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新疆维吾尔自治区

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、芦溪县、莲花县)

铁岭市(昌图县、西丰县、开原市、银州区、铁岭县、清河区、调兵山市)

西安市(周至县、灞桥区、阎良区、长安区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、蓝田县、雁塔区、新城区、碑林区、高陵区、未央区)  达州市(开江县、万源市、宣汉县、大竹县、通川区、达川区、渠县)

宜春市(宜丰县、奉新县、樟树市、万载县、靖安县、袁州区、高安市、丰城市、上高县、铜鼓县)

喀什地区(叶城县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏勒县、伽师县、莎车县、麦盖提县、英吉沙县、喀什市、疏附县、巴楚县)

巴中市(恩阳区、通江县、南江县、平昌县、巴州区)

杭州市(建德市、富阳区、余杭区、拱墅区、萧山区、西湖区、淳安县、滨江区、临平区、临安区、上城区、钱塘区、桐庐县)  北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

铜仁市(思南县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、石阡县)

临汾市(浮山县、安泽县、乡宁县、古县、侯马市、霍州市、大宁县、永和县、翼城县、吉县、隰县、汾西县、洪洞县、襄汾县、尧都区、曲沃县、蒲县)

金华市(东阳市、磐安县、义乌市、永康市、兰溪市、婺城区、武义县、浦江县、金东区)

宣城市(宣州区、宁国市、郎溪县、绩溪县、旌德县、广德市、泾县)

广州市(黄埔区、海珠区、荔湾区、越秀区、番禺区、南沙区、从化区、增城区、白云区、天河区、花都区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、博湖县、若羌县、尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、轮台县)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、西区、仁和区)

黑河市(五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市)

青岛市(市北区、市南区、莱西市、即墨区、平度市、城阳区、崂山区、胶州市、李沧区、黄岛区)

韶关市(仁化县、曲江区、始兴县、翁源县、南雄市、浈江区、武江区、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市)

上海市(金山区、奉贤区、闵行区、嘉定区、崇明区、静安区、宝山区、黄浦区、松江区、普陀区、长宁区、徐汇区、青浦区、虹口区、浦东新区、杨浦区)

南平市(延平区、武夷山市、建瓯市、松溪县、政和县、浦城县、建阳区、邵武市、光泽县、顺昌县)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、建始县、利川市、宣恩县、巴东县、咸丰县、恩施市)

那曲市(巴青县、尼玛县、聂荣县、比如县、安多县、双湖县、色尼区、嘉黎县、索县、班戈县、申扎县)

佳木斯市(桦南县、富锦市、汤原县、同江市、桦川县、东风区、前进区、抚远市、郊区、向阳区)

深圳市(龙华区、福田区、宝安区、光明区、罗湖区、南山区、坪山区、盐田区、龙岗区)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、福海县、吉木乃县、哈巴河县)

德州市(夏津县、禹城市、陵城区、宁津县、平原县、齐河县、临邑县、武城县、乐陵市、德城区、庆云县)

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三沙市(西沙区、南沙区)

成都市(锦江区、大邑县、青白江区、郫都区、新都区、温江区、新津区、武侯区、都江堰市、龙泉驿区、成华区、崇州市、金堂县、彭州市、金牛区、青羊区、蒲江县、邛崃市、简阳市、双流区)

贵阳市(乌当区、白云区、南明区、观山湖区、修文县、息烽县、开阳县、云岩区、清镇市、花溪区)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、郊区、城区)  大同市(阳高县、天镇县、新荣区、浑源县、广灵县、左云县、平城区、灵丘县、云州区、云冈区)

承德市(双桥区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、滦平县、承德县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、隆化县、兴隆县、平泉市)

桂林市(七星区、平乐县、叠彩区、象山区、临桂区、恭城瑶族自治县、阳朔县、龙胜各族自治县、灵川县、秀峰区、雁山区、兴安县、全州县、永福县、资源县、灌阳县、荔浦市)

德阳市(罗江区、中江县、绵竹市、广汉市、旌阳区、什邡市)儋州市

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)  迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

南宁市(武鸣区、马山县、横州市、青秀区、隆安县、邕宁区、宾阳县、江南区、良庆区、兴宁区、上林县、西乡塘区)

昌都市(洛隆县、贡觉县、卡若区、左贡县、八宿县、边坝县、察雅县、江达县、丁青县、芒康县、类乌齐县)

连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、连云区、海州区、灌云县)朔州市(山阴县、朔城区、应县、平鲁区、怀仁市、右玉县)

广元市(苍溪县、旺苍县、朝天区、昭化区、剑阁县、利州区、青川县)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

丽水市(庆元县、莲都区、云和县、遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、青田县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、晴隆县、兴仁市、普安县、册亨县、望谟县、兴义市)

南阳市(南召县、唐河县、社旗县、宛城区、新野县、桐柏县、邓州市、西峡县、卧龙区、内乡县、淅川县、镇平县、方城县)

呼伦贝尔市(根河市、额尔古纳市、海拉尔区、满洲里市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、牙克石市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗)

张家口市(沽源县、张北县、怀安县、怀来县、阳原县、赤城县、桥东区、崇礼区、宣化区、下花园区、涿鹿县、蔚县、桥西区、万全区、康保县、尚义县)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

邢台市(内丘县、南和区、清河县、威县、信都区、平乡县、巨鹿县、新河县、广宗县、临西县、任泽区、临城县、南宫市、柏乡县、隆尧县、襄都区、沙河市、宁晋县)

丹东市(东港市、元宝区、振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

黄石市(下陆区、铁山区、大冶市、阳新县、西塞山区、黄石港区)

运城市(临猗县、稷山县、绛县、垣曲县、永济市、河津市、闻喜县、万荣县、芮城县、平陆县、新绛县、夏县、盐湖区)

长春市(南关区、朝阳区、公主岭市、绿园区、二道区、九台区、农安县、德惠市、宽城区、榆树市、双阳区)

嘉峪关市

固原市(泾源县、原州区、隆德县、彭阳县、西吉县)

　　当前，全球化与逆全球化力量的博弈愈发复杂。美国总统特朗普单方面挑起关税战，对全球贸易秩序产生了重大冲击，导致全球贸易受到重创，全球资本市场也一度出现较大幅度的下跌。全球化实际上是美国在二战后一直主导的贸易秩序，通过全球化，不同国家能够发挥比较优势，充分释放更多经济活力，并参与全球产业链分工。然而，全球化如今正面临严峻挑战。特朗普借口美国在商品领域出现巨额商品贸易逆差，希望通过推动制造业回流美国而挑起关税战。这促使包括中国在内的新兴市场国家不得不加速去美化进程，同时加快本土供应链建设，即发展自主可控的产业。目前，全球经济秩序正在发生重构。

　　特朗普挑起关税战不得人心，属于倒行逆施的行为。美国许多有识之士对此提出尖锐批评。例如，“股神”巴菲特认为关税战就是一场战争，其对全球经济的冲击不可小觑。美国前财政部长耶伦表示，特朗普在美国经济运行正常的情况下挑起关税战，这将给美国带来灾难，可能导致美国经济加速陷入衰退。著名投资人达利欧甚至指出，这不仅仅是关税战，还可能引发全球经济秩序的崩溃。这些观点都表明，特朗普的一意孤行不仅不得人心，而且对美国自身也无益，是一项损人不利己的政策。

　　当前，全球贸易都受到特朗普关税战的影响。尽管迫于国内压力，特朗普不得不暂停对大多数国家加征关税90天，但这并未完全消除关税战对全球贸易的影响。我国政府坚持原则立场，坚决进行反制。与美国打贸易战并非目的，而是手段，最终目标是迫使特朗普主动走向谈判桌，解决关税争端，使中美贸易关系回归正常化，进而让全球经济回到正常发展轨道。当前全球贸易面临的挑战并非永久性的，后续仍有望通过谈判解决争端。因此，建议大家不要过于焦虑。面对外部冲击，我们要抓住机遇，一方面推动人民币国际化，与更多国家推动人民币结算系统。近期，我们与中东、东盟等地区签署人民币结算体系就是一个重大进步，未来可能会与更多国家在贸易中使用人民币结算，逐步去美元化，提升人民币的国际地位。另一方面，对美国谈判的大门依然敞开，等待特朗普主动前来谈判，我们可以提出合理诉求，通过谈判解决贸易争端，这是最佳解决方式。

　　特朗普只强调美国在货物贸易方面存在巨额逆差，却忽视了美国在资本项目下是巨额顺差的事实。这是美国二战后建立的布雷顿森林体系的结果。美元不仅是美国的主权货币，还承担了世界货币的功能。上世纪60年代，著名经济学家特里芬提出了特里芬难题，指出美国无法消除商品贸易逆差。因为美国需要通过与外国的贸易产生逆差，才能将美元投放到世界各地，而其他国家拿到美元后，再购买美国国债及股票等资产回流美国，从而形成循环。如今，特朗普无视布雷顿森林体系和特里芬难题，挑起关税战。这不仅无法减少美国的商品贸易逆差，反而会削弱美元作为世界货币的功能，动摇全球投资者对美元的信心。

　　另一方面，特朗普近乎气急败坏地向所有国家发起关税战，且加征关税比例很高，这也表明美国政府可能已接近特里芬难题的拐点。由于美国商品贸易逆差不断扩大，政府赤字率不断上升，美国政府负债已突破36万亿美元大关，而美国GDP为25万亿美元。美国政府负债累累，且每增加1万亿美元负债的时间越来越短，这可能是特朗普感受到的压力之一。

　　同时特朗普在国内正面临更大压力。一方面，广大居民因关税战导致美国超市物价大幅上涨，无法容忍物价继续上涨，对特朗普施加巨大压力。美国全美每天有上千场游行示威，逼迫特朗普放弃关税战，走向贸易正常化。另一方面，美股大跌也使华尔街给特朗普施加巨大压力。美国家庭资产50%以上配置在股票和基金上，包括401（K）养老金计划。因此，美股表现极大地影响到美国人的家庭财富，美股下跌对特朗普的压力也越来越大。这可能促使特朗普寻求与我国谈判来解决贸易争端，这也为我们带来了新的发展机遇。

　　当前，我们正处于百年未有之大变局，也是百年未有之大机遇。党中央立场坚定，措施果断，全国人民坚决支持党中央的决定。相信最终我们会取得关税战的胜利，保护出口企业的合法权益，保障全球经济秩序回归正常化。

　　上周一，受关税战影响，全球资本市场出现“黑色星期一”，A股和港股也出现大幅杀跌，许多投资者出现恐慌性抛售。当时我建议大家要冷静看待这次关税战。表面上看，特朗普占据主动，实际上他非常被动，几乎是一个人在对抗全世界。而我们有14亿人众志成城应对关税战。国家队果断入市，中国版平准基金——汇金公司大笔买入各类ETF。仅4月8日当天，各类ETF申购量就超过1100亿元，历史上仅有两次单日申购量超过1000亿元。上一次是在去年11月8日市场放量暴涨时，可见国家队入市稳定股市的决心非常坚决。社保基金、养老金、保险资金、公募基金等机构投资者也坚定入市增持权益资产，稳定了A股和港股。

　　在之后的几个交易日，A股和港股均出现恢复性上涨，许多被错杀的优质股票出现较大幅度回升，特别是科技龙头股反弹力度较大。A股以人形机器人为代表的科技板块继续领涨，港股则是以恒生科技指数为代表的科技互联网巨头大涨，一些低估值、高股息的红利板块也出现较好回升，A股和港股市场信心得到提升。

　　其实今年以来，美股科技股下跌，而A股和港股科技股走出牛市行情，这也验证了去年12月底我发布的2025年十大预言的判断。尽管关税战对今年A股和港股上涨节奏有一定短期影响，但不会改变大的趋势。全年来看，A股和港股仍将延续去年9月24日政策转向之后开启的牛市行情，呈现一波一波震荡上行的态势，结构性牛市趋势愈发明显。科技板块无疑是这轮行情的领头羊，一些具有品牌价值的消费品和高股息红利股票也出现较好回升。市场出现板块轮动，赚钱效应明显提升，可能会吸引更多居民储蓄向资本市场转移，也会吸引外资流入。港股则吸引了大量南下资金布局一些价格较低的优质股票。今年A股和港股的投资机会明显增多，赚钱效应显著提升，不会因关税战结束而停止，反而是一个新一轮行情正在酝酿的阶段。

　　近期，国际金价再创历史新高，突破3200美元每盎司整数关口，央行连续多月增持黄金，纽交所黄金期货持仓量创历史新高。但部分机构认为当前黄金多头尚未达到最拥挤水平，黄金长期上涨趋势不变。去年年底我发布的2025年十大预言就提到，由于国际局势动荡、美元超发，用美元标价的黄金价格将水涨船高，长期来看黄金向上趋势不变。2025年金价可能会有波动，但整体趋势向上。受到美联储后续降息预期提升、地缘政治冲突升级以及特朗普关税政策的影响，黄金价格进一步上涨。黄金已从避险资产演变为对抗滞胀的核心标的。因为特朗普单方面发起的关税战可能导致美国经济陷入衰退或滞胀状态，即一方面经济增长停滞，另一方面通货膨胀再起，这反过来也会迫使特朗普找台阶下，寻求对话。

　　今年黄金板块全年的走势仍然是向上的。这些年来我一直建议大家积极布局黄金资产，在投资组合中配置20%的黄金类资产，既能有效抓住黄金上涨机会，又能对冲组合风险，提高整个组合的夏普比率。当前，尽管黄金价格处于本轮上涨的历史高位，但长期上涨趋势依然没有改变。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）