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松原市(宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)
承德市(隆化县、兴隆县、鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、平泉市)
盐城市(响水县、建湖县、射阳县、大丰区、滨海县、亭湖区、东台市、阜宁县、盐都区)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市)
渭南市(合阳县、大荔县、白水县、临渭区、潼关县、华阴市、韩城市、富平县、蒲城县、澄城县、华州区)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
马鞍山市(当涂县、博望区、雨山区、含山县、和县、花山区)
南充市(南部县、顺庆区、西充县、嘉陵区、高坪区、蓬安县、营山县、仪陇县、阆中市)
怀化市(会同县、鹤城区、中方县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、沅陵县、通道侗族自治县)
连云港市(灌南县、海州区、赣榆区、连云区、灌云县、东海县)
黄冈市(麻城市、罗田县、蕲春县、黄州区、黄梅县、团风县、武穴市、红安县、浠水县、英山县)
阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、细河区、彰武县、新邱区、清河门区)
石河子市(北屯市、白杨市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、新星市、图木舒克市、昆玉市、五家渠市)
濮阳市(华龙区、南乐县、台前县、范县、清丰县、濮阳县)
泉州市(金门县、惠安县、安溪县、永春县、南安市、晋江市、石狮市、德化县、丰泽区、泉港区、洛江区、鲤城区)
江门市(新会区、台山市、鹤山市、开平市、蓬江区、恩平市、江海区)
白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、大安市、洮北区)
百色市(德保县、平果市、田阳区、凌云县、那坡县、靖西市、隆林各族自治县、田东县、田林县、西林县、右江区、乐业县)
嘉峪关市
杭州市(萧山区、临平区、建德市、滨江区、上城区、拱墅区、富阳区、临安区、余杭区、西湖区、淳安县、桐庐县、钱塘区)
海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)
北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)
昌都市(边坝县、贡觉县、洛隆县、八宿县、类乌齐县、察雅县、丁青县、左贡县、江达县、卡若区、芒康县)
惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县)
郑州市(登封市、中原区、中牟县、二七区、巩义市、上街区、惠济区、金水区、新密市、管城回族区、新郑市、荥阳市)
荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市)
娄底市(新化县、双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区)
驻马店市(平舆县、新蔡县、遂平县、正阳县、确山县、驿城区、西平县、汝南县、泌阳县、上蔡县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
大连市(沙河口区、普兰店区、金州区、甘井子区、瓦房店市、长海县、中山区、西岗区、庄河市、旅顺口区)
运城市(闻喜县、垣曲县、稷山县、河津市、盐湖区、新绛县、平陆县、永济市、夏县、临猗县、芮城县、绛县、万荣县)
武汉市(汉阳区、洪山区、武昌区、汉南区、江夏区、江汉区、江岸区、东西湖区、硚口区、新洲区、蔡甸区、黄陂区、青山区)
益阳市(资阳区、桃江县、安化县、赫山区、南县、沅江市)
永州市(宁远县、道县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区、东安县、双牌县、零陵区、江永县、新田县、蓝山县)
衢州市(龙游县、常山县、衢江区、柯城区、江山市、开化县)
德阳市(中江县、绵竹市、旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区)
阿克苏地区(新和县、乌什县、拜城县、温宿县、库车市、沙雅县、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县)
汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)
漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县)
揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、普宁市、榕城区)
铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)
防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、建水县、开远市、石屏县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、红河县、个旧市、泸西县、河口瑶族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、九寨沟县、汶川县、松潘县、阿坝县、茂县、黑水县、马尔康市、若尔盖县、壤塘县、理县、金川县、红原县)
克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)
蚌埠市(固镇县、禹会区、龙子湖区、五河县、蚌山区、怀远县、淮上区)
海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)
开封市(顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、兰考县、祥符区、尉氏县、禹王台区、杞县、通许县)
临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、永德县、云县)
丽水市(景宁畲族自治县、云和县、松阳县、莲都区、龙泉市、庆元县、缙云县、遂昌县、青田县)
赤峰市(阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、松山区、元宝山区、红山区、喀喇沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、林西县、敖汉旗、巴林右旗、宁城县)
衡阳市(衡阳县、衡南县、南岳区、珠晖区、衡东县、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、常宁市、祁东县、雁峰区、衡山县)
拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、林周县、达孜区、曲水县)
安庆市(潜山市、宿松县、桐城市、太湖县、望江县、宜秀区、大观区、怀宁县、岳西县、迎江区)
商丘市(睢阳区、民权县、梁园区、永城市、夏邑县、柘城县、虞城县、睢县、宁陵县)
邵阳市(邵东市、新邵县、武冈市、双清区、大祥区、隆回县、绥宁县、邵阳县、洞口县、新宁县、北塔区、城步苗族自治县)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
济源市
泸州市(泸县、龙马潭区、古蔺县、合江县、叙永县、纳溪区、江阳区)
宁夏回族自治区
伊春市(金林区、友好区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、乌翠区、南岔县、丰林县、铁力市、伊美区)
赣州市(石城县、龙南市、安远县、会昌县、瑞金市、宁都县、赣县区、全南县、崇义县、信丰县、大余县、寻乌县、南康区、于都县、上犹县、兴国县、定南县、章贡区)
香港特别行政区
三明市(尤溪县、宁化县、沙县区、明溪县、大田县、永安市、三元区、将乐县、清流县、建宁县、泰宁县)
吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)
通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)
那曲市(双湖县、申扎县、尼玛县、班戈县、安多县、索县、聂荣县、巴青县、嘉黎县、色尼区、比如县)
金昌市(永昌县、金川区)
大同市(灵丘县、浑源县、云冈区、左云县、天镇县、云州区、阳高县、新荣区、平城区、广灵县)
营口市(站前区、西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、大石桥市)
澳门特别行政区
吉林市(龙潭区、磐石市、昌邑区、舒兰市、桦甸市、蛟河市、丰满区、永吉县、船营区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)
郴州市(永兴县、资兴市、桂东县、宜章县、安仁县、临武县、苏仙区、汝城县、嘉禾县、桂阳县、北湖区)
南阳市(邓州市、南召县、社旗县、卧龙区、桐柏县、方城县、唐河县、淅川县、新野县、内乡县、镇平县、宛城区、西峡县)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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