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晋中市(和顺县、昔阳县、祁县、太谷区、左权县、平遥县、寿阳县、介休市、榆次区、灵石县、榆社县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、泸西县、建水县、蒙自市、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县、弥勒市、开远市、石屏县、个旧市、河口瑶族自治县)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、揭西县、榕城区)

五指山市(临高县、琼海市、万宁市、澄迈县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、屯昌县、文昌市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市)  渭南市(富平县、大荔县、白水县、韩城市、华州区、蒲城县、潼关县、合阳县、澄城县、临渭区、华阴市)

阿克苏地区(新和县、沙雅县、库车市、拜城县、温宿县、阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、柯坪县)

贵港市(覃塘区、平南县、港北区、桂平市、港南区)

阜新市(细河区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、新邱区)海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、达日县、班玛县、甘德县、久治县)  安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

新余市(分宜县、渝水区)

合肥市(庐江县、瑶海区、庐阳区、长丰县、蜀山区、肥东县、巢湖市、包河区、肥西县)

惠州市(惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县、龙门县)

喀什地区(巴楚县、岳普湖县、叶城县、泽普县、疏勒县、喀什市、麦盖提县、莎车县、疏附县、英吉沙县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县)

定西市(临洮县、陇西县、岷县、安定区、通渭县、渭源县、漳县)

南平市(延平区、松溪县、政和县、浦城县、邵武市、顺昌县、光泽县、建阳区、建瓯市、武夷山市)

吕梁市(交城县、柳林县、交口县、临县、兴县、汾阳市、文水县、离石区、方山县、中阳县、孝义市、岚县、石楼县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、多伦县、苏尼特左旗、正蓝旗、正镶白旗、锡林浩特市、镶黄旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗)

乌兰察布市(凉城县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县)

湖州市(长兴县、安吉县、德清县、吴兴区、南浔区)

齐齐哈尔市(讷河市、克东县、依安县、克山县、龙沙区、泰来县、碾子山区、拜泉县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、龙江县、富裕县、昂昂溪区、建华区、甘南县)

双鸭山市(四方台区、友谊县、集贤县、岭东区、饶河县、宝山区、宝清县、尖山区)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县)

铁岭市(调兵山市、清河区、铁岭县、西丰县、昌图县、开原市、银州区)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、象州县、忻城县、武宣县)

成都市(彭州市、都江堰市、大邑县、邛崃市、郫都区、金堂县、金牛区、简阳市、新都区、成华区、青白江区、温江区、双流区、青羊区、新津区、武侯区、崇州市、锦江区、蒲江县、龙泉驿区)

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广安市(武胜县、邻水县、前锋区、华蓥市、岳池县、广安区)

拉萨市(曲水县、当雄县、堆龙德庆区、城关区、林周县、达孜区、尼木县、墨竹工卡县)

黄石市(黄石港区、铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区、下陆区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)  天水市(清水县、麦积区、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、武山县)

荆州市(洪湖市、荆州区、监利市、沙市区、江陵县、石首市、公安县、松滋市)

淮南市(寿县、八公山区、田家庵区、凤台县、潘集区、谢家集区、大通区)

广州市(增城区、黄埔区、天河区、番禺区、海珠区、越秀区、从化区、南沙区、花都区、白云区、荔湾区)防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

宝鸡市(眉县、凤翔区、凤县、麟游县、太白县、岐山县、千阳县、陇县、陈仓区、渭滨区、扶风县、金台区)  鹤岗市(萝北县、工农区、东山区、向阳区、绥滨县、兴安区、南山区、兴山区)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

深圳市(龙华区、宝安区、光明区、盐田区、南山区、罗湖区、龙岗区、坪山区、福田区)马鞍山市(含山县、雨山区、和县、博望区、当涂县、花山区)

许昌市(襄城县、禹州市、魏都区、长葛市、建安区、鄢陵县)

鞍山市(立山区、海城市、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区)

泰安市(新泰市、宁阳县、泰山区、肥城市、岱岳区、东平县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

南阳市(邓州市、方城县、西峡县、淅川县、镇平县、新野县、南召县、唐河县、内乡县、社旗县、桐柏县、卧龙区、宛城区)

抚顺市(顺城区、抚顺县、望花区、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区)

南通市(通州区、海门区、海安市、如东县、如皋市、启东市、崇川区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)

宜春市(丰城市、高安市、奉新县、靖安县、宜丰县、铜鼓县、上高县、樟树市、万载县、袁州区)

大连市(瓦房店市、沙河口区、长海县、甘井子区、普兰店区、金州区、中山区、西岗区、庄河市、旅顺口区)

六安市(舒城县、金安区、裕安区、金寨县、霍邱县、霍山县、叶集区)

济南市(历城区、钢城区、平阴县、天桥区、章丘区、商河县、市中区、历下区、槐荫区、济阳区、莱芜区、长清区)

廊坊市(三河市、文安县、永清县、广阳区、安次区、香河县、大城县、霸州市、大厂回族自治县、固安县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

铜仁市(德江县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、江口县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金