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酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

抚州市(广昌县、黎川县、南城县、南丰县、崇仁县、乐安县、金溪县、东乡区、资溪县、宜黄县、临川区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)  延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、汪清县、和龙市、安图县、图们市、延吉市、敦化市)

雅安市(宝兴县、天全县、石棉县、雨城区、芦山县、名山区、荥经县、汉源县)

泰州市(海陵区、兴化市、姜堰区、泰兴市、高港区、靖江市)

辽阳市(弓长岭区、文圣区、灯塔市、白塔区、辽阳县、宏伟区、太子河区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县)  佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)

德阳市(罗江区、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、中江县)

南京市(江宁区、鼓楼区、高淳区、栖霞区、浦口区、六合区、雨花台区、建邺区、玄武区、秦淮区、溧水区)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、站前区、盖州市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区、源汇区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

湛江市(吴川市、雷州市、麻章区、赤坎区、坡头区、廉江市、遂溪县、徐闻县、霞山区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

甘孜藏族自治州(乡城县、稻城县、甘孜县、雅江县、理塘县、色达县、得荣县、新龙县、道孚县、白玉县、九龙县、石渠县、丹巴县、炉霍县、泸定县、康定市、巴塘县、德格县)

昌都市(芒康县、丁青县、左贡县、洛隆县、八宿县、江达县、类乌齐县、察雅县、边坝县、卡若区、贡觉县)

安庆市(怀宁县、宿松县、岳西县、宜秀区、太湖县、望江县、桐城市、潜山市、大观区、迎江区)

河池市(环江毛南族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、凤山县、南丹县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、东兰县、罗城仫佬族自治县、金城江区)

泰安市(岱岳区、新泰市、泰山区、宁阳县、肥城市、东平县)

昆明市(石林彝族自治县、宜良县、嵩明县、西山区、盘龙区、呈贡区、富民县、五华区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、东川区、晋宁区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县)

驻马店市(正阳县、泌阳县、遂平县、上蔡县、驿城区、平舆县、汝南县、西平县、确山县、新蔡县)

马鞍山市(博望区、当涂县、含山县、和县、雨山区、花山区)

牡丹江市(海林市、宁安市、绥芬河市、西安区、穆棱市、林口县、东安区、爱民区、阳明区、东宁市)

新余市(分宜县、渝水区)

安康市(紫阳县、宁陕县、汉滨区、白河县、平利县、镇坪县、汉阴县、岚皋县、旬阳市、石泉县)

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三明市(明溪县、建宁县、尤溪县、沙县区、将乐县、泰宁县、三元区、永安市、大田县、清流县、宁化县)

广安市(前锋区、岳池县、武胜县、华蓥市、邻水县、广安区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、泗县、灵璧县)  黔南布依族苗族自治州(荔波县、三都水族自治县、平塘县、独山县、瓮安县、都匀市、贵定县、福泉市、龙里县、长顺县、惠水县、罗甸县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)包头市(昆都仑区、青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、土默特右旗、九原区、东河区)

通化市(辉南县、柳河县、东昌区、二道江区、集安市、通化县、梅河口市)  榆林市(靖边县、佳县、吴堡县、榆阳区、横山区、定边县、府谷县、米脂县、子洲县、神木市、清涧县、绥德县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

临沂市(蒙阴县、费县、平邑县、郯城县、兰陵县、兰山区、莒南县、沂水县、河东区、沂南县、罗庄区、临沭县)

湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区、德清县)扬州市(广陵区、仪征市、江都区、邗江区、高邮市、宝应县)

孝感市(应城市、孝南区、安陆市、云梦县、汉川市、大悟县、孝昌县)

菏泽市(成武县、定陶区、巨野县、郓城县、牡丹区、鄄城县、曹县、单县、东明县)

沈阳市(浑南区、皇姑区、法库县、沈北新区、康平县、新民市、和平区、大东区、于洪区、苏家屯区、沈河区、辽中区、铁西区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、巩留县、新源县、特克斯县、霍城县、奎屯市、昭苏县、伊宁县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市)

抚顺市(望花区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、东洲区、清原满族自治县)

陇南市(礼县、成县、西和县、康县、徽县、文县、武都区、宕昌县、两当县)

百色市(右江区、德保县、田林县、乐业县、隆林各族自治县、平果市、凌云县、西林县、那坡县、靖西市、田东县、田阳区)

伊春市(大箐山县、乌翠区、汤旺县、丰林县、铁力市、伊美区、嘉荫县、金林区、南岔县、友好区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

镇江市(句容市、扬中市、润州区、京口区、丹阳市、丹徒区)

宣城市(泾县、宁国市、郎溪县、宣州区、绩溪县、广德市、旌德县)

长沙市(宁乡市、长沙县、望城区、岳麓区、开福区、雨花区、天心区、芙蓉区、浏阳市)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、大安区、自流井区、贡井区)

南通市(崇川区、如皋市、启东市、海门区、如东县、海安市、通州区)

朔州市(右玉县、山阴县、朔城区、怀仁市、应县、平鲁区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。