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日喀则市(仁布县、康马县、桑珠孜区、拉孜县、仲巴县、萨嘎县、谢通门县、南木林县、昂仁县、白朗县、定结县、亚东县、聂拉木县、萨迦县、岗巴县、定日县、吉隆县、江孜县)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

荆州市(沙市区、洪湖市、监利市、公安县、松滋市、石首市、江陵县、荆州区)

广安市(广安区、岳池县、邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市)  绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市)

营口市(站前区、大石桥市、老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)伊春市(南岔县、丰林县、铁力市、伊美区、嘉荫县、汤旺县、金林区、大箐山县、友好区、乌翠区)

武汉市(硚口区、东西湖区、洪山区、青山区、江汉区、蔡甸区、汉南区、江岸区、汉阳区、江夏区、新洲区、黄陂区、武昌区)  澳门特别行政区

银川市(永宁县、灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县)

黄冈市(蕲春县、麻城市、英山县、罗田县、团风县、黄州区、武穴市、浠水县、红安县、黄梅县)

柳州市(鱼峰区、柳城县、鹿寨县、柳北区、城中区、柳南区、三江侗族自治县、柳江区、融水苗族自治县、融安县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、南湖区、海盐县、嘉善县、秀洲区、桐乡市)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县)

南昌市(安义县、西湖区、红谷滩区、青云谱区、新建区、进贤县、青山湖区、南昌县、东湖区)

呼和浩特市(玉泉区、回民区、和林格尔县、清水河县、新城区、托克托县、土默特左旗、武川县、赛罕区)

香港特别行政区

南宁市(江南区、邕宁区、横州市、良庆区、青秀区、兴宁区、西乡塘区、武鸣区、宾阳县、上林县、隆安县、马山县)

湛江市(坡头区、徐闻县、麻章区、赤坎区、霞山区、吴川市、遂溪县、廉江市、雷州市)

龙岩市(新罗区、漳平市、长汀县、永定区、连城县、上杭县、武平县)

十堰市(竹溪县、竹山县、郧西县、茅箭区、房县、郧阳区、丹江口市、张湾区)

石家庄市(高邑县、鹿泉区、灵寿县、新华区、元氏县、赵县、晋州市、井陉矿区、栾城区、裕华区、藁城区、新乐市、桥西区、行唐县、正定县、平山县、长安区、井陉县、辛集市、深泽县、无极县、赞皇县)

白城市(洮北区、大安市、镇赉县、通榆县、洮南市)

昌都市(八宿县、卡若区、贡觉县、洛隆县、丁青县、左贡县、类乌齐县、江达县、边坝县、芒康县、察雅县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

儋州市

朔州市(平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市、应县、山阴县)

许昌市(建安区、禹州市、襄城县、长葛市、魏都区、鄢陵县)

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绵阳市(三台县、北川羌族自治县、安州区、涪城区、平武县、盐亭县、游仙区、梓潼县、江油市)

凉山彝族自治州(金阳县、宁南县、德昌县、布拖县、冕宁县、木里藏族自治县、昭觉县、会东县、普格县、越西县、甘洛县、会理市、雷波县、喜德县、西昌市、美姑县、盐源县)

肇庆市(鼎湖区、高要区、封开县、端州区、怀集县、四会市、广宁县、德庆县)

马鞍山市(花山区、含山县、当涂县、博望区、和县、雨山区)  廊坊市(三河市、固安县、安次区、大城县、香河县、大厂回族自治县、永清县、文安县、霸州市、广阳区)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、镜湖区、繁昌区、南陵县、弋江区、无为市)

大同市(浑源县、广灵县、云冈区、新荣区、左云县、天镇县、平城区、阳高县、云州区、灵丘县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)梅州市(五华县、蕉岭县、梅江区、梅县区、大埔县、平远县、丰顺县、兴宁市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、新市区、水磨沟区)  威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

安庆市(岳西县、宿松县、宜秀区、大观区、潜山市、迎江区、望江县、桐城市、太湖县、怀宁县)

庆阳市(庆城县、宁县、华池县、环县、正宁县、合水县、西峰区、镇原县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)济源市

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

济宁市(嘉祥县、微山县、任城区、邹城市、曲阜市、金乡县、汶上县、鱼台县、梁山县、兖州区、泗水县)

唐山市(开平区、遵化市、路北区、玉田县、路南区、滦州市、古冶区、丰南区、丰润区、乐亭县、曹妃甸区、迁安市、滦南县、迁西县)

青岛市(李沧区、市北区、胶州市、即墨区、莱西市、平度市、黄岛区、城阳区、市南区、崂山区)

宜春市(丰城市、袁州区、铜鼓县、上高县、靖安县、奉新县、高安市、万载县、宜丰县、樟树市)

抚州市(资溪县、宜黄县、临川区、黎川县、广昌县、东乡区、金溪县、崇仁县、南丰县、乐安县、南城县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、博湖县、库尔勒市、轮台县、和静县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城东区、湟中区、城中区、城西区、城北区)

安康市(汉滨区、岚皋县、旬阳市、紫阳县、宁陕县、平利县、石泉县、白河县、汉阴县、镇坪县)

滨州市(惠民县、博兴县、阳信县、无棣县、滨城区、邹平市、沾化区)

温州市(苍南县、瓯海区、龙港市、平阳县、洞头区、泰顺县、鹿城区、瑞安市、乐清市、龙湾区、永嘉县、文成县)

成都市(武侯区、彭州市、都江堰市、崇州市、成华区、新都区、新津区、青羊区、郫都区、简阳市、青白江区、金牛区、温江区、邛崃市、蒲江县、龙泉驿区、金堂县、双流区、大邑县、锦江区)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、滕州市、市中区、薛城区、峄城区)

黄山市(歙县、黄山区、屯溪区、黟县、休宁县、徽州区、祁门县)

崇左市(天等县、扶绥县、江州区、宁明县、凭祥市、大新县、龙州县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。