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锦州市(北镇市、凌河区、古塔区、黑山县、太和区、义县、凌海市)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

丽水市(松阳县、缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、云和县、庆元县、莲都区、龙泉市)  株洲市(荷塘区、攸县、渌口区、天元区、石峰区、醴陵市、茶陵县、炎陵县、芦淞区)

双鸭山市(宝清县、四方台区、宝山区、岭东区、尖山区、友谊县、集贤县、饶河县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、雷山县、榕江县、天柱县、三穗县、镇远县、岑巩县、黄平县、剑河县、施秉县、黎平县、锦屏县、凯里市、台江县、麻江县、从江县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

塔城地区(裕民县、乌苏市、额敏县、托里县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)  德阳市(罗江区、中江县、绵竹市、旌阳区、广汉市、什邡市)

和田地区(皮山县、和田县、民丰县、于田县、洛浦县、墨玉县、和田市、策勒县)

南充市(嘉陵区、仪陇县、西充县、高坪区、顺庆区、南部县、阆中市、蓬安县、营山县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、铁锋区、碾子山区、甘南县、富拉尔基区、拜泉县、建华区、克山县、讷河市、龙江县、克东县、梅里斯达斡尔族区、依安县、富裕县、龙沙区、泰来县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、茂县、理县、九寨沟县、小金县、若尔盖县、汶川县、马尔康市、松潘县、壤塘县、黑水县、金川县、红原县)

黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、黄山区、徽州区、歙县、休宁县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

东莞市

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、花垣县、凤凰县、永顺县、吉首市、保靖县、龙山县)

咸阳市(泾阳县、长武县、彬州市、三原县、杨陵区、兴平市、渭城区、武功县、乾县、礼泉县、淳化县、秦都区、永寿县、旬邑县)

黄石市(下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县、大冶市、铁山区)

玉林市(福绵区、容县、博白县、兴业县、北流市、玉州区、陆川县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市)

安阳市(龙安区、林州市、内黄县、滑县、北关区、汤阴县、安阳县、殷都区、文峰区)

重庆市(潼南区、九龙坡区、永川区、大足区、渝北区、沙坪坝区、荣昌区、巫山县、渝中区、奉节县、璧山区、丰都县、巫溪县、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、南川区、云阳县、梁平区、万州区、合川区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、巴南区、涪陵区、大渡口区、垫江县、长寿区、铜梁区、忠县、江北区、黔江区、北碚区、城口县、南岸区、綦江区)

北京市(昌平区、怀柔区、延庆区、通州区、朝阳区、石景山区、门头沟区、平谷区、密云区、西城区、海淀区、顺义区、房山区、大兴区、东城区、丰台区)

清远市(清新区、清城区、连州市、连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、根河市、新巴尔虎左旗、满洲里市、阿荣旗、扎赉诺尔区、牙克石市)

忻州市(偏关县、原平市、忻府区、五台县、五寨县、定襄县、保德县、神池县、代县、河曲县、岢岚县、繁峙县、宁武县、静乐县)

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昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、天峻县、都兰县、德令哈市)

常德市(鼎城区、桃源县、津市市、武陵区、汉寿县、澧县、安乡县、临澧县、石门县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、惠水县、长顺县、福泉市、平塘县、都匀市、瓮安县、荔波县、独山县、龙里县、三都水族自治县)  宝鸡市(扶风县、凤县、陈仓区、麟游县、千阳县、陇县、眉县、岐山县、金台区、渭滨区、太白县、凤翔区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

阜阳市(界首市、颍州区、太和县、颍上县、阜南县、颍东区、颍泉区、临泉县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)蚌埠市(怀远县、龙子湖区、蚌山区、禹会区、淮上区、五河县、固镇县)

保定市(清苑区、定兴县、涞源县、容城县、顺平县、竞秀区、博野县、望都县、阜平县、满城区、涿州市、高碑店市、蠡县、安国市、曲阳县、雄县、徐水区、高阳县、莲池区、唐县、易县、涞水县、定州市、安新县)  驻马店市(正阳县、汝南县、上蔡县、西平县、确山县、驿城区、泌阳县、新蔡县、平舆县、遂平县)

南宁市(马山县、青秀区、江南区、横州市、隆安县、邕宁区、上林县、兴宁区、宾阳县、武鸣区、西乡塘区、良庆区)

延安市(黄龙县、吴起县、宝塔区、甘泉县、安塞区、黄陵县、富县、子长市、延长县、洛川县、宜川县、延川县、志丹县)

梅州市(梅县区、兴宁市、大埔县、梅江区、平远县、蕉岭县、丰顺县、五华县)厦门市(同安区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区、思明区)

西藏自治区

大理白族自治州(宾川县、巍山彝族回族自治县、云龙县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市、剑川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、永平县、洱源县、弥渡县)

聊城市(临清市、阳谷县、茌平区、东昌府区、东阿县、高唐县、莘县、冠县)

黄冈市(浠水县、英山县、麻城市、武穴市、黄梅县、罗田县、蕲春县、红安县、黄州区、团风县)

河池市(巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、天峨县、宜州区、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

达州市(渠县、达川区、大竹县、开江县、宣汉县、万源市、通川区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、宣恩县、利川市、建始县、鹤峰县、巴东县、来凤县)

杭州市(余杭区、钱塘区、淳安县、富阳区、桐庐县、滨江区、拱墅区、上城区、萧山区、建德市、临平区、西湖区、临安区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、武山县、秦州区、清水县、甘谷县、秦安县)

南昌市(新建区、红谷滩区、青山湖区、安义县、西湖区、进贤县、青云谱区、东湖区、南昌县)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

合肥市(庐阳区、肥西县、蜀山区、长丰县、瑶海区、包河区、庐江县、巢湖市、肥东县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

佳木斯市(桦南县、前进区、向阳区、东风区、郊区、抚远市、汤原县、同江市、桦川县、富锦市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。