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桂林市(阳朔县、龙胜各族自治县、全州县、荔浦市、兴安县、永福县、秀峰区、雁山区、恭城瑶族自治县、灵川县、七星区、灌阳县、资源县、叠彩区、象山区、临桂区、平乐县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

长沙市(雨花区、宁乡市、浏阳市、芙蓉区、开福区、天心区、望城区、岳麓区、长沙县)  铜仁市(德江县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、万山区、思南县、江口县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

滁州市(天长市、定远县、凤阳县、来安县、明光市、南谯区、全椒县、琅琊区)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、托克托县、武川县、赛罕区、清水河县、回民区、玉泉区、土默特左旗)

普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)  山南市(贡嘎县、扎囊县、加查县、洛扎县、措美县、乃东区、曲松县、琼结县、浪卡子县、错那市、桑日县、隆子县)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特左旗、苏尼特右旗、二连浩特市、正蓝旗、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

阳泉市(城区、盂县、矿区、郊区、平定县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、福海县、哈巴河县、布尔津县、青河县、富蕴县)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、石拐区、昆都仑区、固阳县、东河区、青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

绥化市(望奎县、安达市、明水县、肇东市、绥棱县、庆安县、青冈县、兰西县、海伦市、北林区)

柳州市(鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县、城中区、柳南区、柳北区、融安县、柳城县、鱼峰区、融水苗族自治县)

安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

郑州市(中牟县、上街区、荥阳市、惠济区、二七区、新郑市、金水区、管城回族区、登封市、巩义市、中原区、新密市)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

昆明市(呈贡区、石林彝族自治县、宜良县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、晋宁区、官渡区、五华区、西山区、安宁市、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区)

江门市(开平市、江海区、鹤山市、新会区、蓬江区、恩平市、台山市)

厦门市(同安区、集美区、湖里区、翔安区、思明区、海沧区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

深圳市(龙岗区、光明区、南山区、罗湖区、龙华区、盐田区、宝安区、福田区、坪山区)

佳木斯市(桦南县、抚远市、同江市、富锦市、汤原县、向阳区、东风区、郊区、前进区、桦川县)

德阳市(广汉市、旌阳区、绵竹市、罗江区、什邡市、中江县)

滨州市(滨城区、邹平市、阳信县、沾化区、无棣县、惠民县、博兴县)

伊春市(大箐山县、铁力市、伊美区、南岔县、汤旺县、友好区、乌翠区、丰林县、嘉荫县、金林区)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

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黔东南苗族侗族自治州(黄平县、黎平县、丹寨县、三穗县、从江县、榕江县、锦屏县、麻江县、天柱县、施秉县、岑巩县、凯里市、镇远县、剑河县、台江县、雷山县)

丽水市(庆元县、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、龙泉市、莲都区、缙云县、云和县)

和田地区(皮山县、墨玉县、民丰县、和田市、策勒县、洛浦县、于田县、和田县)

永州市(双牌县、江华瑶族自治县、东安县、宁远县、道县、江永县、新田县、蓝山县、零陵区、冷水滩区、祁阳市)  阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

淄博市(沂源县、临淄区、淄川区、周村区、桓台县、张店区、博山区、高青县)

上海市(松江区、徐汇区、长宁区、杨浦区、嘉定区、金山区、虹口区、奉贤区、普陀区、浦东新区、宝山区、闵行区、青浦区、黄浦区、静安区、崇明区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)九江市(柴桑区、都昌县、庐山市、瑞昌市、共青城市、湖口县、修水县、永修县、彭泽县、武宁县、浔阳区、濂溪区、德安县)

西安市(鄠邑区、莲湖区、周至县、临潼区、新城区、灞桥区、阎良区、蓝田县、高陵区、长安区、碑林区、未央区、雁塔区)  朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、龙城区)

来宾市(象州县、合山市、兴宾区、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

儋州市濮阳市(台前县、濮阳县、清丰县、南乐县、范县、华龙区)

洛阳市(新安县、嵩县、西工区、瀍河回族区、宜阳县、洛龙区、洛宁县、偃师区、孟津区、涧西区、伊川县、栾川县、汝阳县、老城区)

菏泽市(牡丹区、定陶区、曹县、单县、鄄城县、东明县、成武县、巨野县、郓城县)

朔州市(山阴县、应县、平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市)

太原市(阳曲县、清徐县、娄烦县、迎泽区、杏花岭区、万柏林区、尖草坪区、晋源区、小店区、古交市)

武汉市(黄陂区、汉南区、江岸区、新洲区、蔡甸区、洪山区、青山区、江汉区、武昌区、硚口区、东西湖区、汉阳区、江夏区)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、梨树区、城子河区、恒山区、麻山区、鸡东县、滴道区、密山市)

盐城市(响水县、盐都区、阜宁县、东台市、滨海县、亭湖区、射阳县、建湖县、大丰区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、九寨沟县、若尔盖县、阿坝县、理县、壤塘县、黑水县、红原县、茂县、松潘县、金川县、马尔康市、汶川县)

梅州市(五华县、大埔县、梅县区、平远县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、丰顺县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、乌拉特前旗)

中山市

广元市(朝天区、昭化区、苍溪县、青川县、利州区、旺苍县、剑阁县)

宜宾市(翠屏区、长宁县、南溪区、屏山县、高县、兴文县、珙县、江安县、叙州区、筠连县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗)

安庆市(桐城市、迎江区、岳西县、大观区、宜秀区、望江县、宿松县、怀宁县、太湖县、潜山市)

福州市(闽清县、长乐区、仓山区、闽侯县、晋安区、平潭县、罗源县、福清市、台江区、鼓楼区、永泰县、连江县、马尾区)

　　北京时间4月24日凌晨，美股周三午盘维持涨势，科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔，并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。

　　道指涨565.63点，涨幅为1.44%，报39752.61点；纳指涨457.48点，涨幅为2.81%，报16757.90点；标普500指数涨100.39点，涨幅为1.90%，报5388.15点。

　　美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化，美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇，这些因素均提振了市场情绪。

　　分析人士认为，这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。

　　受特朗普立场软化迹象推动，科技股应声走高，苹果、英伟达等普遍上涨。

　　特朗普关税立场软化

　　美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位，并暗示可能会降低对外关税，其立场软化的迹象提振了市场情绪。

　　特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态，标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。

　　就在上周末和本周一，他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”，直呼这位美联储主席为“大输家”，并要求他立即降息。

　　但鲍威尔表示，他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月，且不能被解雇，因此他打算留任直至任期结束。

　　特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式，并指出目前对一些国家征收的关税“非常高，未来将大幅下调但不会归零。”

　　美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态，称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念，提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。

　　贝森特还表示：“若外方希望重新平衡经济，我们愿共同推进。”

　　企业财报预警经济前景

　　美银研报指出，自金融危机以来，美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观，对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言，这是一个不祥的信号。

　　根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析，本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平，并势将创下2009年以来的最差水平。

　　围绕美国资产的不安情绪持续攀升，促使投资者抛售美国长期政府债券，进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射，目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

　　所谓的美国国债期权偏差显著扩大，投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权，推高其价格；而在收益率下行时获利的看涨期权，价格则未现同等涨幅。

　　经济数据

　　美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套；统计局公布，新建住宅销量3月份上升5万套；前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套；新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403，600美元；3月份房屋库存可供销售8.3个月，2月份为8.9个月。

　　焦点个股

　　特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期，仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外，关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动，也使该股得到提振。

　　美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析，称英伟达长期价值仍被看好，重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会，将目标价从160美元下调至150美元。

　　美银下调AMD的销售和每股收益预期，予该股“中性”评级，目标价从110美元下调至105美元。

　　据知情人士透露，过去一年间，MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调，希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本，其中包括服务器相关的成本。此举表明，即便是资金雄厚的Meta，也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。

　　知情人士透露，除了与亚马逊、微软接洽外，Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初，相关讨论仍在持续。

　　欧盟依据数字市场法开出首笔罚单，对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

　　富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。

　　美东时间周二，OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称，如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome，OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器，这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来，法院首次下令拆分一家美国大公司。

　　英特尔计划裁员逾20%。

　　波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。

　　新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元，同比增2%，经调净利同比降14.3%。

　　台积电表示，其下一代A14制程旨在通过提供更快的计算和更高的能效来推动人工智能（AI）转型。

　　该公司周三表示，该制程技术计划于2028年开始生产。

　　该新制程技术还有望通过提高智能手机的板载AI能力来增强智能手机功能，并有助于高性能计算解决方案和新汽车功能的开发。

　　该公司表示，与将于今年晚些时候量产的N2制程相比，A14将在相同功耗下提升高达15%的速度，或在相同速度下降低达30%的功率，同时逻辑密度提高20%以上。

　　该技术将提升这家芯片制造商的能力，因其目标是保持在行业的最前沿。

　　截至发稿，台积电上涨4.1%，至157.56美元。

　　在金融市场剧烈波动时，美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击，甚至美国自身信用评级遭下调的时刻，美债曾迎来汹涌买盘潮。

　　但今年4月初，当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时，国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。

　　国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势，过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期，国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为，美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。

　　这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表，美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具，也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。

　　以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。

　　通胀与关税齐飞

　　尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天，此外，美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效，特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。

　　外界担心，企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者，进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧，将削弱投资者对国债的需求，因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。

　　如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生，即所谓“滞胀”，那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。

　　现金为王

　　部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时，选择了最保守的避风港：现金。随着美联储推迟降息决定，被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强，还能随着时间积累收益。截至4月2日当周，货币市场基金的资产规模创下纪录新高。

　　政策不确定性

　　投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时，往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例，其国债在4月中旬的收益率高达13%，正是风险溢价的体现。

　　特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策，让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。

　　吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信，美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡，从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心，而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。

　　财政紧张

　　在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后，各国央行开始大量购买美国国债，以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具，因为美国联邦政府从未违约。

　　目前，美国联邦债务总额相当于国内生产总值（GDP）的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字，近期他又表示，关税收入也将有助于减轻债务负担。

　　但外界担忧，特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化，并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退，政府或将面临增加支出的压力。

　　富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示，考虑到这些因素，美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”，即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说，“全球的‘债券卫士’（bondvigilantes）显然依然活跃。”

　　外国债权人抛售

　　虽然没有实时证据来证明，但每当美债下跌，市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。

　　对冲基金交易

　　“基差交易”是一种对冲基金常用策略，即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。

　　由于现货与期货之间的价差通常极小，投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时，这种高杠杆结构容易出问题，投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款，从而引发连锁反应，带动收益率螺旋式上升，甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。

　　另一些分析指出，导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转：投资者原本押注美债将跑赢利率互换，但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债，同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。

　　除了美债，还能买什么？

　　欧洲和日本的资产管理机构如今已发现，相较于美债，他们现在有一些更具说服力的替代选项，这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。

　　作为另一种传统避险资产，黄金在4月创下历史新高，跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金，意在降低对美元资产的依赖。不过，与债券不同，投资黄金并不带来稳定收益，其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。

　　归根结底，至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论，若真要大规模撤出该市场，将是一个以年为单位的过程，而非短短数周即可完成。不过，一些市场观察人士认为，4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号，美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。