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商洛市(商南县、镇安县、柞水县、丹凤县、商州区、山阳县、洛南县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、冕宁县、昭觉县、雷波县、普格县、会理市、越西县、西昌市、甘洛县、喜德县、宁南县、会东县、盐源县、德昌县、金阳县、布拖县、美姑县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、元阳县、绿春县、泸西县、开远市、建水县、弥勒市、石屏县、红河县、蒙自市)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)  赤峰市(松山区、巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗、林西县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、宁城县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

新余市(渝水区、分宜县)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、利津县、河口区)  安康市(紫阳县、平利县、旬阳市、岚皋县、白河县、镇坪县、汉滨区、石泉县、宁陕县、汉阴县)

荆州市(荆州区、监利市、石首市、松滋市、沙市区、洪湖市、公安县、江陵县)

太原市(小店区、阳曲县、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、娄烦县、迎泽区、古交市、清徐县)

晋中市(平遥县、寿阳县、榆次区、和顺县、灵石县、昔阳县、介休市、太谷区、榆社县、左权县、祁县)

阜阳市(颍东区、颍州区、太和县、界首市、颍泉区、临泉县、阜南县、颍上县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、巴东县、来凤县、咸丰县、利川市、建始县、鹤峰县)

三沙市(南沙区、西沙区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县、逊克县)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、白银区、平川区)

德州市(庆云县、宁津县、禹城市、齐河县、临邑县、平原县、乐陵市、武城县、夏津县、陵城区、德城区)

邯郸市(肥乡区、武安市、临漳县、大名县、广平县、磁县、成安县、复兴区、鸡泽县、永年区、邯山区、涉县、峰峰矿区、曲周县、馆陶县、魏县、邱县、丛台区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

白山市(浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、临江市)

金华市(婺城区、兰溪市、永康市、浦江县、义乌市、武义县、金东区、东阳市、磐安县)

连云港市(东海县、海州区、灌南县、连云区、赣榆区、灌云县)

丹东市(凤城市、振兴区、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、东港市)

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甘孜藏族自治州(乡城县、丹巴县、道孚县、白玉县、雅江县、石渠县、理塘县、巴塘县、九龙县、康定市、德格县、泸定县、稻城县、色达县、甘孜县、得荣县、新龙县、炉霍县)

龙岩市(上杭县、永定区、连城县、武平县、漳平市、新罗区、长汀县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、望花区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、榕江县、天柱县、锦屏县、施秉县、凯里市、从江县、雷山县、三穗县、岑巩县、麻江县、黄平县、台江县、镇远县、剑河县、黎平县)  海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

绥化市(兰西县、海伦市、安达市、庆安县、青冈县、北林区、望奎县、明水县、肇东市、绥棱县)

唐山市(遵化市、玉田县、丰润区、开平区、迁西县、路北区、乐亭县、曹妃甸区、滦州市、古冶区、丰南区、迁安市、路南区、滦南县)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区)开封市(兰考县、顺河回族区、通许县、鼓楼区、杞县、尉氏县、祥符区、禹王台区、龙亭区)

延安市(富县、安塞区、黄陵县、黄龙县、延川县、甘泉县、宜川县、子长市、吴起县、洛川县、宝塔区、延长县、志丹县)  苏州市(昆山市、姑苏区、张家港市、吴江区、虎丘区、太仓市、相城区、吴中区、常熟市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、福海县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、青河县)

河源市(和平县、东源县、紫金县、龙川县、源城区、连平县)

汕头市(龙湖区、南澳县、濠江区、金平区、潮南区、澄海区、潮阳区)阿坝藏族羌族自治州(黑水县、若尔盖县、马尔康市、壤塘县、松潘县、小金县、理县、红原县、茂县、阿坝县、九寨沟县、金川县、汶川县)

临沂市(临沭县、费县、沂水县、平邑县、蒙阴县、郯城县、兰山区、沂南县、河东区、罗庄区、兰陵县、莒南县)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、娄星区、涟源市)

合肥市(包河区、肥东县、蜀山区、庐江县、长丰县、庐阳区、瑶海区、肥西县、巢湖市)

朝阳市(凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、龙城区、双塔区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、鹤山区、浚县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、兴义市、晴隆县、安龙县、贞丰县、册亨县、普安县)

梧州市(蒙山县、岑溪市、长洲区、万秀区、苍梧县、龙圩区、藤县)

济南市(济阳区、平阴县、历城区、天桥区、莱芜区、商河县、市中区、槐荫区、钢城区、长清区、章丘区、历下区)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

宁夏回族自治区

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、称多县、治多县、杂多县、玉树市)

台州市(临海市、玉环市、三门县、天台县、椒江区、温岭市、路桥区、黄岩区、仙居县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、隆德县、泾源县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。