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连云港市(海州区、连云区、东海县、灌南县、赣榆区、灌云县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、金塔县、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县)

泉州市(丰泽区、石狮市、德化县、永春县、金门县、安溪县、惠安县、洛江区、泉港区、晋江市、南安市、鲤城区)

宜宾市(长宁县、南溪区、高县、珙县、屏山县、筠连县、兴文县、叙州区、江安县、翠屏区)  丹东市(宽甸满族自治县、振安区、振兴区、元宝区、凤城市、东港市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

临汾市(曲沃县、侯马市、洪洞县、乡宁县、安泽县、古县、浮山县、襄汾县、大宁县、尧都区、永和县、蒲县、吉县、隰县、翼城县、汾西县、霍州市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

郴州市(安仁县、北湖区、桂阳县、桂东县、苏仙区、汝城县、嘉禾县、永兴县、宜章县、资兴市、临武县)  株洲市(芦淞区、醴陵市、炎陵县、天元区、攸县、渌口区、石峰区、茶陵县、荷塘区)

临沂市(河东区、兰山区、蒙阴县、费县、沂南县、沂水县、罗庄区、兰陵县、临沭县、莒南县、平邑县、郯城县)

乐山市(峨眉山市、金口河区、沙湾区、井研县、市中区、夹江县、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县、沐川县)

安阳市(龙安区、安阳县、林州市、文峰区、北关区、滑县、汤阴县、殷都区、内黄县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县、易门县、江川区、澄江市、峨山彝族自治县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

渭南市(合阳县、韩城市、澄城县、大荔县、蒲城县、潼关县、白水县、华州区、临渭区、富平县、华阴市)

平凉市(华亭市、庄浪县、静宁县、泾川县、崆峒区、灵台县、崇信县)

长春市(宽城区、九台区、朝阳区、绿园区、二道区、榆树市、南关区、农安县、双阳区、德惠市、公主岭市)

菏泽市(鄄城县、曹县、定陶区、牡丹区、东明县、成武县、巨野县、郓城县、单县)

通化市(东昌区、二道江区、集安市、辉南县、柳河县、梅河口市、通化县)

延安市(洛川县、延川县、安塞区、延长县、黄陵县、富县、子长市、宜川县、志丹县、甘泉县、黄龙县、吴起县、宝塔区)

宁波市(象山县、海曙区、余姚市、江北区、慈溪市、奉化区、北仑区、鄞州区、宁海县、镇海区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、壤塘县、黑水县、九寨沟县、松潘县、若尔盖县、理县、茂县、马尔康市、红原县、金川县、小金县、阿坝县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、淇县、浚县)

深圳市(南山区、罗湖区、龙岗区、坪山区、福田区、龙华区、盐田区、宝安区、光明区)

许昌市(建安区、长葛市、鄢陵县、襄城县、禹州市、魏都区)

六安市(舒城县、金寨县、叶集区、裕安区、霍山县、金安区、霍邱县)

青岛市(李沧区、莱西市、黄岛区、崂山区、即墨区、城阳区、市南区、市北区、平度市、胶州市)

自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、贡井区、自流井区、大安区)

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济源市

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

韶关市(乐昌市、曲江区、武江区、南雄市、浈江区、翁源县、新丰县、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、湟源县、城北区、城西区)  驻马店市(泌阳县、上蔡县、确山县、遂平县、汝南县、正阳县、驿城区、新蔡县、西平县、平舆县)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、海城市、铁西区、立山区)

常德市(津市市、石门县、安乡县、澧县、临澧县、桃源县、汉寿县、武陵区、鼎城区)

忻州市(保德县、忻府区、繁峙县、宁武县、五台县、河曲县、代县、岢岚县、五寨县、定襄县、偏关县、神池县、静乐县、原平市)潍坊市(寒亭区、潍城区、诸城市、高密市、临朐县、安丘市、昌乐县、坊子区、昌邑市、寿光市、奎文区、青州市)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)  沧州市(吴桥县、新华区、南皮县、肃宁县、泊头市、献县、任丘市、黄骅市、孟村回族自治县、运河区、海兴县、沧县、河间市、青县、东光县、盐山县)

新乡市(牧野区、获嘉县、原阳县、长垣市、凤泉区、延津县、卫辉市、红旗区、新乡县、辉县市、卫滨区、封丘县)

榆林市(府谷县、定边县、清涧县、吴堡县、佳县、神木市、榆阳区、绥德县、靖边县、横山区、子洲县、米脂县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、砚山县、富宁县、西畴县、马关县、文山市、麻栗坡县)汉中市(宁强县、勉县、西乡县、镇巴县、留坝县、略阳县、汉台区、南郑区、佛坪县、洋县、城固县)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、秀洲区、海宁市、桐乡市、海盐县、南湖区)

东莞市

吉安市(万安县、吉安县、峡江县、吉水县、井冈山市、安福县、永新县、新干县、永丰县、吉州区、青原区、遂川县、泰和县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

商丘市(虞城县、永城市、民权县、梁园区、睢县、宁陵县、柘城县、夏邑县、睢阳区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、裕民县、额敏县、乌苏市、托里县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、元阳县、泸西县、红河县、石屏县、屏边苗族自治县、蒙自市、河口瑶族自治县、绿春县、开远市)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)

广州市(花都区、荔湾区、越秀区、南沙区、黄埔区、海珠区、增城区、白云区、番禺区、从化区、天河区)

黄石市(下陆区、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、大冶市)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县)

苏州市(姑苏区、吴江区、昆山市、吴中区、常熟市、虎丘区、相城区、太仓市、张家港市)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、云阳县、永川区、武隆区、九龙坡区、渝中区、大足区、北碚区、綦江区、城口县、沙坪坝区、江津区、奉节县、黔江区、忠县、开州区、垫江县、南川区、巫山县、万州区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、石柱土家族自治县、璧山区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、江北区、合川区、潼南区、长寿区、荣昌区、渝北区、大渡口区、南岸区、巴南区、巫溪县、铜梁区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区、同心县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。