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河池市(环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、金城江区、凤山县)
乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、沙依巴克区、水磨沟区、新市区、头屯河区、天山区、乌鲁木齐县)
钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)
澳门特别行政区
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
鞍山市(台安县、千山区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、立山区)
忻州市(繁峙县、偏关县、五台县、河曲县、静乐县、原平市、五寨县、神池县、保德县、宁武县、定襄县、代县、岢岚县、忻府区)
商丘市(柘城县、虞城县、睢县、睢阳区、夏邑县、梁园区、宁陵县、民权县、永城市)
佛山市(顺德区、三水区、高明区、南海区、禅城区)
枣庄市(滕州市、市中区、山亭区、峄城区、薛城区、台儿庄区)
眉山市(彭山区、东坡区、洪雅县、仁寿县、青神县、丹棱县)
内蒙古自治区
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区)
长治市(黎城县、潞州区、平顺县、长子县、沁源县、壶关县、武乡县、上党区、潞城区、屯留区、沁县、襄垣县)
临沂市(郯城县、沂水县、费县、莒南县、河东区、蒙阴县、罗庄区、临沭县、兰山区、兰陵县、平邑县、沂南县)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)
内江市(资中县、威远县、市中区、隆昌市、东兴区)
广州市(花都区、增城区、番禺区、白云区、从化区、天河区、越秀区、黄埔区、荔湾区、南沙区、海珠区)
德州市(平原县、临邑县、夏津县、庆云县、齐河县、武城县、宁津县、禹城市、陵城区、德城区、乐陵市)
日喀则市(南木林县、定结县、昂仁县、吉隆县、康马县、亚东县、桑珠孜区、萨嘎县、拉孜县、聂拉木县、仲巴县、仁布县、定日县、江孜县、萨迦县、白朗县、岗巴县、谢通门县)
香港特别行政区
宣城市(郎溪县、宣州区、宁国市、绩溪县、泾县、广德市、旌德县)
合肥市(肥东县、巢湖市、包河区、庐阳区、瑶海区、蜀山区、长丰县、庐江县、肥西县)
黔东南苗族侗族自治州(剑河县、从江县、榕江县、天柱县、麻江县、雷山县、黄平县、黎平县、施秉县、锦屏县、岑巩县、凯里市、镇远县、台江县、三穗县、丹寨县)
舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)
德阳市(中江县、旌阳区、罗江区、什邡市、绵竹市、广汉市)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、建始县、来凤县、利川市、宣恩县、巴东县、咸丰县)
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、建水县、石屏县、泸西县、弥勒市、屏边苗族自治县、绿春县、红河县、开远市、蒙自市、河口瑶族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县)
安康市(平利县、镇坪县、紫阳县、汉阴县、汉滨区、宁陕县、石泉县、岚皋县、旬阳市、白河县)
昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县)
大同市(阳高县、云州区、广灵县、浑源县、新荣区、灵丘县、天镇县、左云县、平城区、云冈区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、芒市、盈江县)
黄山市(黄山区、祁门县、黟县、歙县、屯溪区、徽州区、休宁县)
东营市(广饶县、东营区、利津县、河口区、垦利区)
南通市(启东市、通州区、崇川区、海门区、如皋市、如东县、海安市)
安阳市(内黄县、滑县、殷都区、林州市、文峰区、安阳县、汤阴县、龙安区、北关区)
漳州市(龙文区、龙海区、漳浦县、平和县、诏安县、华安县、南靖县、东山县、长泰区、云霄县、芗城区)
阿里地区(日土县、噶尔县、札达县、普兰县、革吉县、措勤县、改则县)
新乡市(获嘉县、封丘县、长垣市、原阳县、辉县市、卫滨区、延津县、新乡县、牧野区、卫辉市、凤泉区、红旗区)
巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、平昌县、南江县)
三明市(明溪县、将乐县、尤溪县、三元区、泰宁县、永安市、宁化县、清流县、大田县、沙县区、建宁县)
平顶山市(鲁山县、湛河区、新华区、郏县、舞钢市、汝州市、宝丰县、卫东区、石龙区、叶县)
昭通市(水富市、威信县、昭阳区、大关县、永善县、鲁甸县、绥江县、盐津县、巧家县、彝良县、镇雄县)
佳木斯市(富锦市、向阳区、桦南县、抚远市、前进区、同江市、东风区、郊区、汤原县、桦川县)
濮阳市(南乐县、濮阳县、华龙区、台前县、清丰县、范县)
楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、大姚县、武定县、禄丰市、楚雄市、双柏县、南华县、永仁县、姚安县)
贵阳市(南明区、乌当区、清镇市、修文县、息烽县、白云区、开阳县、云岩区、观山湖区、花溪区)
凉山彝族自治州(雷波县、昭觉县、喜德县、金阳县、盐源县、德昌县、甘洛县、冕宁县、会理市、宁南县、木里藏族自治县、西昌市、普格县、会东县、美姑县、越西县、布拖县)
上海市(普陀区、虹口区、宝山区、闵行区、黄浦区、金山区、浦东新区、崇明区、松江区、徐汇区、嘉定区、杨浦区、长宁区、奉贤区、青浦区、静安区)
保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区)
渭南市(蒲城县、华州区、临渭区、澄城县、潼关县、合阳县、华阴市、韩城市、大荔县、富平县、白水县)
沧州市(泊头市、新华区、盐山县、海兴县、任丘市、河间市、黄骅市、运河区、吴桥县、南皮县、献县、孟村回族自治县、肃宁县、东光县、青县、沧县)
抚顺市(望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、东洲区、新抚区、顺城区)
洛阳市(孟津区、汝阳县、栾川县、涧西区、宜阳县、嵩县、伊川县、偃师区、新安县、洛宁县、西工区、洛龙区、瀍河回族区、老城区)
六安市(舒城县、叶集区、金安区、金寨县、霍邱县、霍山县、裕安区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)
长春市(绿园区、公主岭市、双阳区、榆树市、南关区、德惠市、九台区、朝阳区、农安县、宽城区、二道区)
梅州市(兴宁市、五华县、平远县、蕉岭县、大埔县、梅县区、丰顺县、梅江区)
阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)
雅安市(天全县、雨城区、宝兴县、芦山县、荥经县、石棉县、汉源县、名山区)
龙岩市(武平县、漳平市、上杭县、长汀县、连城县、新罗区、永定区)
呼伦贝尔市(海拉尔区、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、根河市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗)
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黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)
乐山市(峨眉山市、井研县、犍为县、沙湾区、沐川县、夹江县、市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区)
荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)
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东莞市
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常州市(溧阳市、武进区、新北区、天宁区、金坛区、钟楼区)
南充市(高坪区、顺庆区、南部县、蓬安县、营山县、阆中市、西充县、嘉陵区、仪陇县)
七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)
天津市(静海区、西青区、河东区、北辰区、武清区、河西区、东丽区、蓟州区、宝坻区、南开区、滨海新区、河北区、红桥区、和平区、津南区、宁河区)
菏泽市(单县、鄄城县、曹县、定陶区、东明县、巨野县、牡丹区、郓城县、成武县)
奥浦迈
重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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