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舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

潍坊市(高密市、青州市、寒亭区、奎文区、临朐县、昌乐县、寿光市、昌邑市、诸城市、潍城区、坊子区、安丘市)

柳州市(柳北区、柳城县、城中区、柳南区、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳江区、融安县、三江侗族自治县)

马鞍山市(当涂县、花山区、博望区、雨山区、含山县、和县)  哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、卢龙县、山海关区、北戴河区、海港区)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

衢州市(江山市、柯城区、龙游县、衢江区、常山县、开化县)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、无为市、南陵县、湾沚区、弋江区、繁昌区)  肇庆市(端州区、德庆县、鼎湖区、封开县、四会市、怀集县、广宁县、高要区)

梧州市(蒙山县、万秀区、岑溪市、长洲区、苍梧县、龙圩区、藤县)

天水市(麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、秦州区、武山县)

韶关市(新丰县、始兴县、乐昌市、仁化县、武江区、翁源县、曲江区、浈江区、乳源瑶族自治县、南雄市)

济南市(历城区、长清区、天桥区、莱芜区、历下区、章丘区、商河县、平阴县、市中区、济阳区、钢城区、槐荫区)

阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、新和县、拜城县、沙雅县、乌什县、库车市、阿瓦提县、柯坪县)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、卓尼县、夏河县、玛曲县、迭部县、碌曲县、舟曲县)

宁德市(蕉城区、霞浦县、屏南县、柘荣县、福鼎市、寿宁县、周宁县、福安市、古田县)

焦作市(解放区、沁阳市、修武县、博爱县、温县、孟州市、马村区、中站区、山阳区、武陟县)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、电白区、化州市)

绍兴市(嵊州市、越城区、上虞区、新昌县、柯桥区、诸暨市)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)

岳阳市(云溪区、君山区、岳阳楼区、临湘市、华容县、湘阴县、岳阳县、汨罗市、平江县)

六安市(金寨县、霍山县、舒城县、叶集区、金安区、裕安区、霍邱县)

沈阳市(苏家屯区、新民市、浑南区、辽中区、和平区、沈河区、康平县、皇姑区、沈北新区、于洪区、大东区、铁西区、法库县)

渭南市(白水县、临渭区、华阴市、大荔县、合阳县、富平县、澄城县、华州区、蒲城县、潼关县、韩城市)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

邯郸市(成安县、永年区、大名县、丛台区、曲周县、邱县、邯山区、广平县、武安市、峰峰矿区、肥乡区、临漳县、复兴区、馆陶县、鸡泽县、涉县、魏县、磁县)

西宁市(城西区、城中区、湟中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城北区)

广州市(海珠区、越秀区、增城区、荔湾区、白云区、南沙区、从化区、天河区、花都区、黄埔区、番禺区)

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随州市(广水市、曾都区、随县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

株洲市(渌口区、攸县、醴陵市、炎陵县、石峰区、芦淞区、茶陵县、天元区、荷塘区)

邵阳市(城步苗族自治县、新宁县、大祥区、双清区、邵东市、新邵县、武冈市、北塔区、邵阳县、隆回县、洞口县、绥宁县)  黄石市(阳新县、黄石港区、大冶市、铁山区、西塞山区、下陆区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

阜阳市(颍东区、颍州区、颍上县、界首市、阜南县、临泉县、太和县、颍泉区)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)厦门市(集美区、翔安区、海沧区、同安区、湖里区、思明区)

青岛市(城阳区、平度市、黄岛区、莱西市、市南区、胶州市、崂山区、市北区、李沧区、即墨区)  贵港市(桂平市、平南县、港南区、港北区、覃塘区)

西安市(周至县、临潼区、蓝田县、莲湖区、灞桥区、碑林区、未央区、鄠邑区、新城区、雁塔区、阎良区、长安区、高陵区)

上海市(青浦区、徐汇区、奉贤区、虹口区、崇明区、嘉定区、普陀区、长宁区、黄浦区、杨浦区、松江区、静安区、闵行区、浦东新区、宝山区、金山区)

连云港市(海州区、东海县、灌云县、灌南县、连云区、赣榆区)日喀则市(定结县、白朗县、岗巴县、亚东县、谢通门县、萨迦县、江孜县、定日县、仲巴县、桑珠孜区、康马县、仁布县、昂仁县、拉孜县、南木林县、萨嘎县、聂拉木县、吉隆县)

佳木斯市(桦川县、前进区、东风区、桦南县、向阳区、抚远市、同江市、富锦市、郊区、汤原县)

嘉兴市(秀洲区、桐乡市、嘉善县、海宁市、海盐县、南湖区、平湖市)

中山市

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

江门市(江海区、恩平市、开平市、蓬江区、台山市、新会区、鹤山市)

大理白族自治州(云龙县、大理市、剑川县、永平县、巍山彝族回族自治县、宾川县、祥云县、洱源县、漾濞彝族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、鹤庆县)

遵义市(湄潭县、汇川区、播州区、余庆县、凤冈县、绥阳县、习水县、仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、大安市、镇赉县)

镇江市(润州区、丹徒区、句容市、丹阳市、京口区、扬中市)

洛阳市(孟津区、伊川县、新安县、偃师区、宜阳县、栾川县、老城区、洛龙区、嵩县、涧西区、汝阳县、瀍河回族区、西工区、洛宁县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区、通海县、红塔区、华宁县)

通化市(梅河口市、二道江区、集安市、柳河县、辉南县、东昌区、通化县)

福州市(长乐区、鼓楼区、永泰县、连江县、罗源县、闽清县、闽侯县、晋安区、仓山区、台江区、马尾区、福清市、平潭县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。