏邑县、梁园区、柘城县、宁陵县、虞城县、永城市、睢阳区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

济宁市(曲阜市、邹城市、泗水县、鱼台县、梁山县、汶上县、兖州区、微山县、嘉祥县、任城区、金乡县)

铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、石阡县、德江县、思南县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区)临汾市(隰县、尧都区、安泽县、汾西县、大宁县、侯马市、曲沃县、襄汾县、蒲县、浮山县、乡宁县、永和县、洪洞县、古县、霍州市、翼城县、吉县)

鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

衢州市(江山市、常山县、柯城区、衢江区、开化县、龙游县)

黄山市(黄山区、祁门县、屯溪区、黟县、徽州区、休宁县、歙县)

邵阳市(新宁县、大祥区、邵阳县、北塔区、绥宁县、城步苗族自治县、武冈市、邵东市、双清区、洞口县、新邵县、隆回县)

保定市(清苑区、安新县、顺平县、徐水区、莲池区、易县、曲阳县、竞秀区、唐县、定州市、高碑店市、博野县、阜平县、蠡县、定兴县、安国市、容城县、望都县、涞水县、高阳县、满城区、雄县、涿州市、涞源县)

林芝市(察隅县、波密县、米林市、巴宜区、朗县、墨脱县、工布江达县)

吕梁市(中阳县、文水县、方山县、交口县、临县、离石区、兴县、孝义市、柳林县、交城县、岚县、汾阳市、石楼县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、山城区、淇县)

玉林市(兴业县、博白县、陆川县、容县、福绵区、北流市、玉州区)

白山市(抚松县、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市)

襄阳市(南漳县、襄城区、保康县、谷城县、老河口市、宜城市、樊城区、襄州区、枣阳市)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、平湖市、桐乡市、南湖区、秀洲区、海盐县)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、恩阳区、南江县)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、君山区、湘阴县、华容县、岳阳县、云溪区、临湘市、平江县)

昌都市(贡觉县、洛隆县、卡若区、类乌齐县、江达县、八宿县、左贡县、丁青县、察雅县、边坝县、芒康县)

毕节市(黔西市、金沙县、七星关区、织金县、赫章县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！