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池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

赣州市(定南县、安远县、兴国县、会昌县、石城县、大余县、信丰县、于都县、全南县、南康区、崇义县、龙南市、上犹县、宁都县、赣县区、寻乌县、瑞金市、章贡区)

河池市(金城江区、大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、凤山县)

鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、鹤山区、浚县)  那曲市(申扎县、色尼区、巴青县、聂荣县、安多县、比如县、索县、双湖县、嘉黎县、尼玛县、班戈县)

盐城市(射阳县、大丰区、亭湖区、响水县、滨海县、东台市、盐都区、建湖县、阜宁县)

马鞍山市(博望区、雨山区、含山县、当涂县、花山区、和县)

桂林市(七星区、兴安县、荔浦市、全州县、秀峰区、临桂区、叠彩区、永福县、阳朔县、资源县、灵川县、象山区、灌阳县、平乐县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、雁山区)乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、凉城县、集宁区、丰镇市、化德县、察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼后旗)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、建华区、讷河市、依安县、甘南县、富裕县、铁锋区、富拉尔基区、碾子山区、克山县、克东县、龙沙区、拜泉县、龙江县、昂昂溪区、泰来县)  漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)

德州市(齐河县、庆云县、宁津县、德城区、禹城市、武城县、乐陵市、临邑县、陵城区、平原县、夏津县)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

榆林市(子洲县、米脂县、横山区、绥德县、佳县、府谷县、靖边县、神木市、清涧县、定边县、吴堡县、榆阳区)

吉林市(桦甸市、磐石市、蛟河市、龙潭区、丰满区、船营区、永吉县、昌邑区、舒兰市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

沈阳市(新民市、沈河区、于洪区、和平区、辽中区、浑南区、法库县、康平县、苏家屯区、皇姑区、铁西区、沈北新区、大东区)

三沙市(南沙区、西沙区)

大同市(广灵县、灵丘县、云冈区、浑源县、平城区、新荣区、左云县、阳高县、天镇县、云州区)

儋州市

洛阳市(偃师区、老城区、瀍河回族区、汝阳县、孟津区、涧西区、西工区、洛龙区、洛宁县、新安县、伊川县、宜阳县、栾川县、嵩县)

惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠城区、惠阳区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

玉林市(陆川县、容县、北流市、兴业县、玉州区、福绵区、博白县)

徐州市(铜山区、泉山区、贾汪区、新沂市、邳州市、云龙区、丰县、睢宁县、鼓楼区、沛县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、大安市、洮南市)

白山市(临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、靖宇县)

天津市(红桥区、河东区、北辰区、南开区、河西区、滨海新区、蓟州区、静海区、武清区、东丽区、宝坻区、河北区、西青区、和平区、宁河区、津南区)

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普洱市(景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区、东港市、振安区)

郴州市(临武县、资兴市、北湖区、桂阳县、嘉禾县、苏仙区、安仁县、汝城县、桂东县、永兴县、宜章县)

济南市(章丘区、平阴县、莱芜区、长清区、历下区、济阳区、槐荫区、钢城区、天桥区、市中区、历城区、商河县)  大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

宝鸡市(凤翔区、陈仓区、麟游县、凤县、太白县、岐山县、渭滨区、千阳县、金台区、扶风县、眉县、陇县)

北京市(通州区、西城区、丰台区、门头沟区、石景山区、昌平区、顺义区、朝阳区、大兴区、海淀区、房山区、密云区、延庆区、怀柔区、平谷区、东城区)

绵阳市(游仙区、三台县、梓潼县、安州区、江油市、涪城区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县)渭南市(韩城市、华州区、合阳县、白水县、蒲城县、潼关县、华阴市、澄城县、大荔县、临渭区、富平县)

天水市(清水县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、甘谷县、武山县、秦安县)  克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

台州市(椒江区、路桥区、玉环市、天台县、温岭市、仙居县、临海市、黄岩区、三门县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

新乡市(延津县、卫辉市、卫滨区、新乡县、凤泉区、封丘县、红旗区、原阳县、牧野区、获嘉县、长垣市、辉县市)哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

西宁市(城北区、城中区、湟中区、湟源县、城东区、城西区、大通回族土族自治县)

郑州市(惠济区、巩义市、上街区、中原区、登封市、新郑市、中牟县、新密市、金水区、二七区、荥阳市、管城回族区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市、通海县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

衡水市(武强县、枣强县、桃城区、武邑县、景县、阜城县、深州市、安平县、饶阳县、冀州区、故城县)

淮安市(洪泽区、盱眙县、淮安区、淮阴区、金湖县、清江浦区、涟水县)

孝感市(安陆市、应城市、孝昌县、汉川市、大悟县、云梦县、孝南区)

石河子市(可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、白杨市、图木舒克市、新星市、北屯市、昆玉市、铁门关市、胡杨河市、双河市)

衡阳市(耒阳市、蒸湘区、衡山县、祁东县、衡南县、南岳区、衡阳县、珠晖区、常宁市、雁峰区、石鼓区、衡东县)

阜新市(新邱区、海州区、太平区、彰武县、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

益阳市(资阳区、桃江县、赫山区、安化县、南县、沅江市)

聊城市(东昌府区、高唐县、莘县、冠县、临清市、东阿县、茌平区、阳谷县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、囊谦县、称多县、杂多县、曲麻莱县)

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。

　　🌟【博时市场点评4月24日】沪指微幅收涨，银行板块走强

　　📝每日观点

　　🎈今日沪深两市涨跌不一，成交小幅缩量至1.13万亿，银行板块走强。近日特朗普关于对华关税的表态虽有缓和，但降低海外负债，缩减贸易赤字仍是其核心诉求，通过关税进行极限施压的戏码预计还将延续。而对于我们而言，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。我们认为，中美关税战的核心是博弈，而非贸易，能否争取到更多的第三方国家的支持，将决定后续在与美国进行贸易问题谈判中能否掌握主动。因此我们需要一方面关注外交斡旋的成果，一方面关注国内对冲政策的出台。关注月底的政治局会议和人大常委会，短期权益市场预计维持震荡，配置上或可关注地产、消费等可能政策发力方向，以及科技风格前期超跌的方向。

　　🔥消息面

　　🎈4月24日，国家发改委、商务部、市场监管总局印发《市场准入负面清单（2025年版）》。据央视新闻报道，与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单（2025年版）》事项数量由117项缩减到106项。此外，依据相关法律、行政法规，清单将无人驾驶航空器运营、电子烟等新型烟草制品生产批发零售等新业态新领域纳入负面清单，对部分社会民生等领域管理措施进行了完善调整。

　　简评：《清单》删除8条全国性准入限制，部分放开8条全国性措施，展示出了准入门槛更低、准入力度更大的特点。同时，《清单》删除了17条地方性措施，通过实施全国统一的准入方式，促进全国统一大市场建设。《清单》的发布，标志着我国市场准入管理制度的进一步完善，通过减少市场准入限制，优化市场环境，不仅有助于激发市场活力，促进公平竞争，还将提升整体经济的竞争力和创新能力。

　　🎈当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。

　　简评：总体来看，尽管某些地区和行业显示出一定的增长势头，但经济不确定性，尤其是贸易政策的不确定性，正在对企业和消费者的信心造成负面影响。美联储的“褐皮书”反映了当前美国经济面临的复杂环境，这可能导致美联储在未来的货币政策决策中更加谨慎。往后看，美联储的实际政策将取决于美国经济数据的表现，特别是通胀和就业数据。如果经济数据持续恶化，降息的可能性或将增加。

　　👉市场复盘

　　🎈4月24日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3297.29点，上涨0.03%；深证成指报9878.32点，下跌0.58%；创业板指报1935.86点，下跌0.68%；科创100报1009.53点，下跌0.93%。申万一级行业中，美容护理、银行、公用事业涨幅靠前，分别上涨1.61%、1.16%、1.08%；计算机、通信、电子跌幅靠前，分别下跌2.36%、2.08%、1.47%。1526只个股上涨，3517只个股下跌。

　　💰资金追踪

　　🎈市场成交额为11390.80亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报18111.40亿元，较前一交易日上涨。

　　数据来源：同花顺，截至2025年4月24日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。