宝贝腿抬起来HH：成就您与众不同的个性魅力！

更新时间：2025-04-24 10:47:20　浏览次数： 214

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凉山彝族自治州(甘洛县、普格县、昭觉县、喜德县、美姑县、布拖县、西昌市、宁南县、会东县、雷波县、木里藏族自治县、会理市、越西县、金阳县、德昌县、盐源县、冕宁县)

甘孜藏族自治州(德格县、石渠县、色达县、泸定县、道孚县、新龙县、得荣县、炉霍县、乡城县、康定市、巴塘县、雅江县、理塘县、九龙县、稻城县、甘孜县、丹巴县、白玉县)

绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

绵阳市(北川羌族自治县、三台县、平武县、江油市、涪城区、安州区、盐亭县、游仙区、梓潼县) 永州市(新田县、江永县、宁远县、零陵区、冷水滩区、蓝山县、东安县、祁阳市、双牌县、道县、江华瑶族自治县)

吕梁市(石楼县、柳林县、临县、汾阳市、文水县、离石区、孝义市、兴县、中阳县、交城县、岚县、交口县、方山县)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

温州市(龙湾区、文成县、龙港市、永嘉县、瓯海区、平阳县、苍南县、泰顺县、乐清市、瑞安市、鹿城区、洞头区)金昌市(金川区、永昌县)

信阳市(息县、淮滨县、新县、光山县、商城县、固始县、平桥区、罗山县、潢川县、浉河区) 商洛市(柞水县、商州区、洛南县、山阳县、镇安县、丹凤县、商南县)

遵义市(习水县、播州区、凤冈县、湄潭县、仁怀市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、余庆县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、红花岗区、绥阳县)

朝阳市(龙城区、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、北票市)

安阳市(林州市、殷都区、文峰区、安阳县、北关区、滑县、龙安区、汤阴县、内黄县)宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

咸宁市(通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县)

荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区)

莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、头屯河区、天山区、乌鲁木齐县、新市区)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、泽普县、岳普湖县、莎车县、疏勒县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、喀什市、英吉沙县)

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、德清县、吴兴区)

事件：公司发布2025年一季度业绩预告，预计实现归母净利润6.5~7.0亿元，同比+50.2~61.7%；扣非后归母净利润5.4~5.9亿元，同比+27.7~39.5%。

24年业绩符合预期。公司发布2024年业绩快报，实现营业收入112.0亿元，同比+49.7%；归母净利润29.5亿元，同比+64.8%；扣非后归母净利润28.7亿元，同比+54.7%。单Q4来看，公司实现营业收入31.8亿元，同环比+68.8%/-2.7%；归母净利润7.1亿元，同环比+64.5%/-29.1%；扣非后归母净利润7.8亿元，同环比+84.5%/-14.9%。

Q1户储发货逐月改善。我们预计25Q1公司户储出货同比有所增长，主要来源于南亚、非洲、中东等电力紧缺使得储能需求进一步释放，离网机等新机型销量表现亮眼；欧洲部分市场受政策导向、能源转型及经济性等因素驱动，需求持续增长。

非经常性损益含锁汇收益、政府补助和理财收益。25Q1公司非经常性损益约1.1亿元，主要由锁汇收益、政府补助和理财收益三部分构成。其中，25Q1人民币升值，公司长期套保导致非经中产生锁汇收益；理财收益主要是结构性存款收益，划分计入非经常性损益。

25年新兴市场/欧洲户储多点开花、工商储爆发元年。展望25年，我们判断：①亚非拉市场由于国家电网基础设施陈旧，电力短缺对可并离网切换的户用储能产品需求持续高增，25年市场需求仍维持高增；公司推出单相离网机，补齐亚非拉市场需求；②欧洲需求陆续恢复，当前行业需求去库完成，经销商处于主动补库阶段，订单需求有望陆续恢复。③非洲、东南亚、欧洲等市场工商储为爆发元年，贡献业绩增量。

盈利预测与投资评级：根据公司业绩快报，我们调整2024年盈利预测，预计归母净利润为29.5亿元（前值30.1亿元），25~26年归母净利润维持38.7、46.6亿元预期，24~26年同增64.9%/31.1%/20.3%，对应PE为19.0、14.5、12.0x，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期。

德业股份三大财务预测表

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