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甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、迭部县、夏河县、碌曲县、合作市、舟曲县、卓尼县)

阜阳市(界首市、颍泉区、颍州区、太和县、阜南县、颍上县、临泉县、颍东区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、射洪市、船山区)

临汾市(大宁县、蒲县、洪洞县、乡宁县、安泽县、浮山县、曲沃县、古县、吉县、永和县、隰县、襄汾县、翼城县、侯马市、汾西县、霍州市、尧都区)  周口市(商水县、淮阳区、西华县、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、项城市、郸城县、太康县、川汇区)

汉中市(略阳县、留坝县、洋县、勉县、南郑区、汉台区、镇巴县、佛坪县、西乡县、城固县、宁强县)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、巴州区、恩阳区)

怀化市(辰溪县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、会同县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、沅陵县、溆浦县)

澳门特别行政区  张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区、肇源县、大同区、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、肇州县)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、顺德区、南海区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

宁夏回族自治区

唐山市(路北区、乐亭县、遵化市、开平区、滦州市、丰润区、迁西县、迁安市、滦南县、路南区、古冶区、玉田县、曹妃甸区、丰南区)

梅州市(五华县、梅县区、平远县、蕉岭县、丰顺县、大埔县、梅江区、兴宁市)

郴州市(嘉禾县、汝城县、资兴市、北湖区、临武县、安仁县、桂东县、桂阳县、宜章县、永兴县、苏仙区)

延安市(甘泉县、延川县、安塞区、子长市、宜川县、洛川县、黄陵县、宝塔区、富县、吴起县、延长县、黄龙县、志丹县)

宿州市(埇桥区、砀山县、萧县、泗县、灵璧县)

荆州市(松滋市、监利市、沙市区、荆州区、石首市、江陵县、公安县、洪湖市)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、裕民县、沙湾市、托里县)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、青河县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县)

哈尔滨市(香坊区、宾县、双城区、木兰县、道外区、呼兰区、尚志市、平房区、道里区、通河县、南岗区、松北区、五常市、阿城区、依兰县、方正县、延寿县、巴彦县)

榆林市(米脂县、横山区、府谷县、靖边县、神木市、清涧县、定边县、子洲县、绥德县、吴堡县、榆阳区、佳县)

宣城市(宣州区、广德市、郎溪县、宁国市、泾县、旌德县、绩溪县)

昭通市(彝良县、镇雄县、盐津县、威信县、昭阳区、大关县、巧家县、鲁甸县、绥江县、永善县、水富市)

楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、大姚县、南华县、永仁县、双柏县、元谋县、武定县、禄丰市、牟定县)

江门市(台山市、江海区、新会区、恩平市、蓬江区、开平市、鹤山市)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

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菏泽市(东明县、曹县、巨野县、成武县、单县、郓城县、定陶区、牡丹区、鄄城县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

合肥市(包河区、肥东县、庐江县、巢湖市、庐阳区、蜀山区、长丰县、瑶海区、肥西县)  张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、民乐县、高台县、山丹县)

昌都市(边坝县、芒康县、八宿县、贡觉县、类乌齐县、洛隆县、丁青县、卡若区、左贡县、察雅县、江达县)

毕节市(赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、织金县、黔西市、纳雍县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、玉树市、称多县)防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

宜宾市(珙县、筠连县、兴文县、长宁县、南溪区、叙州区、高县、翠屏区、屏山县、江安县)  克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

东营市(利津县、东营区、河口区、垦利区、广饶县)

保定市(竞秀区、满城区、阜平县、莲池区、涞水县、蠡县、清苑区、望都县、安国市、唐县、博野县、顺平县、易县、高阳县、徐水区、安新县、容城县、涞源县、定州市、定兴县、高碑店市、曲阳县、雄县、涿州市)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)自贡市(大安区、荣县、贡井区、自流井区、沿滩区、富顺县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

齐齐哈尔市(依安县、拜泉县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、龙江县、龙沙区、讷河市、甘南县、富拉尔基区、建华区、昂昂溪区、铁锋区、克山县、富裕县、克东县)

商洛市(丹凤县、商南县、洛南县、柞水县、山阳县、商州区、镇安县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

南昌市(青山湖区、青云谱区、新建区、东湖区、红谷滩区、进贤县、西湖区、南昌县、安义县)

嘉峪关市

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

黄山市(祁门县、屯溪区、歙县、休宁县、黄山区、徽州区、黟县)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、天山区、达坂城区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、黄平县、雷山县、麻江县、台江县、施秉县、天柱县、丹寨县、三穗县、榕江县、锦屏县、凯里市、剑河县、黎平县、岑巩县、镇远县)

阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)

凉山彝族自治州(盐源县、西昌市、越西县、会理市、宁南县、金阳县、雷波县、普格县、布拖县、喜德县、会东县、冕宁县、甘洛县、昭觉县、木里藏族自治县、美姑县、德昌县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、久治县、班玛县、玛沁县、达日县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

泉州市(南安市、泉港区、石狮市、永春县、丰泽区、晋江市、鲤城区、安溪县、德化县、惠安县、洛江区、金门县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。