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遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

双鸭山市(岭东区、饶河县、四方台区、集贤县、友谊县、宝清县、尖山区、宝山区)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)  菏泽市(牡丹区、成武县、曹县、定陶区、巨野县、鄄城县、郓城县、东明县、单县)

昭通市(大关县、绥江县、昭阳区、永善县、彝良县、鲁甸县、巧家县、威信县、盐津县、水富市、镇雄县)

渭南市(合阳县、澄城县、潼关县、白水县、华阴市、华州区、大荔县、韩城市、蒲城县、富平县、临渭区)

温州市(龙湾区、泰顺县、永嘉县、乐清市、瑞安市、文成县、鹿城区、平阳县、苍南县、洞头区、龙港市、瓯海区)黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

宜春市(上高县、丰城市、樟树市、铜鼓县、靖安县、袁州区、高安市、万载县、宜丰县、奉新县)  抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、望花区、新抚区、顺城区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

乐山市(沙湾区、沐川县、马边彝族自治县、井研县、犍为县、夹江县、市中区、金口河区、五通桥区、峨边彝族自治县、峨眉山市)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、南江县、恩阳区)

阜新市(新邱区、海州区、彰武县、细河区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县)

巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、五原县)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区)

鹤岗市(兴安区、东山区、南山区、向阳区、兴山区、绥滨县、工农区、萝北县)

晋中市(昔阳县、祁县、介休市、灵石县、平遥县、寿阳县、榆社县、和顺县、左权县、太谷区、榆次区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

福州市(台江区、永泰县、闽侯县、平潭县、长乐区、闽清县、连江县、晋安区、仓山区、福清市、鼓楼区、马尾区、罗源县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、广河县、临夏市、和政县)

济源市

忻州市(原平市、河曲县、五台县、岢岚县、宁武县、定襄县、神池县、静乐县、代县、繁峙县、忻府区、五寨县、保德县、偏关县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、利川市、来凤县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

广西壮族自治区

绍兴市(新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

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德阳市(绵竹市、广汉市、什邡市、罗江区、中江县、旌阳区)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

成都市(都江堰市、青白江区、彭州市、简阳市、金堂县、新都区、金牛区、温江区、大邑县、崇州市、邛崃市、锦江区、郫都区、龙泉驿区、蒲江县、双流区、新津区、武侯区、成华区、青羊区)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)  北京市(顺义区、房山区、密云区、丰台区、东城区、怀柔区、门头沟区、延庆区、海淀区、通州区、昌平区、大兴区、西城区、朝阳区、石景山区、平谷区)

阜阳市(颍东区、阜南县、颍泉区、颍州区、临泉县、太和县、颍上县、界首市)

临汾市(永和县、吉县、侯马市、浮山县、安泽县、蒲县、乡宁县、汾西县、翼城县、霍州市、隰县、襄汾县、曲沃县、大宁县、尧都区、洪洞县、古县)

长治市(上党区、屯留区、潞城区、黎城县、沁源县、襄垣县、沁县、长子县、平顺县、潞州区、壶关县、武乡县)宁德市(霞浦县、古田县、周宁县、蕉城区、屏南县、福安市、寿宁县、福鼎市、柘荣县)

赤峰市(翁牛特旗、巴林左旗、敖汉旗、林西县、喀喇沁旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、宁城县、元宝山区、巴林右旗、红山区)  平凉市(崇信县、崆峒区、庄浪县、华亭市、静宁县、泾川县、灵台县)

嘉峪关市

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

山南市(洛扎县、加查县、隆子县、琼结县、错那市、乃东区、曲松县、扎囊县、贡嘎县、桑日县、措美县、浪卡子县)宣城市(宁国市、郎溪县、泾县、宣州区、广德市、旌德县、绩溪县)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)

来宾市(合山市、兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、迭部县、舟曲县、卓尼县、玛曲县、合作市、临潭县)

崇左市(凭祥市、扶绥县、龙州县、宁明县、江州区、天等县、大新县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

广元市(青川县、苍溪县、利州区、昭化区、朝天区、剑阁县、旺苍县)

喀什地区(叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、麦盖提县、疏附县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、喀什市、英吉沙县、泽普县、伽师县)

大理白族自治州(弥渡县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、大理市、洱源县、剑川县、南涧彝族自治县、宾川县、漾濞彝族自治县、永平县、云龙县、祥云县)

辽阳市(辽阳县、太子河区、白塔区、宏伟区、弓长岭区、文圣区、灯塔市)

信阳市(浉河区、潢川县、罗山县、新县、固始县、光山县、息县、商城县、平桥区、淮滨县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

内蒙古自治区

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区)

新疆维吾尔自治区

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区)

沧州市(沧县、运河区、孟村回族自治县、黄骅市、献县、吴桥县、南皮县、肃宁县、青县、新华区、河间市、海兴县、泊头市、盐山县、东光县、任丘市)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。