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昭通市(水富市、鲁甸县、盐津县、巧家县、绥江县、镇雄县、大关县、彝良县、永善县、威信县、昭阳区)

怀化市(通道侗族自治县、洪江市、溆浦县、鹤城区、辰溪县、中方县、靖州苗族侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  永州市(江华瑶族自治县、新田县、江永县、零陵区、双牌县、道县、祁阳市、东安县、蓝山县、冷水滩区、宁远县)

凉山彝族自治州(甘洛县、普格县、西昌市、雷波县、会理市、盐源县、会东县、德昌县、木里藏族自治县、越西县、昭觉县、宁南县、美姑县、布拖县、冕宁县、喜德县、金阳县)

日喀则市(岗巴县、拉孜县、仁布县、吉隆县、亚东县、定结县、白朗县、仲巴县、定日县、昂仁县、江孜县、萨嘎县、南木林县、桑珠孜区、萨迦县、康马县、谢通门县、聂拉木县)

南平市(建阳区、光泽县、武夷山市、延平区、邵武市、松溪县、政和县、浦城县、顺昌县、建瓯市)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)  阿坝藏族羌族自治州(小金县、若尔盖县、九寨沟县、黑水县、马尔康市、理县、茂县、汶川县、红原县、金川县、阿坝县、壤塘县、松潘县)

晋中市(和顺县、太谷区、榆社县、介休市、昔阳县、左权县、灵石县、平遥县、寿阳县、榆次区、祁县)

雅安市(宝兴县、荥经县、天全县、名山区、石棉县、芦山县、汉源县、雨城区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

南通市(通州区、海门区、崇川区、启东市、如东县、如皋市、海安市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

新余市(分宜县、渝水区)

鞍山市(铁东区、千山区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、立山区)

玉溪市(易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、江川区、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、贵定县、龙里县、福泉市、罗甸县、都匀市、独山县、长顺县、平塘县、瓮安县、惠水县、荔波县)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

重庆市(万州区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、江北区、巴南区、大足区、渝北区、长寿区、忠县、渝中区、九龙坡区、云阳县、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、武隆区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、江津区、铜梁区、永川区、北碚区、璧山区、巫山县、沙坪坝区、奉节县、荣昌区、南川区、城口县、大渡口区、潼南区、合川区、南岸区、丰都县、黔江区、梁平区、綦江区)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县)

烟台市(牟平区、龙口市、海阳市、莱山区、芝罘区、招远市、栖霞市、福山区、莱阳市、莱州市、蓬莱区)

银川市(金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县、西夏区)

聊城市(临清市、东昌府区、冠县、莘县、高唐县、东阿县、阳谷县、茌平区)

开封市(禹王台区、通许县、尉氏县、祥符区、鼓楼区、兰考县、杞县、龙亭区、顺河回族区)

汉中市(留坝县、佛坪县、宁强县、略阳县、勉县、城固县、西乡县、洋县、汉台区、镇巴县、南郑区)

清远市(佛冈县、清城区、清新区、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市)

汕头市(澄海区、南澳县、金平区、濠江区、潮阳区、潮南区、龙湖区)

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石家庄市(辛集市、裕华区、鹿泉区、赵县、无极县、新华区、赞皇县、行唐县、晋州市、井陉县、长安区、井陉矿区、藁城区、平山县、正定县、灵寿县、高邑县、新乐市、深泽县、元氏县、桥西区、栾城区)

吕梁市(交城县、柳林县、孝义市、离石区、兴县、交口县、文水县、汾阳市、方山县、岚县、石楼县、临县、中阳县)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、浚县、鹤山区)

阿里地区(改则县、札达县、普兰县、噶尔县、革吉县、措勤县、日土县)  云浮市(云城区、云安区、新兴县、郁南县、罗定市)

阿克苏地区(柯坪县、拜城县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、新和县、乌什县)

兰州市(永登县、城关区、榆中县、红古区、皋兰县、七里河区、西固区、安宁区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)济南市(长清区、章丘区、历城区、市中区、槐荫区、莱芜区、济阳区、天桥区、平阴县、钢城区、历下区、商河县)

百色市(右江区、凌云县、德保县、田东县、田林县、那坡县、乐业县、隆林各族自治县、平果市、靖西市、西林县、田阳区)  宜春市(袁州区、上高县、丰城市、万载县、奉新县、靖安县、樟树市、宜丰县、铜鼓县、高安市)

滨州市(沾化区、无棣县、邹平市、博兴县、阳信县、惠民县、滨城区)

宁夏回族自治区

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)洛阳市(嵩县、偃师区、洛龙区、西工区、老城区、宜阳县、栾川县、孟津区、汝阳县、新安县、瀍河回族区、洛宁县、涧西区、伊川县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

沈阳市(于洪区、康平县、苏家屯区、辽中区、大东区、法库县、和平区、新民市、皇姑区、浑南区、铁西区、沈河区、沈北新区)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、芦溪县、莲花县)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区)

焦作市(沁阳市、山阳区、中站区、温县、马村区、孟州市、武陟县、解放区、修武县、博爱县)

内蒙古自治区

南宁市(良庆区、马山县、江南区、西乡塘区、隆安县、武鸣区、青秀区、宾阳县、上林县、邕宁区、横州市、兴宁区)

濮阳市(华龙区、范县、南乐县、濮阳县、台前县、清丰县)

漳州市(云霄县、龙海区、芗城区、漳浦县、南靖县、华安县、平和县、龙文区、东山县、长泰区、诏安县)

南昌市(红谷滩区、新建区、进贤县、安义县、青云谱区、东湖区、青山湖区、南昌县、西湖区)

长治市(沁源县、黎城县、壶关县、沁县、屯留区、平顺县、潞城区、襄垣县、长子县、潞州区、上党区、武乡县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

承德市(平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县、承德县、滦平县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县)

泰州市(靖江市、姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区、高港区)

遂宁市(大英县、射洪市、船山区、安居区、蓬溪县)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

　　风险提示及免责条款

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